生意社：21年鋅市緩慢上漲創(chuàng)十年新高

2021年鋅價創(chuàng)十年新高

據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示：2021年鋅市行情緩慢且堅挺上漲，并在10月創(chuàng)周期內(nèi)歷史新高（注：周期指2011-09-01至今），但鋅價漲得快跌得更快，鋅價創(chuàng)新高后迅速回落并跌勢持續(xù)至11月，并在11月鋅價創(chuàng)年內(nèi)第二大月跌幅。截止12月31日，鋅價24222元/噸，較年初1月1日鋅價21323.33元/噸上漲，漲幅13.59%。鋅市行情如此堅挺，主要是因為鋅市在新形勢下面臨國內(nèi)和國際的雙重壓力和支撐。

雙碳戰(zhàn)略決定21年鋅市上漲走勢

2020年9月，習(xí)近平主席在第七十五屆聯(lián)合國大會指出：“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和?！彪p碳戰(zhàn)略自此提出；2021年5月26日，碳達(dá)峰碳中和工作領(lǐng)導(dǎo)小組第一次全體會議，引導(dǎo)中國雙碳工作向前推進(jìn)，這標(biāo)志著“雙碳”政策體系推進(jìn)正式拉開序幕。雙碳戰(zhàn)略對鋅業(yè)發(fā)展提出了新的挑戰(zhàn)：嚴(yán)控新增產(chǎn)能，深入挖潛存量項目，加快淘汰落后產(chǎn)能，推動單位產(chǎn)品能耗持續(xù)下降。

在全球致力于“碳中和、碳拐點”宏大目標(biāo)的背景下，金屬冶煉作為高能耗、高污染的行業(yè)，挑戰(zhàn)將更為激烈。新增產(chǎn)能減少，落后產(chǎn)能淘汰增多，鋅市產(chǎn)量減少，能耗雙控，鋅冶煉成本增加，鋅價上漲勢成必然。

限電是支撐鋅價上漲不可或缺因素

自21年5月下旬以來，云南、廣西、廣東、湖南、新疆、甘肅、河南、內(nèi)蒙、遼寧等地先后限電。全國半數(shù)地區(qū)限電，鋅冶煉企業(yè)作為耗電大戶首當(dāng)其沖，據(jù)不完全統(tǒng)計，僅云南一省，5-9月同比減產(chǎn)達(dá)3萬噸，2021年全年中國冶煉廠受限電影響量達(dá)10.84萬噸。鋅產(chǎn)量減少支撐鋅價持續(xù)上漲。

國家放儲

6月22日至9月27日，國儲局先后分四批向市場投放共計18萬噸儲備鋅錠。四批投放量分別為3萬噸、5萬噸、5萬噸、5萬噸；國家放儲，以戰(zhàn)略儲備對市場供應(yīng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，有效調(diào)節(jié)了市場供應(yīng)，彌補(bǔ)了因限電、能耗雙控等供應(yīng)端干擾因素造成的減產(chǎn)，起到價格降溫的作用。

宏觀調(diào)控

5月23日，國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、國資委、市場監(jiān)管總局、證監(jiān)會等五個部門召開會議，聯(lián)合約談了行業(yè)內(nèi)具有較強(qiáng)市場影響力的重點企業(yè)，會議明確有關(guān)監(jiān)管部門將密切跟蹤監(jiān)測大宗商品價格走勢，排查異常交易和惡意炒作。10月19日，國家發(fā)展改革委負(fù)責(zé)召開煤電油氣運重點企業(yè)保供穩(wěn)價座談會，會議對下一步保供穩(wěn)價工作提出了明確要求：重點打擊哄抬價格、囤積居奇，保證商品價格穩(wěn)定。每次鋅價大漲之際，國家宏觀調(diào)控均重拳出擊，打擊惡意炒作穩(wěn)定市場價格。每次宏觀調(diào)控之后，鋅價均出現(xiàn)較長時間的下調(diào)回落。6月、11月行情均是如此。

