生意社：海外持續(xù)累庫 9月銅價(jià)震蕩下跌

　　一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，9月份銅價(jià)震蕩下跌，月初銅價(jià)為70201.67元/噸，月末銅價(jià)下跌至67538.33元/噸，整體跌幅為3.79%，同比上漲9.7%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，9月份銅現(xiàn)貨價(jià)格普遍高于期貨價(jià)格，主力合約是兩個(gè)月后的預(yù)期價(jià)格，9月份銅整體看多。

　　據(jù)LME庫存顯示，9月份LME銅庫存大幅上漲，處于近一年半高位。

　　宏觀方面：美國勞工部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比增長0.6%，漲幅高于此前一個(gè)月的0.2%。美聯(lián)儲(chǔ)9月利率按兵不動(dòng)符合市場(chǎng)預(yù)期，但同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)鷹派強(qiáng)調(diào)年內(nèi)仍會(huì)加息一次，助力美元飆升，大宗商品市場(chǎng)短期面臨較大壓力。

　　供應(yīng)方面：供應(yīng)整體充裕。8月國電解銅產(chǎn)量為98.90萬噸，環(huán)比增加6.31萬噸，增幅為6.8%，同比增加15.5%；9月有 5 家冶煉廠有檢修計(jì)劃，但實(shí)際影響不大，疊加華東有新冶煉廠投產(chǎn)，預(yù)計(jì) 9 月 產(chǎn)量 98.61 萬噸；四季度檢修的冶煉廠不多，前期檢修的大廠也將復(fù)產(chǎn)，單月產(chǎn)量有可能突破百萬噸。但國內(nèi)再生銅供應(yīng)偏緊，再生銅進(jìn)口盈利擴(kuò)大，精廢價(jià)差連續(xù)回落。

　　需求方面：今年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷可能下降，但銅需求預(yù)計(jì)持平，空調(diào)產(chǎn)量延續(xù)較高增速，電力投資是拉動(dòng)銅需求的主要行業(yè)，地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)探底，國內(nèi)銅供需總體保持良好。終端消費(fèi)回升力度較弱。國內(nèi)旺季需求不及預(yù)期，節(jié)前下游存在逢低補(bǔ)庫需求。

　　綜合以上情況看，9月，銅供應(yīng)寬松，海外持續(xù)累庫，壓制銅價(jià)。消費(fèi)端始終疲軟，不及預(yù)期。銅市場(chǎng)正在發(fā)生近30年未見的異常情況，這被一些人視為全球經(jīng)濟(jì)可能正走向困難時(shí)期的又一跡象。銅現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的下跌已將現(xiàn)貨價(jià)格與倫敦金屬交易所三個(gè)月后交割的期貨價(jià)格之間的價(jià)差推到了1994年以來的最大水平，將銅期貨曲線推入了極 端的“升水”狀態(tài)，過去幾個(gè)月以來，由于倫敦金屬交易所全球倉庫的庫存堆積如山，銅價(jià)一直在下跌。預(yù)計(jì)10月份銅價(jià)或仍難有好的走勢(shì)。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。