生意社：宏觀偏空 9月份銅價(jià)承壓

　　走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月份銅價(jià)先漲后跌，月初銅價(jià)為61760元/噸，月末銅價(jià)下跌至61568.33元/噸，整體跌幅為0.31%，同比下跌11.46%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，9月，銅現(xiàn)貨價(jià)格基本高于期貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，主力基差變大，對(duì)于買入套期保值來說，是利空。

　　據(jù)LME庫存顯示，9月份LME銅庫存先下跌后上升，相較8月份庫存有所抬升。

　　宏觀方面：9月份，歐洲央行將三大主要利率均上調(diào)75個(gè)基點(diǎn)，為1999年來首次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)。美國(guó)8月CPI超預(yù)期，美國(guó)8月CPI同比上升8.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%；環(huán)比則上升0.1%，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)下降0.1%。北京時(shí)間9月22日周四凌晨2點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)如期公布9月利率決議，再次加息75個(gè)基點(diǎn)。

　　供應(yīng)方面：全球銅精礦供應(yīng)總體表現(xiàn)穩(wěn)定寬松?，F(xiàn)貨精礦加工費(fèi)持續(xù)增加，目前已超過80美元，略微好于上半年的70-75美元。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)8月精煉銅產(chǎn)量91.7萬噸，同比增長(zhǎng)3.9%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量711.8萬噸，同比增長(zhǎng)2.6%。

　　需求方面：前三個(gè)季度，國(guó)內(nèi)需求總體表現(xiàn)良好。電力投資、新能源汽車延續(xù)高速增長(zhǎng)，尤其是太陽能和風(fēng)力電源投資增幅較大；家電總體持平，其中空調(diào)產(chǎn)量輕微正增長(zhǎng)；地產(chǎn)延續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，并且尚未出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

　　綜合以上情況看，目前美聯(lián)儲(chǔ)加息落地，但美元卻依舊維持強(qiáng)勁勢(shì)頭，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息和歐美經(jīng)濟(jì)不斷分化的預(yù)期下，美元指數(shù)年內(nèi)有望繼續(xù)走高，在此背景下，銅價(jià)整體將承受一定壓力。供應(yīng)端銅精礦產(chǎn)出穩(wěn)定，精礦加工費(fèi)持續(xù)小幅增加。全球銅顯性庫存的回升令低庫存對(duì)銅價(jià)的支撐出現(xiàn)偏弱。需求端，10月份是國(guó)內(nèi)的傳統(tǒng)旺季，需求有望回升?？傮w上，宏觀預(yù)期壓力依舊，供需現(xiàn)實(shí)延續(xù)偏緊，預(yù)計(jì)10月份銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。