生意社：供需雙弱 2月銅價呈倒“N”型走勢

　　一、走勢分析

　　生意社監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2月銅價呈倒“N”字型走勢。月初銅價為69131.67元/噸，月末銅價下跌至68715元/噸，整體跌幅為0.6%，同比上漲0.36%。

　　據(jù)生意社期現(xiàn)圖顯示，2月份銅期貨價格普遍高于現(xiàn)貨價格，主力合約是兩個月后的預(yù)期價格，未來銅價整體看多。

　　據(jù)LME庫存顯示，2月LME銅庫存小幅下跌，截止月末，LME銅庫存124825噸，較月初下跌14.17%。

　　宏觀方面：美聯(lián)儲會議紀(jì)要表明美聯(lián)儲不太可能很快降息，市場焦點轉(zhuǎn)向?qū)⒐嫉拿绹洈?shù)據(jù)。國內(nèi)方面，節(jié)后首周LPR大幅下調(diào)25個基點，為歷史降息最猛烈的一次，釋放強烈市場信號，為市場注入極大信心。另外多地發(fā)布房地產(chǎn)項目“白名單”，多家銀行迅速提供新增融資和貸款展期，提振低迷房地產(chǎn)市場。

　　供應(yīng)方面

　　近海外礦端擾動仍未平息，市場對礦端的擔(dān)憂持續(xù)。Cobre銅礦關(guān)閉至2024年5月，影響產(chǎn)量約17.5萬噸；Sossego銅礦暫停運營，進一步?jīng)_擊銅礦供應(yīng)。銅精礦現(xiàn)貨加工費下降，可能影響一季度末國內(nèi)精銅供應(yīng)，對銅精礦現(xiàn)貨和長單簽訂造成不利影響。

　　下游方面

　　元宵節(jié)結(jié)束后，基本進入對于消費的驗證階段，目前來看，新能源車、空調(diào)的情況保持韌性，但是基建、地產(chǎn)領(lǐng)域仍舊疲弱，整體需求估計相對中性?，F(xiàn)貨市場成交依然冷清，下游采購熱潮尚未啟動。多數(shù)企業(yè)仍在消耗春節(jié)前的備貨原料庫存及長單供應(yīng)，部分市場參與者也僅維持壓價拿貨，整體消費情緒不佳，這抑制了市場的交投活躍度。

　　銅年度價格對比圖

　　通過銅年度價格對比圖顯示，近五年，除了2020年疫 情原因3月份銅價下跌外，其他年份3月份銅價都較強勁。

　　總體來說，國內(nèi)因為春節(jié)，銅交易有所停滯，庫存有小幅累積。元宵節(jié)后，隨著下游需求復(fù)蘇，受銅礦擾動影響，對銅價有支撐。同時，中國利好政策釋放，將不斷提升投資者信心。但宏觀不確定性因素仍存，預(yù)計3月份銅價震蕩偏強走勢為主。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。