生意社：金九成色存疑 銅價(jià)有”拐彎“苗頭

　　一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，8月以來，銅價(jià)先跌后漲，主要原因是，8月中下旬前期影響價(jià)格的兩大利空因素—聚焦美超額發(fā)債和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢出現(xiàn)較大情緒轉(zhuǎn)變，隨之而來的是美元指數(shù)走弱及國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期強(qiáng)烈，由此也推動(dòng)銅價(jià)出現(xiàn)觸底反彈。進(jìn)入9月傳統(tǒng)需求旺季，銅價(jià)有種“非漲不可”的預(yù)期，但是9月初，反彈趨勢有“拐彎”苗頭，5日單日下跌0.63%，價(jià)格重回6萬。

　　宏觀情緒反復(fù)

　　雖然進(jìn)入8月中下旬市場開始淡化超額發(fā)債的影響，美元指數(shù)隨之高位回落，另外美聯(lián)儲(chǔ)維系緊縮論調(diào)，但美經(jīng)濟(jì)韌性但難擺脫衰退預(yù)期和通脹雖符合預(yù)期但也存反復(fù)，9月暫停加息概率幾乎確定，但11月或12月加息概率有所走高。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長基調(diào)保持不變，下調(diào)存量房貸利率及地產(chǎn)調(diào)控等政策陸續(xù)落地，提振市場信心。

　　供應(yīng)寬松

　　銅精礦方面，國內(nèi)TC報(bào)價(jià)維系在偏高位，說明國內(nèi)銅精礦預(yù)期仍偏寬松。精銅產(chǎn)量方面，9月粗煉檢修增加，但對(duì)精煉產(chǎn)能影響較小，銅價(jià)及升水走高下或刺激精煉企業(yè)維系高產(chǎn)運(yùn)行，8月電解銅預(yù)估產(chǎn)量98.61萬噸，環(huán)比增加6.5%，同比上升20.34%。

　　進(jìn)口下降

　　7月精銅凈進(jìn)口同比下降2.35%至25.98萬噸，累計(jì)同比減少12.52%；7月廢銅進(jìn)口量環(huán)比下降12.12%至11.93萬金屬噸，同比下降3.8%。

　　需求高低不一

　　8月制桿、銅材、銅棒開工率小幅回落，銅板帶箔和電線電纜小幅回升。銅需求依然聚焦在電網(wǎng)電力等工程類訂單增量，但地產(chǎn)類需求實(shí)際表現(xiàn)仍不佳。

　　LME庫存

　　據(jù)LME庫存顯示，近期LME銅庫存仍處上漲趨勢，處于今年較高位置，抑制銅價(jià)上漲。國內(nèi)精煉銅社會(huì)庫存月度下降1.1萬噸至8.86萬噸，保稅區(qū)庫存減少0.98萬噸至4.93萬噸。

　　銅年度價(jià)格對(duì)比較

　　據(jù)銅年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，9月份銅價(jià)基本高位震蕩走勢，沒有特別明顯上漲走勢。

　　綜合以上情況看，多家大中型銀行官宣下調(diào)存量房貸利率，國內(nèi)又有5城宣布落實(shí)“認(rèn)房不認(rèn)貸”，樓 市多重利好紛至沓來，對(duì)銅價(jià)有支撐。LME銅庫存處于高位，銅供應(yīng)仍處于寬松，對(duì)銅價(jià)承壓。通過歷年季節(jié)淡旺季規(guī)律看，9月份銅價(jià)沒有明顯的“金九”上漲特性，銅價(jià)上漲會(huì)抑制需求，企業(yè)不接受高價(jià)。預(yù)計(jì)9月份銅價(jià)或以高位震蕩走勢為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。