生意社：2024年不銹鋼供大于求局面難改 但下行幅度或收窄

　　一、行情走勢

　　不銹鋼走勢

　　據(jù)生意社價格監(jiān)測，年初不銹鋼價格15500元/噸，年底大幅下跌17.33%至12814.29元/噸，年內(nèi)最低價在12月13日的12442.86元/噸，最高價在2月6日的16028.57元/噸，震幅28.82%。2023年不銹鋼整體價格下行，受原料鎳價大幅下挫影響，不銹鋼價格也跟隨下跌。

　　二、行情分析

　　大幅下探（1-3月）：年初高排產(chǎn)，不銹鋼逐漸累庫存。原料端鎳價顯著調(diào)整，成本支撐弱化，不銹鋼顯著下行。

　　低位震蕩（4-8月）：鎳生鐵止跌企穩(wěn)，不銹鋼虧損，價格滯跌，但庫存高企需求不振，反彈受限，不銹鋼震蕩去庫存。印尼礦業(yè)檢查一度引發(fā)鎳產(chǎn)業(yè)鏈重心上移。

　　再次下探（9-12月）：不銹鋼旺季不旺，高排產(chǎn)下去庫存緩慢。隨著印尼鎳供應(yīng)改善，成本支撐下移，不銹鋼整體重心持續(xù)下探。

　　三、不銹鋼供應(yīng)方面

　　2010-2023年不銹鋼中國產(chǎn)量

　　據(jù)上圖所示，2023年，不銹鋼全球產(chǎn)量不及預(yù)期，可能會在5870萬噸左右，較2022年恢復(fù)有限，而我國不銹鋼產(chǎn)量則實現(xiàn)較為明顯的增長，預(yù)計會達到3580萬噸左右，同比增長約6.5%左右。我國不銹鋼2022年末有新增產(chǎn)能釋放，2023年繼續(xù)爬坡，而進口下滑，國內(nèi)產(chǎn)能獲得增長空間，國內(nèi)表需前三季度增長超9%也有較大提振，國內(nèi)化工類項目，新能源項目使用不銹鋼貢獻了工業(yè)需求較多增長空間。不過需要看到，由于較長時間成本較高運行，而外需疲弱，出口下滑，國內(nèi)不銹鋼整體庫存回升累庫，令不銹鋼價格表現(xiàn)相對被動，行業(yè)利潤不佳。

　　2024年，全球經(jīng)濟增速預(yù)期增速緩和，機構(gòu)預(yù)期2.1-2.9%不等，但制造業(yè)活動有修復(fù)可能，不銹鋼全球產(chǎn)量也有望繼續(xù)增長。我國不銹鋼內(nèi)需穩(wěn)健，而隨著全球經(jīng)濟修復(fù)出口也有改善可能，而印尼料也會有一定程度的產(chǎn)量恢復(fù)增長。

　　2010-2023年不銹鋼進出口量

　　據(jù)上圖所示，據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計：2023年1-11月，我國不銹鋼進口累計量約180.27萬噸，同比減少124.55萬噸，減幅40.9%。進口大幅下降主要是印尼方坯料進口下降所致。2023年1-11月，我國不銹鋼出口累計量約380.18萬噸，同比減少35.89萬噸，減幅8.6%。2023年1-11月不銹鋼累計凈出口量約199.92萬噸，同比增加88.66萬噸，同比增加79.7%。

　　新增產(chǎn)能

　　預(yù)計2024年鋼廠新增投放產(chǎn)能219萬噸，其中有129萬噸為300系。

　　四、不銹鋼下游需求

　　2010-2023年不銹鋼表觀消費量

　　不銹鋼市場90%的不銹鋼是依賴于內(nèi)需的，出口有所下滑，主要依賴內(nèi)需發(fā)力。從國內(nèi)需求來看，國內(nèi)整體預(yù)期不銹鋼表觀消費繼續(xù)增長。國內(nèi)2022年表需下滑，自2021年快速增長顯著逆轉(zhuǎn)。而進入2023年，外需繼續(xù)疲弱，不過進口下滑也帶來內(nèi)生增長空間。后續(xù)未來邊際增長改善仍有待國內(nèi)需求發(fā)力，從第一季度實際情況來看并不盡如人意，自第二季度起逐漸發(fā)力。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會不銹鋼分會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年1-9月不銹鋼表觀消費量2233.56萬噸，同比增加188.87萬噸，增長9.24%。

　　房地產(chǎn)

　　2023年我國房地產(chǎn)新開工面積欠佳，不過竣工面積表現(xiàn)尚可，1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積831345萬平方米，同比下降7.2%。房屋新開工面積87456萬平方米，下降21.2%。

　　2024年，房地產(chǎn)方面，目前由于房地產(chǎn)企業(yè)、地方政府、銀行部門為房地產(chǎn)竣工提供更多資金的動力較低，預(yù)計2024房地產(chǎn)部門的竣工增長只能依靠中央政府以及大型資產(chǎn)管理公司（四大AMC），故我們對明年房地產(chǎn)板塊的增長依然謹慎，中性預(yù)估增速在0%，樂觀增速在8%。

　　家電行業(yè)：2023年受疫后需求回補、地產(chǎn)竣工亮眼、高溫天氣催化、擴內(nèi)需政策扶持和低基數(shù)效應(yīng)等因素作用，家電行業(yè)表現(xiàn)不俗。

　　產(chǎn)量方面，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，今年1-10月國內(nèi)空調(diào)產(chǎn)量14437.1萬臺，累計同比增加14.7%；冰箱產(chǎn)量7996.8萬臺，累計同比14.1%；洗衣機產(chǎn)量8500.5萬臺，累計同比增加20.7%。出口方面，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年1-10月空調(diào)、冰箱、洗衣機出口量累計同比增速分別達到3.1%、15.9%、40.4%，今年人民幣匯率貶值也提升了國內(nèi)企業(yè)出口競爭力，另在歐美發(fā)達經(jīng)濟體市場增長乏力情況下，海外新興市場成為中國家電出口增長的突破口。預(yù)計家電板塊2024年增速在2%。

　　汽車產(chǎn)量

　　據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)庫顯示，2023年11月全國汽車當月產(chǎn)量與去年同期相比增長。2023年11月全國汽車產(chǎn)量為295.3萬輛，同比增長23.6%。2023年1-11月全國汽車產(chǎn)量為2666.1萬輛，同比增長6.8%。增量由新能源車提供，傳統(tǒng)燃油車需求下滑。預(yù)計2023年中國電動化滲透率達到31%。不過，隨著政策補貼退坡，新能源車增速也面臨下滑。根據(jù)國家發(fā)改委等部門發(fā)布的《關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補貼政策的通知》，從2021年起，對新能源汽車的補貼標準進行了逐年遞減，2023年補貼標準比2020年下降50%。

　　預(yù)計2024年中國汽車市場總銷量將達到3100萬輛，其中新能源汽車銷量將達到1150萬輛；汽車出口量將達到550萬輛。新能源汽車和出口仍是支撐汽車市場增長的重要力量。預(yù)計2024年傳統(tǒng)汽車板塊增速-2.7%，新能源汽車板塊增速18%，充電樁增速16.9%，交通板塊總增速10.31%。

　　五、后市預(yù)測

　　綜上所述，2024年不銹鋼產(chǎn)量依舊呈現(xiàn)增量，雖然不銹鋼需求增速難以覆蓋供應(yīng)增量，2024年供過于求局面難改，但價格下行幅度或?qū)⒈?023 年有所收窄。