生意社：11月份銅價沖高回落

　　一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，11月份銅價沖高回落，月初銅價為64376.67元/噸，月末銅價上漲至64906.67元/噸，整體漲幅為0.82%，同比下跌9.39%。主要原因是美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏的預(yù)期升溫，美元指數(shù)走軟疊加基本面偏緊共振銅價強(qiáng)勁，然而多疲軟的項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)增長放緩，銅價承壓自月中開始逐步回調(diào)。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，11月，銅現(xiàn)貨價格都高于期貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格。臨近月末，主力基差變大，對于買入套期保值來說，是利空。

　　據(jù)LME庫存顯示，11月份LME銅庫存下跌后上漲，剛好和11月銅價相反，相較10月份庫存整體低位。

　　宏觀方面：11月份，美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)美聯(lián)儲官 員支持放慢加息步伐。美國10月未季調(diào)CPI年率錄得7.7%，時隔7個月再度回落至8%以下，為2022年1月以來最小增幅；季調(diào)核心CPI年率錄得6.3%，低于預(yù)期的6.50%。歐元區(qū)10月CPI年率終值錄得10.6%，為紀(jì)錄以來新高。中 國 央 行10日公布數(shù)據(jù)顯示，2022年10月社會融資規(guī)模增量為9079億元，比上年同期少7097億元。

　　供應(yīng)方面：國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量保持穩(wěn)定增長，10月份精煉銅產(chǎn)量同比提升10.90%，從11月國內(nèi)冶煉廠部分檢修，產(chǎn)量增速有所放緩。受匯率波動疊加海外供應(yīng)減少影響，國內(nèi)銅相關(guān)進(jìn)口量邊際下滑。

　　需求方面：整體需求偏弱，電力基建投資增速大幅下滑，1-10月電網(wǎng)投資累計同比增長3%，較1-9月下滑6.1個百分點。房 地 產(chǎn)方面，1-10月房 地 產(chǎn)投資同比降低8.80%，較1-9月下滑0.8個百分點。家用電器方面，1-10月國內(nèi)主要家電產(chǎn)量累計同比變化出現(xiàn)分化，空調(diào)、冰箱、冷柜月度數(shù)據(jù)全面下滑，但洗衣機(jī)同環(huán)比實現(xiàn)增長。汽車方面，10月增幅明顯下滑，乘用車同比增長大幅下滑至7.40%，累計同比2.70%。

　　綜合以上情況看，中國降準(zhǔn)將下調(diào)0.25%以釋放流動性及房 地 產(chǎn)多舉措政策為銅價提供支持，但冶煉廠利潤走高將抬升產(chǎn)能，年底前增量釋放仍有期待，且國內(nèi)疫 情形勢嚴(yán)峻復(fù)雜令人擔(dān)憂，使得供需兩弱，銅價走勢將不太樂觀，預(yù)計12月份銅價震蕩偏弱走勢為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。