生意社:2023年P(guān)TA“M”型走勢(shì) 2024年又將如何演繹?
據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng),2023年國(guó)內(nèi)PTA行情呈現(xiàn)“M”型震蕩上行態(tài)勢(shì),截止12月31日華東地區(qū)市場(chǎng)均價(jià)在5930元/噸,較年初上漲5.58%。大致可分為四個(gè)階段:
1月-4月中旬,PTA延續(xù)上一年12月的上漲態(tài)勢(shì),價(jià)格逐步攀升至年內(nèi)高點(diǎn)6520元/噸。細(xì)分來(lái)看,1-2月份,需求復(fù)蘇預(yù)期向好,PTA產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)穩(wěn)步上行。進(jìn)入3-4月份,上游PX國(guó)內(nèi)外裝置集中檢修、PX4月進(jìn)口量創(chuàng)年內(nèi)最低,同時(shí)PTA自身流通貨源階段性緊縮,導(dǎo)致價(jià)格快速拉漲。
4月中旬-5月中旬,僅花了一個(gè)月時(shí)間PTA跌幅超過(guò)15%,一方面原油重心有所回落、PX市場(chǎng)炒 作有所冷卻。另一方面PTA基本面也整體走弱,尤其是金三銀四需求復(fù)蘇不及市場(chǎng)預(yù)期。面對(duì)高價(jià)的原料,終端織造和下游聚酯出現(xiàn)降負(fù)減產(chǎn),對(duì)PTA采購(gòu)意愿下降,市場(chǎng)看空氛圍明顯。
6月-9月中旬,再次出現(xiàn)上漲行情,隨著原油價(jià)格重心上移,PX也回升至高位震蕩。另外下游聚酯行業(yè)在利潤(rùn)得到修復(fù)之后,開(kāi)工率維持在高位水平,對(duì)PTA需求有所增加。
9月中旬-12月,原油價(jià)格大幅走跌、PX高位回落,成本端失去利好支撐,帶動(dòng)下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下探。期間雖受到原油走強(qiáng)以及PTA主力供應(yīng)商降負(fù)等因素影響,PTA行情出現(xiàn)階段性回暖,但整體仍以偏弱調(diào)整為主。
展望2024年:
PTA產(chǎn)能仍處于過(guò)剩周期,累庫(kù)壓力增大
至2023年底,PTA總產(chǎn)能達(dá)到8061.5萬(wàn)噸,產(chǎn)能增速16.4%。從產(chǎn)量上看,2023年國(guó)內(nèi)PTA產(chǎn)量約為6400萬(wàn)噸,較2022年增長(zhǎng)990萬(wàn)噸,產(chǎn)量增速18.3%。
年平均開(kāi)工率為76.68%,較2022年的73.93%有顯著提升,主要是受下游聚酯新增產(chǎn)能釋放以及聚酯開(kāi)工率全年保持在高位影響,國(guó)內(nèi)對(duì)PTA的需求量增長(zhǎng)明顯。2024年P(guān)TA行業(yè)仍有不少產(chǎn)能投放計(jì)劃,共計(jì)950萬(wàn)噸,如若投產(chǎn)進(jìn)度順利,產(chǎn)能總量將達(dá)到9000萬(wàn)噸左右,產(chǎn)能增速11.8%左右,仍處在過(guò)剩周期內(nèi)。另外,2024年下游聚酯投產(chǎn)增速將略低于PTA,因此PTA全年累庫(kù)壓力也會(huì)增大。
PTA出口有望成為消化國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能的重要通道
進(jìn)出口方面,PTA的進(jìn)口依存度較低,幾乎為零。2023年P(guān)TA出口量再創(chuàng)歷史新高,全年總出口量350.94萬(wàn)噸,同比增加1.82%。PTA出口量創(chuàng)新高的主因是國(guó)外老舊PTA裝置偏多,裝置運(yùn)行不穩(wěn)定,而國(guó)內(nèi)大型PTA裝置持續(xù)投產(chǎn),一體化產(chǎn)能配套增強(qiáng)了PTA企業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。然而印度曾是我國(guó)最大的出口國(guó),但受BIS認(rèn)證的限制,導(dǎo)致我國(guó)PTA出口增速有所放緩。但我們相信未來(lái)PTA出口市場(chǎng)有望成為消化國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能的重要通道。