鋅礦供應(yīng)不及預(yù)期

疫情沖擊全球，鋅礦主產(chǎn)地區(qū)中國、美洲、澳洲、歐洲均受到不同程度的沖擊，各地對礦山的封鎖、檢修以及次生的道路、港口封禁等問題引發(fā)了2020-2021鋅礦供應(yīng)釋放量遠(yuǎn)不及預(yù)期。根據(jù)海外礦山項目統(tǒng)計，2021年部分中型產(chǎn)能項目被擠出，產(chǎn)能再度集中于大型項目，主要增量來自于Gamsberg、世紀(jì)鋅礦和Rampura Agucha礦，2021全年新增產(chǎn)能釋放量在55萬噸左右，不及年初預(yù)估的75萬噸。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年1-11月鋅礦進(jìn)口累計量僅達(dá)到340.8萬實物噸，累計同比下降2.6%。鋅礦供應(yīng)減少，刺激鋅價上漲。

全球能源危機(jī)引發(fā)鋅冶煉企業(yè)減產(chǎn)潮

全球能源危機(jī)愈演愈烈，歐洲能源價格明顯暴漲，其中歐洲天然氣價格年內(nèi)最高漲幅729%，電價暴漲500%，成本壓力之下，歐洲、印度等地的冶煉企業(yè)均出現(xiàn)不同程度的減產(chǎn)。10月中旬，全球鋅業(yè)巨頭Nyrstar公司發(fā)布公告，稱電力成本顯著增加，公司決定將其位于歐洲的3個冶煉廠約70萬產(chǎn)能進(jìn)行減產(chǎn)50%；同一時間，嘉能可也宣布將旗下西班牙、德國和意大利的鋅冶煉工廠錯峰生產(chǎn)，影響產(chǎn)能逾80萬噸/年。歐洲減產(chǎn)的消息刺激鋅價暴漲，創(chuàng)鋅價歷史新高。大規(guī)模減產(chǎn)對全球鋅平衡將產(chǎn)生較大擾動，鋅價創(chuàng)新高。

后市展望

2021年疫情余威猶在，鋅市行情總體供需雙弱，鋅市供給短缺是鋅價上漲的主要支撐。展望2022年，能源危機(jī)仍將持續(xù)，鋅冶煉受制于歐洲能源短缺和中國能耗雙控政策，鋅市供給或進(jìn)一步收緊；另外鋅需求增長又是支撐鋅價上漲的另一助力。

2021年中國鋅市消費萎靡的主要原因來自于基建、交通等固定資產(chǎn)項目投資的回落。2022年財政部投資支出的重點主要集中在交通建設(shè)和能源領(lǐng)域，對鋅市需求帶來提振；2022年汽車行業(yè)缺芯有望得到一定緩解，汽車行業(yè)景氣度有望觸底回升，鋅市需求利好；綠色能源建設(shè)也是鋅需求增長的重要亮點：預(yù)計全球風(fēng)力發(fā)電建設(shè)將為鋅帶來每年約30至50萬噸的新增需求，預(yù)計我國特高壓建設(shè)將每年為鋅帶來10至15萬噸的鋅需求量。22年鋅市需求增長亮點不斷，鋅價上漲支撐充足。

生意社分析師認(rèn)為：綜合來看，供需收緊是22年鋅市主要形勢。但相比供需雙弱的21年鋅市行情，22年鋅市供給偏緊依舊，需求卻增長顯著。22年鋅價高位震蕩上漲仍是較長時間內(nèi)鋅價主要走勢。但總體上半年漲幅或高于下半年漲幅，下半年隨著鋅價上漲，鋅冶煉產(chǎn)量或有所恢復(fù)，下半年美聯(lián)儲加息周期的到來，以及海外鋅礦進(jìn)一步放量，下半年鋅價漲幅放緩，并有望高位回落。

相關(guān)的上市公司：中金嶺南(000060)、馳宏鋅鍺(600497)。

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