生意社：暴漲！銅價(jià)破7萬(wàn)大關(guān)

　　一、走勢(shì)分析

　　生意社監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，3月14日，銅價(jià)大幅飆漲，單日上漲4.08%，突破7萬(wàn)大關(guān)，報(bào)71881.67元/噸，創(chuàng)下自2022年6月14日以來(lái)新高。銅價(jià)此番大漲，主要受國(guó)內(nèi)銅冶煉廠的協(xié)商會(huì)議消息影響。

　　具體情況如下：

　　銅精礦加工費(fèi)TC/RC下跌至十年新低

　　由于銅精礦加工費(fèi)TC/RC的持續(xù)下跌，冶煉廠利潤(rùn)陷入虧損后，業(yè)內(nèi)對(duì)減產(chǎn)的預(yù)期在不斷走強(qiáng)。當(dāng)下銅精礦TC為15.29美元/噸，較去年9月時(shí)94美元/噸的高點(diǎn)，已大幅下跌83.73%，為近十年低點(diǎn)。在近期的價(jià)格水平下，冶煉廠虧損逐漸加劇。若冶煉廠采購(gòu)現(xiàn)貨銅精礦來(lái)生產(chǎn)，目前為虧損約1400元/噸，若冶煉廠用長(zhǎng)單銅精礦來(lái)生產(chǎn)，目前為盈利約900元/噸。銅精礦加工費(fèi)持續(xù)下跌是因?yàn)閲?guó)內(nèi)銅冶煉廠粗煉產(chǎn)能擴(kuò)張速度大于銅精礦的供應(yīng)速度。預(yù)計(jì)加工費(fèi)還是會(huì)持續(xù)走低，有可能到負(fù)數(shù)，即使是國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修也不一定能挽回加工費(fèi)的下滑。

　　13日國(guó)內(nèi)冶煉廠召開(kāi)會(huì)議商議減產(chǎn)

　　市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)冶煉廠的減產(chǎn)的消息也發(fā)酵了一些時(shí)日，據(jù)消息稱，13日中國(guó)有色協(xié)會(huì)召集國(guó)內(nèi)頭部銅冶煉廠開(kāi)會(huì)，為應(yīng)對(duì)持續(xù)走低的冶煉費(fèi)，各冶煉廠未來(lái)或有減產(chǎn)計(jì)劃，但具體減產(chǎn)數(shù)量目前尚未明確，小冶煉廠或?qū)⑹桩?dāng)其沖。減產(chǎn)預(yù)期成為銅價(jià)上漲的關(guān)鍵因素。

　　本輪銅冶煉廠減產(chǎn)的預(yù)期或?qū)⑾仍谛S落地。盡管目前國(guó)內(nèi)頭部冶煉廠加工費(fèi)大部分都有80美元/噸的長(zhǎng)單保障，但依賴現(xiàn)貨供應(yīng)，規(guī)模較小的冶煉廠仍然會(huì)受到?jīng)_擊。TC急劇下跌后，煉廠采購(gòu)廢銅力度加強(qiáng)。

　　基本面：

　　宏觀利好

　　盡管美國(guó)通脹數(shù)據(jù)盡上升，但市場(chǎng)仍預(yù)期6月份開(kāi)始降息。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》；且將引導(dǎo)銀行機(jī)構(gòu)合理增加綠色信貸，加強(qiáng)對(duì)綠色智能家電生產(chǎn)、服務(wù)和消費(fèi)的金融支持。適當(dāng)降低乘用車貸款首付比例，合理確定汽車貸款期限、信貸額度。金融監(jiān)管總局申稱加快推進(jìn)城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機(jī)制落地見(jiàn)效。

　　LME銅庫(kù)存小幅下跌

　　據(jù)上圖顯示，近期，LME銅庫(kù)存小幅下跌。截止14日，LME銅庫(kù)存108050噸，較年初的165700噸下跌34.79%。

　　供應(yīng)端

　　智利國(guó)有礦業(yè)公司（Codelco）表示， 上周五下午， 一名工人在該國(guó)北部Radomiro Tomic銅礦的事故中死亡。該公司在一份聲明中表示，事故發(fā)生地礦區(qū)的活動(dòng)已暫停。上周國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量24.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。

　　需求端總體平淡

　　目前銅下游消費(fèi)較平淡。下游需求并沒(méi)像銅價(jià)表現(xiàn)的那么好，面對(duì)高價(jià)格加工廠壓力很大，基本都是有訂單按需采購(gòu)。

　　銅年度價(jià)格對(duì)比圖

　　據(jù)銅年度價(jià)格對(duì)比圖顯示，近五年，3月份下半月銅價(jià)走勢(shì)大多向好。

　　后市預(yù)測(cè)：

　　雖然國(guó)內(nèi)冶煉廠減產(chǎn)消息持續(xù)發(fā)酵，也召開(kāi)了會(huì)議，不過(guò)減產(chǎn)規(guī)模以及時(shí)間還不清楚。據(jù)消息稱，實(shí)際直接減產(chǎn)的依舊是極個(gè)別情況，多數(shù)企業(yè)的產(chǎn)量輸出相對(duì)穩(wěn)定。從目前來(lái)看，與其關(guān)注一直以來(lái)強(qiáng)調(diào)的虧損減產(chǎn)，其實(shí)對(duì)產(chǎn)量影響更為突出的是到來(lái)的檢修高峰期以及部分冶煉廠的提前檢修。從目前基本面數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著檢修期的到來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)出將陸續(xù)受到影響，二季度月均產(chǎn)量預(yù)計(jì)可能會(huì)略低于3月的水平，國(guó)內(nèi)產(chǎn)出將有所回落。另外進(jìn)口預(yù)期也略顯不足。因此整體供應(yīng)偏緊的狀態(tài)依然存在。

　　整體來(lái)看，帶動(dòng)此次銅價(jià)上漲的情緒或許還需要消化一段時(shí)間，目前TC價(jià)格持續(xù)走低，國(guó)內(nèi)煉廠減產(chǎn)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的影響，預(yù)計(jì)銅價(jià)同樣將會(huì)維持偏強(qiáng)格局，但需要提防高銅價(jià)對(duì)市場(chǎng)需求的影響。

　　相關(guān)上市企業(yè)：江西銅業(yè)(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(yè)(000878)。