行業(yè)集中度不斷提升,且趨勢(shì)仍會(huì)延續(xù)
近年來(lái),PTA行業(yè)集中度不斷提升,目前PTA前六大企業(yè)分別是逸盛、恒力、桐昆、新鳳鳴、福海創(chuàng)和盛虹,其產(chǎn)能占比分別為27.17%、20.59%、12.03%、6.2%、5.58和4.96%,前六家企業(yè)占比超75%,其中逸盛、恒力兩家企業(yè)占比近50%。PTA行業(yè)呈現(xiàn)出寡頭壟斷的格局,生產(chǎn)企業(yè)定價(jià)權(quán)越來(lái)越強(qiáng),且趨勢(shì)仍會(huì)在2024年延續(xù)。
成本支撐仍在,PX行情相對(duì)易漲難跌
成本來(lái)看,2023年WTI原油價(jià)格下跌8.46%,布倫特原油價(jià)格下跌7.56%,2023年國(guó)際形勢(shì)多變、需求下降預(yù)期等制約,行情也是一波三折。2024年全球原油供應(yīng)量將繼續(xù)保持收縮的態(tài)勢(shì),這主要得益于歐佩克+將原油減產(chǎn)政策持續(xù)至2024年年底。需求方面,受到全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐步穩(wěn)定的提振,2024年全球原油需求量有持續(xù)放大的空間。這主要來(lái)自于亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定恢復(fù)的提振,但歐美地區(qū)的通脹率依舊高漲,因此經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。因此,預(yù)計(jì)2024年平均油價(jià)可能會(huì)仍略高于2023年,但漲幅不會(huì)太大。
國(guó)內(nèi)外裝置集中檢修、需求超預(yù)期以及原油價(jià)格波動(dòng)共同助力下,2023年國(guó)內(nèi)PX市場(chǎng)價(jià)格漲幅明顯,年初均價(jià)為7450元/噸,年末均價(jià)為8600元/噸,全年漲幅為15.44%。從PX自身供需來(lái)看,2024年處于投產(chǎn)空窗期,PX新增裝置僅有一套裕龍石化300萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)計(jì)劃于下半年投產(chǎn),但項(xiàng)目能否順利投產(chǎn)釋放仍存在一定不確定性。2023年P(guān)X投產(chǎn)高峰已過(guò),未來(lái)新增產(chǎn)能有限。然而下游PTA產(chǎn)能仍處于持續(xù)擴(kuò)張的格局,因此PX階段性缺口仍在,整體格局偏好,供應(yīng)緊缺是PX在2024年最大的上行驅(qū)動(dòng),價(jià)格也是易漲難跌。
下游聚酯增速將下降,預(yù)計(jì)無(wú)法給與PTA較大的消費(fèi)增量
2023年聚酯市場(chǎng)表現(xiàn)出高投產(chǎn)、高產(chǎn)量、高出口以及產(chǎn)能利用率提升特征。2023年聚酯總計(jì)新增1035萬(wàn)噸產(chǎn)能,剔除137萬(wàn)噸淘汰產(chǎn)能,至年底產(chǎn)能總量達(dá)到7932萬(wàn)噸,產(chǎn)能增速12.3%,處于近幾年以來(lái)最高水平。
從產(chǎn)量上看,2023年全年開(kāi)工率83.89%,同比增加了4.19%,聚酯累計(jì)產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6658萬(wàn)噸,較2022年增加887萬(wàn)噸,同比增速15.4%。聚酯投產(chǎn)增速本身就高疊加產(chǎn)能利用率大幅提升,今年聚酯的產(chǎn)量增速是近幾年以來(lái)的最高值。
2024年聚酯投產(chǎn)計(jì)劃
企業(yè)名稱(chēng) | 產(chǎn)能(萬(wàn)噸) | 地區(qū) | 時(shí)間 | 品種 |
新風(fēng)鳴新拓 | 36 | 江蘇徐州 | 2024年上 | 長(zhǎng)絲 |
桐昆嘉遠(yuǎn)能源 | 30 | 江蘇南通 | 2024年上 | 長(zhǎng)絲 |
榮盛盛無(wú) | 50 | 浙江杭州 | 2024年下 | 長(zhǎng)絲 |
