生意社：宏觀偏弱 有色金屬上半年跌多漲少

　　據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測，2023上半年有色指數(shù)先漲后震蕩下跌，截止年中，有色指數(shù)收1083點(diǎn)，較月初的1215點(diǎn)下跌10.86%，較周期內(nèi)最高點(diǎn)1538點(diǎn)（2021-10-18）下降了29.6%，較2015年11月24日最低點(diǎn)607點(diǎn)上漲了78.4%。生意社有色行業(yè)分析師指出，上半年以來，除了1月、6月份，有色指數(shù)小幅上漲外，其他月份都有所下跌，主要原因是，今年上半年經(jīng)濟(jì)整體蕭條，供應(yīng)充足，需求整體一般，有色價(jià)格難有起色。

　　據(jù)生意社價(jià)格監(jiān)測，2023年上半年(1.1-6.30)大宗商品價(jià)格漲跌榜中有色板塊環(huán)比上升的商品共5種，其中漲幅5%以上的商品共2種，占該板塊被監(jiān)測商品數(shù)的8.7%；漲幅前3的商品分別為黃金(9.44%)、銻(8.33%)、錫(4.20%)。環(huán)比下降的商品共有18種，跌幅在5%以上的商品共14種，占該板塊被監(jiān)測商品數(shù)的60.9%；跌幅前3的產(chǎn)品分別為氧化釹(-37.99%)、金屬釹(-36.75%)、鐠釹氧化物(-36.62%)。本半年均漲跌幅為-14.23%。

　　上半年，有色板塊除了黃金上漲外，其他版塊全線下跌，其中，基本金屬版塊下跌9.3%，稀土下跌31.6%。

　　上半年有色市場整體疲軟，主要是兩方面原因?qū)е拢?

　　一、宏觀偏弱。上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度與美聯(lián)儲放緩加息進(jìn)程的節(jié)奏不及預(yù)期，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與美聯(lián)儲加息逐漸進(jìn)入尾聲。

　　二、供應(yīng)量普遍增加。銅，2023年1-5月中國銅礦砂及其精礦進(jìn)口量1131萬噸，同比增長8.8%。2023年上半年銅礦進(jìn)口量整體較2022年上半年有所增加。鎳，中國和印尼今年高品位NPI產(chǎn)量增速高達(dá)15%，NPI傾向于大量過剩，2023年印尼NPI產(chǎn)量將達(dá)到140萬噸左右，同比增加20%。稀土，工信部、自然資源部下達(dá)的第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為12萬噸、11.5萬噸。輕稀土開采總量指標(biāo)為109057噸，較2022年第一批增長22.1%，稀土開采指標(biāo)保持增加。

　　三、下游需求一般。國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比降幅持續(xù)拉大，1-5月份新開工施工面積相較于去年同期下降22.6%。

　　雖然有色金屬大部分是下跌的，但銅和黃金價(jià)格比較堅(jiān)挺。其中，銅半年漲幅2.93%，基本金屬鎳半年跌幅達(dá)31.21%，鋅下跌15.72%。

　銅（+2.93%）：上半年，全球銅精礦和國內(nèi)精煉銅供應(yīng)寬松，但是由于傳統(tǒng)領(lǐng)域需求韌性、新興領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，疊加國內(nèi)精廢反向替代，全球精煉銅顯性庫存仍然處于低位，并且平衡表顯示低庫存仍將持續(xù)?！∠掳肽?，供應(yīng)端，全球銅礦供應(yīng)大概率保持寬松局面，高利潤提振精煉企業(yè)開工的積極性，雖受裝置檢修的影響，但下半年國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍將處于偏高水平。需求端，海外經(jīng)濟(jì)疲弱，將繼續(xù)壓制當(dāng)?shù)劂~消費(fèi)。然而，國內(nèi)政策影響力度加大，銅消費(fèi)有望逐漸好轉(zhuǎn)，特別是與新能源相關(guān)的光伏、風(fēng)電、新能源車板塊。在全球銅供過于求的背景下，銅價(jià)下半年沖高力度不會太大，總體高位震蕩為主，下半年銅價(jià)行情應(yīng)仍遵循這樣的邏輯，7、8月國內(nèi)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，價(jià)格將略有弱勢，9、10月傳統(tǒng)旺季，銅價(jià)回暖，11、12月弱勢震蕩為主。

　　鎳（-31.21%）：上半年，鎳供應(yīng)充足，傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)依舊低迷，雖然新興行業(yè)數(shù)據(jù)尚可，但占比較小，對鎳價(jià)支撐有限。下半年，6-11月份都是菲律賓雨季，這期間鎳供應(yīng)預(yù)期有所減少，對鎳價(jià)有一定利好，但終端需求量改善難度大，傳統(tǒng)行業(yè)復(fù)蘇相對緩慢，鎳價(jià)止跌反彈動力不足。據(jù)生意社歷年價(jià)格規(guī)律顯示，一方面由于菲律賓雨季來臨；另一方面，9、10月傳統(tǒng)旺季的支撐下，下半年鎳價(jià)或比上半年鎳價(jià)稍好。但整體經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，預(yù)計(jì)鎳價(jià)難有大幅度漲幅，價(jià)格在180000-200000元/區(qū)間震蕩。

　　稀土（-31.6%）：上半年雖然稀土下游產(chǎn)業(yè)如汽車、風(fēng)電等行業(yè)發(fā)展良好，但是難以提振稀土市場信心，主因是磁材企業(yè)以消耗原材料庫存為主，采購量較小，上半年稀土行情整體下滑為主。近期全球經(jīng)濟(jì)形勢不樂觀，中國出口方面收到一定限制，加之國外稀土產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，短期稀土價(jià)格下行壓力仍然很大，三季度稀土價(jià)格可能仍以弱勢調(diào)整為主，四季度進(jìn)入稀土行業(yè)旺季，產(chǎn)銷方面會有部分增長，加之新能源、新材料和節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)的不斷高速發(fā)展，國內(nèi)稀土需求缺口仍存，稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景依然廣闊，四季度稀土市場走勢或迎來上漲。

　　生意社有色分社分析師認(rèn)為，上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度與美聯(lián)儲放緩加息進(jìn)程的節(jié)奏不及預(yù)期，但下半年美國通脹、就業(yè)市場、經(jīng)濟(jì)增長將繼續(xù)下滑，美聯(lián)儲加息進(jìn)入尾聲，并有望在2023Q3結(jié)束加息周期，而2023Q4美國經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)或?qū)蜷_市場對于美聯(lián)儲2024年開啟降息的預(yù)期，下半年宏觀有望好轉(zhuǎn)。下半年，新能源終端需求或好轉(zhuǎn)，特別是與新能源相關(guān)的光伏、風(fēng)電、新能源車板塊。房地產(chǎn)方面，未見明顯起色。供應(yīng)方面，銅、鎳、鋁供應(yīng)寬松，鋅供應(yīng)相對偏緊?？傮w而言，下半年，宏觀經(jīng)濟(jì)整體或好于上半年，下游需求無明顯好轉(zhuǎn)，供應(yīng)方面沒有明顯利好消息。預(yù)計(jì)有色金屬下半年整體均價(jià)處于上半年的中間位置，價(jià)格在中低位置震蕩抬升為主。