生意社：天然橡膠行情同比跌超10% 后市氛圍仍偏空

上期所數(shù)據(jù)顯示，3月初至今滬膠持續(xù)震蕩陰跌，主力合約由月初的12500元/噸左右震蕩下跌至11550元/噸左右，幅度高達(dá)7.6%。其中16日單日即下跌400多點(diǎn)，為本月至今單日下跌幅度最大的一天。生意社數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)天然橡膠現(xiàn)貨行情緊隨期貨走勢(shì)震蕩陰跌，截至2023年3月17日我國(guó)華東市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)全乳膠11330元/噸，環(huán)比下跌5.5%，同比大跌11.35%。

圖1：2023年2月17-3月17日天然橡膠期現(xiàn)行情走勢(shì)圖

不僅如此，由圖2和圖3可看出，當(dāng)前該價(jià)位不單單是2023年至今的最低價(jià)位，更是2022年10月31日天膠走出其年度行情最低點(diǎn)11170元/噸以來(lái)、天然橡膠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走出的最低價(jià)。

圖2：2023年至今天然橡膠期現(xiàn)行情走勢(shì)圖

圖3：2022年1月1日-2023年3月17日天然橡膠現(xiàn)貨商品指數(shù)走勢(shì)圖

影響因素：

表1：2023年1-2月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）數(shù)量統(tǒng)計(jì)

前期進(jìn)口大增

從中國(guó)海關(guān)總署3月7日公布的數(shù)據(jù)看，2023年1至2月中國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）數(shù)量大增，而2022年同期進(jìn)口量為119.3萬(wàn)噸。前兩個(gè)月進(jìn)口量的大幅增加導(dǎo)致供應(yīng)面短缺利好被沖抵，當(dāng)前國(guó)內(nèi)主要港口進(jìn)口膠仍在持續(xù)到港。

當(dāng)前庫(kù)存累庫(kù)

受進(jìn)口膠持續(xù)到港影響，我國(guó)保稅港區(qū)及社會(huì)面現(xiàn)貨膠持續(xù)累庫(kù)。數(shù)據(jù)顯示，至2023年3月5日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量59.49萬(wàn)噸，較上期增加1.62萬(wàn)噸，環(huán)比增幅2.81%。保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比增加2.89%至10.73萬(wàn)噸，一般貿(mào)易庫(kù)存環(huán)比增加2.79%至48.76萬(wàn)噸。據(jù)了解，當(dāng)下市場(chǎng)消化速度緩慢，流通不暢，天然橡膠持續(xù)累庫(kù)造成天然橡膠供應(yīng)過(guò)剩。

原油暴跌影響

原油作為化工品最基礎(chǔ)的源頭，其走勢(shì)是期貨商品漲跌最直接的宏觀影響因素。3月15日，因瑞士信貸不安情緒沖擊金融市場(chǎng)導(dǎo)致股市、原油等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓及美國(guó)原油庫(kù)存超預(yù)期增長(zhǎng)利空影響，國(guó)際原油期貨暴跌：WTI跌幅 5.2%；布倫特跌4.9%。受此影響，16日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)期貨品種多數(shù)走跌，空頭氛圍濃厚；滬膠主力合約單日跌400多點(diǎn)，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨膠價(jià)格隨盤下調(diào)，市場(chǎng)對(duì)天然橡膠的投資愈發(fā)謹(jǐn)慎。

后市預(yù)測(cè)：

圖4：2021-2023年天然橡膠年度現(xiàn)貨行情走勢(shì)對(duì)比圖

年度對(duì)比來(lái)看，2023年一季度天然橡膠并沒(méi)有走出傳統(tǒng)年度低產(chǎn)期的大幅上漲行情，反而在2月初急速下跌后持續(xù)小幅震蕩陰跌至此，總體跌幅不小。而2022年天然橡膠同期行情則因公共衛(wèi)生事件影響導(dǎo)致的消費(fèi)區(qū)域流通受限及下游需求壓縮。

供應(yīng)方面，雖然當(dāng)前天然橡膠處于全球季節(jié)性年度低產(chǎn)期，但云南東部、東南部最快將在本月底少量開(kāi)割，海南也將在下月中旬開(kāi)割，市場(chǎng)對(duì)于當(dāng)前需求形勢(shì)下、后市供應(yīng)再度增加引發(fā)的行情變動(dòng)多有擔(dān)憂，看空情緒濃厚。

下游方面，雖然國(guó)內(nèi)橡膠制品企業(yè)從上月中旬即開(kāi)始緩慢恢復(fù)，且重卡銷售數(shù)據(jù)有上行，但實(shí)際下游制品企業(yè)的采購(gòu)需求未有很大的改善，市場(chǎng)供求形勢(shì)仍是供多需少，仍是利空主導(dǎo)。

預(yù)計(jì)在當(dāng)前宏觀形勢(shì)影響下，天然橡膠后市行情不甚樂(lè)觀。一季度末，市場(chǎng)仍將會(huì)籠罩在投資市場(chǎng)濃厚的空頭氣氛中，下游需求不振仍將導(dǎo)致天然橡膠行情上行缺乏實(shí)質(zhì)性支撐，橡膠期貨跌幅過(guò)大導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌情緒需要時(shí)間消化；二季度，國(guó)內(nèi)外下游需求不佳狀態(tài)預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，作為主要進(jìn)口國(guó)的我國(guó)因橡膠現(xiàn)貨庫(kù)存高位，將持續(xù)減少對(duì)東南亞主產(chǎn)國(guó)的現(xiàn)貨膠訂單，泰國(guó)和馬來(lái)乳膠價(jià)格預(yù)計(jì)持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)較大；我國(guó)下游制品企業(yè)成品壓庫(kù)，觀望情緒升溫，天然橡膠行情恐延續(xù)弱勢(shì)。