生意社：成本主導 2022年P(guān)TA價格呈“M”走勢

根據(jù)生意社監(jiān)測，2022年P(guān)TA現(xiàn)貨市場價格呈現(xiàn)“M”型走勢，其中年末市場均價為5616元/噸，較年初4963元/噸上漲13.16%。最高點出現(xiàn)在6月9日為7751元/噸，較1月1日最低點，上漲了56.19%。

具體來看：

1-5月份：成本端主導PTA行情上漲。年初，隨著全球疫情好轉(zhuǎn)，需求全面復蘇，原油市場持續(xù)去庫，支撐油價持續(xù)走高至逼近90美元/桶左右。進入2月底俄 烏 沖 突爆發(fā)后供需矛盾激化，刺激油價在7個交易日進一步飆升超120美元/桶。二季度，北美芳烴調(diào)油需求增加，PXN價差走強，高需求下PX價格持續(xù)上漲，國內(nèi)PX價格漲至10800元/噸以上。

6-7月，宏觀加息，情緒悲觀。6月美聯(lián)儲加息落地，經(jīng)濟衰退預(yù)期加重，宏觀經(jīng)濟弱勢壓制大宗價格，化工集體大幅下挫。

8-9月中旬，原油價格跌勢延緩，PX和PTA裝置計劃外檢修增加，供應(yīng)偏緊情況下維持去庫節(jié)奏，帶動PTA價格企穩(wěn)回暖。

9月中旬-12月，PX投產(chǎn)逐漸落地，基本面偏緊格局緩解，且下游聚酯需求減弱，下游企業(yè)在高庫存的情況下降幅擴大。年末，隨著疫情管控措施優(yōu)化調(diào)整，終端工廠負荷回升，需求階段性好轉(zhuǎn)，同時PTA裝置集中減產(chǎn)，PTA累庫節(jié)奏有所放緩，價格出現(xiàn)小幅反彈。

2022年P(guān)TA產(chǎn)能投放情況 單位：萬噸/年

2022年P(guān)TA新增產(chǎn)能投產(chǎn)735萬噸，其中，逸盛新材料2#360萬噸裝置于1月份投產(chǎn)，嘉通能源1期及威聯(lián)化學2套250萬噸11月中下旬投料試車中，12月開始陸續(xù)出優(yōu)等品?？偖a(chǎn)能增至7144萬噸，產(chǎn)能增幅7.8%左右。產(chǎn)量方面，預(yù)估2022年P(guān)TA累計產(chǎn)量5400萬噸，同比僅增長1.41%。

受制于效益差及原料PX供應(yīng)問題，PTA實際開工率并不高，由于部分裝置長期停車及今年部分PTA大廠加大檢修力度，2022年行業(yè)開工率進一步走低至60%附近，年P(guān)TA平均負荷在73.9%附近。

隨著國內(nèi)新增產(chǎn)能投放，國內(nèi)PTA較海外具有價格優(yōu)勢，亞洲地區(qū)落后產(chǎn)能大量退出，海外地區(qū)供應(yīng)出現(xiàn)缺口，帶動國內(nèi)PTA出口量大幅增長。2022年P(guān)TA出口量創(chuàng)新高，1-10月累計出口量約在299.03萬噸，同比增加45.91%；但進口量已處在較低水平，2022年1-10月累計進口量約在3.96萬噸，同比減少22.34%。

2022年P(guān)TA產(chǎn)能利用率偏低，供應(yīng)增量相對有限。另外，PTA新增產(chǎn)能集中在年底，產(chǎn)量釋放有限，而出口量進一步攀升，因此2022年P(guān)TA整體呈現(xiàn)去庫狀態(tài)，截至2022年12月初，PTA社會庫存187萬噸，較年初減少138萬噸。

