生意社：銅價(jià)上行抑制需求 3月銅價(jià)僵持難漲

　　一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月份銅價(jià)先跌后漲，月初銅價(jià)為69816.67元/噸，月末銅價(jià)下跌至69616.67元/噸，整體跌幅為0.29%，同比下跌5.97%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，3月上旬銅期貨價(jià)格大部分高于現(xiàn)貨價(jià)格，中下旬銅現(xiàn)貨價(jià)格大于主力合約價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格。臨近月末，主力基差變大，對(duì)于買入套期保值來(lái)說(shuō)，是利空。

　　據(jù)LME庫(kù)存顯示，3月份LME銅庫(kù)存先漲后跌，正好對(duì)應(yīng)3月銅價(jià)先跌后漲，整體庫(kù)存處歷史低位。

　　宏觀方面：美聯(lián)儲(chǔ)加息邁進(jìn)尾聲，美元或漸入疲軟階段，美元指數(shù)低位震蕩，銀行業(yè)風(fēng)波雖然并未繼續(xù)發(fā)酵，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)于海外經(jīng)濟(jì)預(yù)期難言樂(lè)觀，宏觀面氛圍仍顯謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)全面降準(zhǔn)落地，助力經(jīng)濟(jì)鞏固回升基礎(chǔ)。央行此次降準(zhǔn)靠前，釋放了長(zhǎng)期資金，推升了國(guó)內(nèi)資 本 市 場(chǎng)的流動(dòng)性。開(kāi)年以來(lái)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的修復(fù)情況亦釋放出回暖的信號(hào)。

　　供應(yīng)方面：原料供應(yīng)端擾動(dòng)下降，冶煉廠原料補(bǔ)庫(kù)需求減弱，銅精礦加工費(fèi)回升。Las Bambas正在恢復(fù)滿負(fù)荷生產(chǎn)，且減少礦山銅精礦庫(kù)存，出貨增加；巴拿馬海事局解除First Quantum Minerals暫停運(yùn)營(yíng)的禁令，銅精礦運(yùn)輸恢復(fù)。

　　需求方面：當(dāng)前是消費(fèi)旺季，并且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)狀態(tài)。但銅價(jià)走高，電線電纜訂單增量受限，精銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率環(huán)比略有下降。制冷企業(yè)開(kāi)工率逐步提升，銅管需求繼續(xù)回暖，但是高銅價(jià)抑制銅管訂單釋放和企業(yè)開(kāi)工。銅板帶產(chǎn)能持續(xù)釋放，產(chǎn)量不斷增加，但是銅價(jià)持續(xù)上漲抑制部分終端企業(yè)的訂單。

　　綜合以上情況看，美聯(lián)儲(chǔ)加息邁進(jìn)尾聲，且國(guó)內(nèi)全面降準(zhǔn)落地，同時(shí)當(dāng)前是消費(fèi)旺季，并且國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于修復(fù)狀態(tài)，下游企業(yè)開(kāi)工依然存在上升空間，但銅價(jià)上行抑制需求，最近現(xiàn)貨升水整體下滑。企業(yè)接單備貨和開(kāi)工積極性繼續(xù)提升，給銅價(jià)提供支撐，但價(jià)格有所修復(fù)后消費(fèi)環(huán)比再度走弱，銅價(jià)現(xiàn)處于一個(gè)動(dòng)態(tài)平衡狀態(tài)，銅價(jià)短期僵持狀態(tài)為主。4月多家大型冶煉廠將進(jìn)行檢修，可能影響精銅供應(yīng)，預(yù)計(jì)4月銅價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。