長(zhǎng)絲總計(jì) | 116 | |||
恒逸遠(yuǎn)達(dá) | 30 | 江蘇宿遷 | 2024年下 | 短纖 |
四川吉興 | 30 | 四川 | 2024年上 | 短纖 |
短纖總計(jì) | 60 | |||
逸盛海南 | 120 | 海南 | 2024年上 | 瓶片 |
僅征化纖 | 50 | 江蘇僅征 | 2023年下 | 瓶片 |
三房巷 | 150 | 江蘇江陰 | 2024年下 | 瓶片 |
浙江紹興 | 40 | 浙江紹興 | 2024 | 切片轉(zhuǎn)瓶片 |
安徽昊源 | 60 | 安徽 | 2024年上 | 瓶片 |
瓶片總計(jì) | 420 | |||
元壟 | 30 | 浙江紹興 | 2024年上 | 薄膜 |
恒力 | 80 | 遼寧大連 | 2024年 | 切片 |
總計(jì) | 706 |
2023年實(shí)際投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能較多,其中部分為2022年延期的項(xiàng)目。2023年聚酯擴(kuò)能創(chuàng)記錄,帶來(lái)的直接影響是聚酯產(chǎn)品生產(chǎn)利潤(rùn)下降或生產(chǎn)虧損幅度擴(kuò)大。2024年計(jì)劃投產(chǎn)聚酯產(chǎn)能700多萬(wàn)噸,由于部分聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)堪憂,預(yù)估實(shí)際投產(chǎn)較2023年明顯下降,因此對(duì)PTA消費(fèi)量增速將會(huì)明顯回落。
2023年聚酯出口增量依然顯著,出口量預(yù)計(jì)1092萬(wàn)噸,凈出口量1009萬(wàn)噸,同比去年增長(zhǎng)12.1%。但是相較于去年還是出現(xiàn)小幅下滑。受印度BIS貿(mào)易認(rèn)證等方面的影響,2024年聚酯未來(lái)進(jìn)出口情況仍值得關(guān)注。
終端紡服國(guó)內(nèi)外需求回暖為主基調(diào)
從織造環(huán)節(jié)來(lái)看,2023年織機(jī)開(kāi)工率有了明顯的提升,在64%左右,同比提升16%。從季節(jié)性上看,除去四月份的階段性降負(fù)以外,今年織機(jī)開(kāi)工率整體圍繞70%上下。
從紡織服裝終端消費(fèi)來(lái)看,整體呈溫和復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。全年實(shí)現(xiàn)服裝、鞋帽、針紡織品零售額1.4萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.9%。國(guó)內(nèi)服裝紡織品增速較高,一方面上一年基數(shù)本身偏低,另一方面國(guó)內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)較大改善,內(nèi)需逐漸復(fù)蘇。
出口方面,2023年全球經(jīng)濟(jì)受疫 情 影 響 復(fù)蘇緩慢,主要市場(chǎng)需求疲軟導(dǎo)致訂單減少,使我國(guó)紡織服裝出口增長(zhǎng)缺乏動(dòng)能。此外,地緣政治格局變動(dòng)、人民幣匯率波動(dòng)等因素為紡織服裝外貿(mào)發(fā)展帶來(lái)重重壓力。2023年我國(guó)紡織服裝累計(jì)出口2936.4億美元,下降8. 1%,其中紡織品出口1345.0億美元,下降8.3 %,服裝出口1591.4億美元,下降7.8%。2024年國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)仍有韌性,內(nèi)需或?qū)⒗^續(xù)恢復(fù),“一帶一路”共建國(guó)家成為拉動(dòng)出口的新增長(zhǎng)點(diǎn),紡織品出口也有望見(jiàn)底回升。
因此,綜上所述,終端需求來(lái)看我國(guó)紡織服裝內(nèi)外需求存在向好預(yù)期。成本端PX上半年供需偏緊支撐較強(qiáng),下半年關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)程。聚酯產(chǎn)能增速放緩、PTA自身供應(yīng)端累庫(kù)壓力仍存的格局之下,預(yù)計(jì)2024年P(guān)TA價(jià)格將上半年好于下半年,總體震蕩窄幅下行。