生意社：俄烏背景下的資本博弈 倫鎳單日暴漲近80%

　　一、走勢(shì)分析

　　倫鎳日內(nèi)一度暴漲78%，最高達(dá)55000美元/噸。截至8日凌晨收盤(pán)，倫鎳收漲76%，至50905美元/噸，為2007年6月以來(lái)最高水平。受倫鎳影響，滬鎳?yán)^日盤(pán)漲停后，夜盤(pán)繼續(xù)漲停，漲幅15%，收?qǐng)?bào)228810元/噸，直至日盤(pán)封漲停板未打開(kāi)。

　　據(jù)生意社鎳價(jià)格監(jiān)測(cè)，8日，現(xiàn)貨鎳大幅飆漲。鎳現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)263783.34元/噸，較前一交易日上漲24.92%，同比上漲109.63%。

　　據(jù)生意社LME庫(kù)存數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，鎳庫(kù)存不斷下降至低位，上周LME鎳庫(kù)存下降3006噸至77082噸，顯性庫(kù)存跌破8萬(wàn)噸。

　　全球鎳主要分布于印尼、澳大利亞、巴西，合計(jì)達(dá)到60%的儲(chǔ)量，俄羅斯占7.8%。中國(guó)鎳產(chǎn)量60萬(wàn)噸、需求大概170萬(wàn)噸（占全球需求的一半），對(duì)外依存度較高。67%用于生產(chǎn)不銹鋼，18%用于生產(chǎn)合金，13%用于電鍍和電池。從企業(yè)來(lái)看，全球鎳礦企業(yè)市場(chǎng)極度分散，僅俄羅斯鎳業(yè)和淡水河谷的份額超過(guò)5%，俄羅斯鎳業(yè)市占率為8.5%；淡水河谷的市占率為7.7%。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯在全球鎳出口中，分別占據(jù)49%市場(chǎng)份額。俄羅斯有全球最大的高品位鎳生產(chǎn)商俄鎳Nornickel。俄鎳近些年產(chǎn)量較為穩(wěn)定，基本維持在21萬(wàn)噸上下。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，其2022年的生產(chǎn)計(jì)劃維持不變：鎳維持在20.5-21.5萬(wàn)噸。銷(xiāo)售區(qū)域分布方面，歐洲仍然是主要市場(chǎng)，歐洲地區(qū)的銷(xiāo)售份額為41%，俄羅斯和獨(dú)聯(lián)體的占比27%。

　　多頭資金瘋狂涌入

　　造成鎳價(jià)飆升的主要原因在供給端，俄鎳供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)和全球低庫(kù)存是鎳價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)：由于俄烏局勢(shì)反復(fù)，鎳海外煉廠減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)加劇，同時(shí)物流停運(yùn)的可能也繼續(xù)推高鎳價(jià)；另外全球精鎳庫(kù)存持續(xù)下滑處于歷史低位，進(jìn)一步加劇鎳的供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)，帶來(lái)擠倉(cāng)式上漲。另外，能源價(jià)格的大幅拉升給予金屬成本支撐。因此在供需和成本等多因子共同提振下，多頭資金瘋狂涌入加上空頭止損盤(pán)被打出，價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上漲。

　　俄烏戰(zhàn)爭(zhēng) 給了多頭的時(shí)機(jī)

　　傳聞嘉能可逼空浙江青山，浙江青山是最低調(diào)是世界五百?gòu)?qiáng)，世界鎳王。如果此事屬實(shí)，那么就是俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，給了多頭的時(shí)機(jī)。

　　第三輪俄烏談判無(wú)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展

　　據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月7日晚，第三輪俄烏談判結(jié)束后，烏克蘭代表團(tuán)的一名成員表示，與俄羅斯關(guān)于?；鸷屯Ｖ箶硨?duì)行動(dòng)的磋商將繼續(xù)進(jìn)行，相關(guān)問(wèn)題到目前仍沒(méi)有實(shí)質(zhì)性結(jié)果。烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問(wèn)也表示，俄烏第三輪會(huì)談沒(méi)取得能實(shí)質(zhì)改善局勢(shì)的結(jié)果。

　　國(guó)內(nèi)庫(kù)存整體水平不高

　　目前國(guó)內(nèi)外電解鎳庫(kù)存整體水平不高，國(guó)內(nèi)受庫(kù)存不足影響時(shí)間已久，俄鎳供應(yīng)若出現(xiàn)中斷影響巨大，國(guó)內(nèi)下游或無(wú)貨可用。

　　價(jià)格高位 下游采購(gòu)積極性下降

　　需求端，價(jià)格快速上漲使得短期下游采購(gòu)積極性下降，成交減弱，但供應(yīng)問(wèn)題短期難以解決的情況下，下游庫(kù)存降至低位將必須采購(gòu)或減停產(chǎn)。目前主要下游不銹鋼尚未出現(xiàn)明顯的旺季增長(zhǎng)；新能源需求維持較好水平，硫酸鎳價(jià)格持續(xù)上漲；鎳鐵方面未來(lái)供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，但對(duì)于進(jìn)口鎳的補(bǔ)充有限。

　　綜合來(lái)看，鎳價(jià)的大幅上漲主要受到市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)中斷的擔(dān)憂(yōu)，實(shí)際的消費(fèi)不存在明顯利好。當(dāng)前鎳仍然由低庫(kù)存邏輯所主宰，鎳價(jià)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，則需要關(guān)注印尼高冰鎳和濕法中間品釋放的新增產(chǎn)能以及俄烏沖突風(fēng)險(xiǎn)完全釋放，在未有明確拐點(diǎn)信號(hào)時(shí)，鎳價(jià)易漲難跌。

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