生意社：需求端存利好預(yù)期 2024年錫價(jià)有上行空間

2023年華東地區(qū)現(xiàn)貨錫錠市場保持寬幅震蕩走勢，分時(shí)段來看上半年先漲后跌再漲，下半年先漲后跌。2023年初的價(jià)格在208160元/噸，年末價(jià)格在211160元/噸，年度上漲1.44%。其中年內(nèi)最高點(diǎn)出現(xiàn)在8月3日的230510元/噸，最低點(diǎn)出現(xiàn)在187010元/噸，年內(nèi)最大振幅在23.26%。

商品價(jià)格K柱圖，運(yùn)用價(jià)格走勢K線的理念，以柱狀圖形式，反映每周或者每月的價(jià)格漲跌變化，投資者可以根據(jù)K柱圖的變化，來進(jìn)行買賣投資。紅色表示：上漲；綠色表示：下跌；K柱高度表示：漲跌幅度。2023年錫市場的月度K柱圖，2023年錫錠市場共7個(gè)月上漲，5個(gè)月下跌，單月漲幅最大是1月，漲13.14%。單月跌幅最大是2月，跌11.35%，整體來看錫錠市場2024年走勢偏震蕩，月度波動幅度在5%以下的月份占據(jù)7個(gè)月。

回顧2023：

2020年-2023年錫錠市場期現(xiàn)走勢圖可以明顯看出2020年后錫價(jià)連續(xù)上行，在2022年3月9日達(dá)到頂點(diǎn)后一路寬幅下跌，在進(jìn)入2023年后保持區(qū)間震蕩走勢。

一季度錫價(jià)波動頻繁，年內(nèi)最大漲跌幅均出現(xiàn)在一季度，1月美元持續(xù)下跌利好金屬市場，疊加22年底礦端供應(yīng)偏緊影響錫價(jià)上行，2月受瑞士信貸影響宏觀走勢偏弱，金屬市場承壓，錫價(jià)持續(xù)下跌。

二季度整體上行，4月中緬甸佤邦禁礦消息出臺后帶動市場情緒升溫，下游消費(fèi)旺季雙重利好影響下推動錫價(jià)上行。

三季度先漲后跌7月國內(nèi)外宏觀利好較多疊加臨近禁礦節(jié)點(diǎn)7月大漲7.58%，進(jìn)入8月后利多消息消化完畢，基本面再次回歸偏弱格局，市場回落5.04%。

四季度受美聯(lián)儲加息影響，金屬市場普遍承壓，10月、11月滬錫承壓下跌，進(jìn)入12月后美聯(lián)儲釋放貨幣寬松信號疊加下游積極備貨錫錠社會庫存偏低帶動滬錫月漲7.35%收尾。

展望2024：

緬甸禁礦 錫礦供應(yīng)偏緊

2023年錫礦供應(yīng)再次進(jìn)入偏緊的狀態(tài)，主要受緬甸佤邦禁礦影響。目前緬甸是中國錫礦進(jìn)口最大的來源國，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示截止2023年11月，中國累計(jì)進(jìn)口錫礦沙及其精礦23.25萬實(shí)物噸（折合61215金屬噸），其中從緬甸進(jìn)口錫礦的占比達(dá)72.01%。23年4月佤邦中央經(jīng)濟(jì)計(jì)劃委員會發(fā)布了一份通知，為了保護(hù)佤邦的礦產(chǎn)資源，從2023年8月1日起，所有的礦山勘探、開采、加工等作業(yè)都要停止。對國內(nèi)進(jìn)口帶來一定影響。進(jìn)入10月后緬甸地區(qū)再次進(jìn)入新一輪動蕩局勢，市場普遍認(rèn)為這對2024年1-2季度的錫礦進(jìn)口情況仍將有一定影響，因此我們預(yù)計(jì)錫礦供應(yīng)緊張的局面在短期內(nèi)難有較大改變。

下游需求預(yù)期好轉(zhuǎn)

目前在中國錫的主要應(yīng)用領(lǐng)域就是電子行業(yè)，在精煉錫金屬的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，錫下游消費(fèi)主要包括焊料、錫化工、馬口鐵（鍍錫板）等。其中焊料占比高達(dá)48%，然后是錫化工占比16%、鍍錫板占比12%，三者合計(jì)占比約76%。ITA稱全球近50%的錫需求來自電子電路板的焊接,因此電子行業(yè)的發(fā)展包括新能源行業(yè)的發(fā)展對錫的影響較大。

據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)顯示2023年1—11月份，中國集成電路產(chǎn)量3114億塊，同比增長3.7%。據(jù)SIA最新數(shù)據(jù)顯示，11月全球集成電路產(chǎn)量約1048億塊，同比增長19.1%。中國產(chǎn)量達(dá)335億塊，同比增長27.9%，23年集成電路產(chǎn)量持續(xù)回升，并且中國的需求表現(xiàn)明顯高于國外。后期隨著國家對于新能源車、光伏、大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的投入增加，國內(nèi)市場對于錫焊料的需求也會穩(wěn)步增加，這對于錫產(chǎn)業(yè)鏈的需求來看無疑是個(gè)利好因素，我們預(yù)計(jì)2024年全球市場對錫需求將逐步增加。

后市展望：

錫市場在此前連續(xù)兩年的大起大落之后，目前市場價(jià)格已經(jīng)回歸比較正常的區(qū)間，這在2023年的走勢圖上就有明顯的體現(xiàn)，預(yù)計(jì)24年內(nèi)波動范圍也不會太大。宏觀層面來看隨著美聯(lián)儲加息告一段落，美元整體維持高位運(yùn)行，金屬市場依舊承壓。而國內(nèi)市場來看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體回升向好，中國經(jīng)濟(jì)仍然是全球增長最大引擎，宏觀面利好仍存。基本面來看錫礦供應(yīng)偏緊的因素經(jīng)過長期的市場消化目前對市場影響偏小。需求方面國內(nèi)半導(dǎo)體、新能源汽車、光伏等行業(yè)都是目前中國乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要驅(qū)動力，它們的穩(wěn)步增長或?qū)⒊掷m(xù)帶動錫下游消費(fèi)市場的回升，在需求利好支撐下預(yù)計(jì)2024年錫價(jià)有上行空間。