從2022年國際原油走勢來看，呈現(xiàn)倒“V”走勢，WTI和布倫特原油全年振幅超過80%。油市開年展現(xiàn)強勁走勢，后續(xù)在地緣風險溢價、消費韌性加持下，布倫特油價升至全年最高點139美元/桶。強勁走勢延續(xù)到二季度末。下半年，由于宏觀面利空，經(jīng)濟衰退打壓需求預(yù)期，石油產(chǎn)品消費“旺季不旺”，風險溢價加速回落。臨近年底，油價基本回到烏 俄開 戰(zhàn)之前水平。油市在低供應(yīng)和弱需求之間尋求再平衡。截至12月30日，美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價報80.26美元/桶，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價報85.91美元/桶。

國內(nèi)PX市場價格與原油走勢基本相似，年初均價為6700元/噸，年末均價為7450元/噸，全年漲幅為11.19%。2022年上半年國內(nèi)新裝置投產(chǎn)較少，加之亞洲部分地區(qū)裝置意外停車，致使國內(nèi)PX供應(yīng)緊張，此期間經(jīng)濟不斷復蘇，終端紡織行業(yè)開工率逐步上漲，對于上游需求增加，PX價格走勢上漲。下半年，國內(nèi)新投產(chǎn)裝置大部分產(chǎn)能在下半年正常出產(chǎn)品，國內(nèi)供應(yīng)增加，加之亞洲停車裝置逐步開車，供應(yīng)充足致使PX價格大幅走低。

下游聚酯市場，滌綸各產(chǎn)品價格跟隨原料走勢基本一致，其中滌綸FDY全年上漲7.95%、滌綸短纖上漲3.18%、滌綸POY上漲2.01%，滌綸DTY下跌0.54%。

受2022年紡服終端需求疲軟影響，聚酯工廠高庫存、現(xiàn)金流壓力大增大，被動檢修降負增加，負荷震蕩下滑。截止12月底聚酯下降至70%以下，全年平均開工率保持近幾年低位。

紡織終端主要由于國內(nèi)多地疫情反復，居民出行減少，消費場景受限，導致服裝需求不佳。從累計值來看，1-11月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為11688億元，同比下降5.8%。出口方面，受到歐洲冷冬預(yù)期和俄 烏沖 突造成的能源危機影響，今年電熱毯等保暖產(chǎn)品出口遇到銷售爆發(fā)期，出口量實現(xiàn)了快速增長。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，我國紡織品服裝累計出口額為2976.3億美元，同比增長4.5%。

2023年P(guān)TA產(chǎn)能投放計劃 單位：萬噸/年

展望2023年生意社分析師認為，從PTA自身供給來看，2023年P(guān)TA將迎投產(chǎn)高峰，計劃新增產(chǎn)能1520萬噸，且以龍頭企業(yè)擴張為主，PTA產(chǎn)能過剩矛盾加大。但在供需壓力下PTA加工費將低位運行，PTA大概率會投產(chǎn)不及預(yù)期。

成本端，原油供應(yīng)面有俄羅斯產(chǎn)量下降風險和OEPC+減產(chǎn)托底，需求端有宏觀周期壓制，2023年維持寬幅震蕩的可能性較大。國內(nèi)PX新產(chǎn)能仍有增加，供應(yīng)量繼續(xù)上漲，亞洲PX整體供應(yīng)量已經(jīng)過剩，2023年P(guān)X市場極大可能會維持低利潤時代。對PTA的支撐作用將逐步減弱，甚至存在拖累的可能。

終端紡服消費方面，隨著國內(nèi)疫情的放開，2023年上半年內(nèi)需或?qū)⒊霈F(xiàn)階段性回暖，紡織市場或?qū)⒁匀鞛橹鳌５邘齑婕暗同F(xiàn)金流態(tài)勢之下，聚酯負荷還是會維持偏低運行。

綜合來看，在PTA新裝置持續(xù)輸出以及需求限制的夾擊之下，仍有累庫壓力，供需雙弱格局或進一步加劇，價格重心將有所下移。