生意社：印尼RKAB審批擔(dān)憂加劇 鎳價(jià)大幅上漲

　　一、走勢(shì)分析

　　據(jù)生意社鎳價(jià)格監(jiān)測(cè)，本周鎳價(jià)大幅上漲。截止2月23日，現(xiàn)貨鎳報(bào)價(jià)137416.67元/噸，較周初上漲7.2%，同比下跌34.88%。受歐美升級(jí)對(duì)俄制 裁威脅、印尼鎳供應(yīng)因RKAB審批受擾動(dòng)、中國鎳不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)后開工復(fù)蘇等因素影響 ，鎳價(jià)大幅抬升。

　　鎳周度漲跌圖

　　據(jù)生意社周度漲跌圖顯示，近12周，鎳價(jià)5跌6漲，近期鎳價(jià)大幅上漲。

　　鎳產(chǎn)業(yè)鏈

　　LME鎳庫存

　　如上圖所示，LME鎳庫存近期小幅下降，截止周末LME鎳庫存70308噸，較2月初下跌1.18%。

　　宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議紀(jì)要顯示，政策利率可能已達(dá)到加息周期的高點(diǎn)，但未來降息路徑仍存在不確定性。同時(shí)，美國1月的CPI和PPI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，加劇了市場(chǎng)對(duì)本年度美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性。另一方面，中國的刺激措施為基本金屬市場(chǎng)提供了支撐。預(yù)計(jì)中國2月的LPR非對(duì)稱降息將提振房地產(chǎn)行業(yè)，從而刺激金屬需求。

　　歐美升級(jí)對(duì)俄制 裁

　　俄羅斯是全球第三大鎳生產(chǎn)國，俄羅斯一級(jí)鎳產(chǎn)能約占全球15%左右。隨著俄烏沖 突兩周年的敏感時(shí)點(diǎn)臨近，俄烏地緣局勢(shì)和影響不降反增，此前歐盟官方公報(bào)網(wǎng)站在當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日發(fā)布文件，歐盟理事會(huì)在官網(wǎng)公布的文件顯示，歐盟迄今為止對(duì)俄羅斯采取的所有制 裁 措 施將延長一年至2025年2月24日。但考慮到目前俄鎳仍是LME鎳期貨倉單的主流注冊(cè)品牌，據(jù)數(shù)據(jù)顯示截至1月末，LME倉庫中 俄羅斯鎳的占比高達(dá)35%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2022年受制 裁前最低近5%的占比后續(xù)實(shí)際制 裁升級(jí)直接影響LME現(xiàn)有俄羅斯金屬的概率并不大。

　　印尼RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期

　　2024年以來由于印尼RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)原料端的供應(yīng)憂慮逐步升溫，推動(dòng)印尼鎳礦價(jià)格快速上行，從而對(duì)盤面形成強(qiáng)有力支撐。目前至少有250家以上的礦點(diǎn)未通過審批，一些小型鎳鐵企業(yè)鎳礦庫存偏緊，使得市場(chǎng)對(duì)原料供應(yīng)擔(dān)憂加劇。 現(xiàn)在印尼大選基本已經(jīng)落幕，新一屆政府可能延續(xù)并加強(qiáng)礦業(yè)資源保護(hù)政策力度，包括加強(qiáng)礦業(yè)產(chǎn)銷加工出口產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的政府審批和定價(jià)權(quán)，因此市場(chǎng)對(duì)鎳鐵價(jià)格看漲情緒迅速升溫，對(duì)純鎳起到較強(qiáng)底部成本支撐，價(jià)格重心或抬高。

　　供應(yīng)方面：產(chǎn)能擴(kuò)張和出清周期。2024年1月全國精煉鎳產(chǎn)25300噸，環(huán)比增加3.48%。國內(nèi)一體化企業(yè)有利潤，開工率偏高；海外鎳企因市場(chǎng)份額被擠占等因素出現(xiàn)減產(chǎn)。

　　需求方面：部分終端行業(yè)高景氣度，但需求增速不敵供應(yīng)。合金是純鎳主要下游，軍工和輪船等合金需求非常好，企業(yè)“低價(jià)補(bǔ)庫、高價(jià)不采”。電鍍需求表現(xiàn)偏穩(wěn)。

　　綜上所述，歐美計(jì)劃對(duì)俄制 裁與印尼RKAB審批進(jìn)度不及預(yù)期共振或短期提振盤面，但在鎳基本面過剩下持續(xù)上行的支撐力量有限?；久鎭砜?，海外高成本鎳企減產(chǎn)總體影響較小，鎳鐵端延續(xù)供需雙弱，硫酸鎳復(fù)工節(jié)奏緩慢、下游需求回升下供需趨緊，但內(nèi)外盤庫存壓力持續(xù)、整體供需仍延續(xù)偏空。預(yù)計(jì)鎳價(jià)短期仍上漲走勢(shì)為主，在14萬附近或有一定阻力。