生意社：供應寬松 需求疲軟 6月銅價弱勢

　　走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月份銅價大幅下探，月初銅價為72236.67元/噸，月末銅價下跌至64211.67元/噸，整體跌幅為11.11%，同比下跌5.98%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，6月，銅現(xiàn)貨價格大部分高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預期價格，主力基差變大，對于買入套期保值來說，是利空。

　　據(jù)LME庫存顯示，6月份LME銅庫存相較5月份有所回落，相對1-4個月處于相對高位，月末有壘庫。

　　宏觀方面：6月份，美國聯(lián)邦儲備理事會(FED/美聯(lián)儲)為對抗通脹采取了歷史性舉措，將利率提高了75個基點。歐美6月份制造業(yè)PMI初值均超預期回落，顯示6月份對工業(yè)品需求顯著萎縮，加劇市場對經(jīng)濟下滑擔憂?！般~油比”持續(xù)下滑，并已跌至近5年低位，顯示經(jīng)濟衰退風險加劇。整體來看，近期在流動性收緊以及經(jīng)濟衰退擔憂持續(xù)發(fā)酵情況下，有色板塊大幅下滑，銅價也大幅下探。

　　供應方面：從全球范圍來看，疫情后全球精煉銅產(chǎn)量增速恢復較快。據(jù)ICSG發(fā)布的數(shù)據(jù)，2022年一季度，全球精煉銅產(chǎn)量同比增長2.7%，達到628.6萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。且ICSG預計2022年和2023年全球精煉銅產(chǎn)量同比增速分別達到4.3%和3.6%。中國銅冶煉產(chǎn)能較大，預計2022年粗煉產(chǎn)能達到970萬噸、精煉產(chǎn)能達到1455萬噸。從精銅產(chǎn)量來看，2022年1-5月，由于煉廠檢修，陰極銅產(chǎn)量與去年同期幾乎持平。

　　需求方面：從復工復產(chǎn)節(jié)奏來看，下游需求并沒有給出更好的反饋，銅部分下游開工情況仍低于去年同期水平，說明市場信心還是不足。除了新能源汽車和光伏發(fā)電帶來銅消費有增長之外，傳統(tǒng)電網(wǎng)、空調(diào)等家電、傳統(tǒng)汽車、建筑（包括地產(chǎn)和基建）、輕工，以及電子通訊等行業(yè)耗銅都是下降的。

　　綜合以上情況看，6月，銅供應寬松，消費疲弱的情況下，銅價大幅回落。下半年，隨著海外新增銅礦的投產(chǎn)或達產(chǎn)，下半年銅礦供應會繼續(xù)攀升。除了美聯(lián)儲加息之外，歐元區(qū)、英國和多個新興經(jīng)濟體都在加息，這意味著全球流動性都在收縮，經(jīng)濟放緩，銅消費需求走弱，是大概率事件。預計下半年銅價或持續(xù)震蕩偏弱走勢為主。

　　相關上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。