生意社：宏觀因素影響 銅價(jià)高位震蕩為主（9.20-9.24）

　　一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價(jià)先跌后漲，截止本周末現(xiàn)貨銅報(bào)價(jià)69248.33元/噸，較周初的69776.67元/噸下跌0.76%，較年初上漲19.49%，同比上漲36.37%。

　　銅周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近三個(gè)月來，漲多跌少，上漲的周數(shù)有7周，下跌的周數(shù)5周。上一周銅價(jià)格下跌。

　　宏觀方面：全球疫情形勢嚴(yán)峻，節(jié)假期間外盤表現(xiàn)弱勢，隨后，油價(jià)延續(xù)漲勢創(chuàng)近一周新高，美股反彈走高。美聯(lián)儲(chǔ)9月紀(jì)要偏鷹，帶動(dòng)美元指數(shù)拉升，銅價(jià)走勢偏弱。

　　供應(yīng)方面：精銅冶煉利潤豐厚激勵(lì)冶煉廠生產(chǎn)，但是環(huán)保督察趨嚴(yán)疊加各地能效雙控，精銅產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)度依舊較慢，預(yù)計(jì)9月精銅產(chǎn)量在83-84萬噸。厄瓜多爾自然資源部表示，預(yù)計(jì)在該國總統(tǒng)吉列爾莫.拉索（Guillermo Lasso） 2025年第一個(gè)任期結(jié)束前，該國將有四個(gè)大型礦業(yè)項(xiàng)目投產(chǎn)。

　　銅精礦TC價(jià)格走高：進(jìn)口銅精礦標(biāo)準(zhǔn)干凈礦TC周均價(jià)為62.41美元/噸，較前一周的61.05美元/噸上漲1.36美元/噸。隨著銅精礦供應(yīng)逐漸寬松，銅精礦TC價(jià)格持續(xù)走高。

　　需求方面：大型銅桿廠反映訂單環(huán)比好轉(zhuǎn)，對十月訂單表示樂觀，由于廢銅緊缺局面未得到明顯好轉(zhuǎn)，精銅替代廢銅的生產(chǎn)動(dòng)力依然存在，臨近國慶還有一周時(shí)間，企業(yè)節(jié)前備貨需求預(yù)計(jì)將帶動(dòng)銅社會(huì)庫存進(jìn)一步去化。

　　本周LME銅庫存略有下跌

　　銅年度對比圖

　　據(jù)生意社年度對比圖顯示，今年銅的價(jià)格是高于近兩年的價(jià)格。前兩年9月份銅的價(jià)格小幅震蕩走勢為主。

　　綜上所述：近期各地能效雙控再起，云南、廣西等省份限產(chǎn)升級，當(dāng)?shù)劂~冶煉廠產(chǎn)量面臨一定干擾。其余未受影響的冶煉廠在高利潤驅(qū)動(dòng)下將維持較高開工，總體來說，精煉銅產(chǎn)量恢復(fù)緩慢。低庫存以及節(jié)前備貨，對銅價(jià)有支撐。預(yù)計(jì)銅價(jià)短期隨宏觀因素窄幅波動(dòng)為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。