2023年鋅價重心下移　

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，2023年，鋅價呈現(xiàn)先跌后漲走勢，總體2023年鋅價下跌9.95%，2023年鋅價均價21660.93元/噸，2023年鋅價重心較2022年明顯下移。

2023年鋅價整體走勢較2022年更平緩，2023年鋅價振幅為2016年以來最低?？傮w2023年鋅價緩慢下跌，且總體仍處歷史價格中位，鋅價下跌空間仍存。

2023年鋅市大事記

歐美硅谷銀行等多家銀行爆雷，對金融市場產(chǎn)生重大影響，企業(yè)融資成本提升，對全球經(jīng)濟恢復利空影響，對鋅市利空。

國際貨幣基金組織（IMF）下調全球經(jīng)濟增長預期，2023年預期從2.9%降至2.8%。2024年溫和上升至3%，仍較前期預測下調了0.1個百分點。全球經(jīng)濟恢復不及預期，對鋅市利空。

美聯(lián)儲多次加息：通脹高企，利率已達到2016年來最高利率，2023年基準利率維持達5.25%-5.50%。宏觀經(jīng)濟不及預期，鋅市需求疲軟，鋅價利空。

歐洲央行連續(xù)第十次會議加息，以應對通脹，歐洲央行將存款利率從3.75%提高到4%，創(chuàng)下歷史新高。經(jīng)濟疲軟，鋅市利空。

國內促消費舉措陸續(xù)出臺和落地，中國消費提振按下“快進鍵”。我國2023年四季度增發(fā)1萬億元國債。2024年國債發(fā)行規(guī)模預計將超過9萬億元。山西、河北、海南、江蘇四地一季度合計擬發(fā)行地方債2206.58億元。國債及地方債規(guī)模擴大，對經(jīng)濟復蘇利好，對鋅市利好。

TARA等全球多家鋅礦企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)，2023年鋅礦供給減少，鋅冶煉成本上漲，對鋅價形成上漲支撐。

云南羅平鋅電全資子公司普定縣向榮礦業(yè)有限公司蘆茅林鉛鋅礦停產(chǎn)。云南羅平鋅電的子公司宏泰礦業(yè)玉合鉛鋅礦恢復生產(chǎn)。國內鋅礦供給總體穩(wěn)定，較海外市場鋅礦供給相對寬松。

美英制裁俄羅斯金屬，將鋅列為限制對象。俄羅斯礦業(yè)巨頭Sviblov成為最新被列入“黑名單”的商業(yè)人士。其正在開發(fā)全球最大鋅礦之一的公司Ozernoye受到制裁影響，Ozernoye礦山產(chǎn)量預計可占到全球產(chǎn)量的4%。制裁短期推高鋅價，但長期來說，對全球鋅市供給影響有限。

美聯(lián)儲降息情緒預期積極，2023年基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變利率收官。經(jīng)濟預期回暖，對鋅市利好。

受上述原因影響，2023年鋅價先跌后漲。2024年鋅價走勢如何？有主要受那些因素影響？

鋅產(chǎn)業(yè)鏈行情　

從鋅產(chǎn)業(yè)鏈結構圖可以看出：電解鋅上游主要有鋅礦石及鋅精礦等，下游產(chǎn)品有鍍鋅板、鋅合金、鋅鹽及電池等；而鋅終端消費行業(yè)主要集中在基建、房地產(chǎn)、汽車及家電行業(yè)等。

下面我們分別從鋅市供需各層面分別對2024年鋅價有何影響？

鋅市供給　

國內鋅精礦供給　

從鋅精礦加工費走勢圖可以看出：2023年鋅精礦加工費未能延續(xù)2022年漲勢，2023年鋅精礦加工費震蕩下跌。鋅精礦加工費下降，鋅精礦供給緊縮，鋅精礦產(chǎn)量下降。2024年鋅精礦加工費延續(xù)跌勢，但鋅精礦加工費降至歷史低位，2024年鋅精礦加工費下跌空間有限，鋅精礦產(chǎn)量預計上漲，2024年國內鋅市供給預期恢復。

據(jù)海關總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，鋅礦砂及其精礦進口量逐年上漲，國內鋅精礦供給增加，國內鋅市供給充足，對鋅價利空。

國內鋅產(chǎn)量　

據(jù)中國國家統(tǒng)計據(jù)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示：2021年以來鋅累計產(chǎn)量穩(wěn)步上漲，鋅市供給穩(wěn)定增長。2023年鋅產(chǎn)量合計715.2萬噸，同比上漲7.1%。國內鋅市供給充足依舊，24年鋅市供給預期穩(wěn)步上漲。

海外鋅礦供給　

據(jù)不完全統(tǒng)計，2023年鋅市減產(chǎn)停產(chǎn)有：1、TARA因高成本造成虧損減產(chǎn)10萬金屬噸；2、紐蒙特Newmont因罷工減產(chǎn)20萬金屬噸；3、葡萄牙Almina旗下的Aljustrel鉛鋅礦停產(chǎn)，合計減產(chǎn)10萬金屬噸；4、托克因運營成本增加關閉旗下Myra Falls polymetallic 鉛鋅銅礦；5、澳大利亞礦業(yè)公司Aeris Resources運營的捷豹(Jaquar)鋅礦停產(chǎn)；6、澳大利亞奧羅拉金屬公司進入破產(chǎn)管理程序，旗下四座礦山都處于保養(yǎng)和維護狀態(tài)；7、秘魯?shù)V企Volcan經(jīng)營的islay礦也于7月中旬暫停運營；8、因金屬價格下跌和生產(chǎn)成本上升，Nyrstar公司決定關閉位于田納西州的其中一座鋅礦Middle Tennessee（包括Gordonsville和Cumberland兩座地下鋅礦），預計將影響4-5萬噸的鋅礦產(chǎn)量，而其旗下的冶煉廠Clarksville將從其他地方購買鋅礦，其冶煉產(chǎn)量將維持計劃生產(chǎn)。2023年鋅礦減產(chǎn)停產(chǎn)不斷，影響鋅市供給。

2024年全球鋅礦主要新增投產(chǎn)有：俄羅斯15萬噸的Ozernoye礦原計劃2024年1月產(chǎn)出，但因2023年11月突發(fā)火災，預計投產(chǎn)時間將延后；加拿大Ivanhoe Mines將重啟剛果Kipushi鋅礦，預計2024年Q3投產(chǎn)；秘魯南方銅業(yè)旗下布埃納維斯塔礦山從2022年Q4推遲到2024年Q1投產(chǎn)；Polymetals旗下澳大利亞Endea vor銀鋅鉛礦重啟，2024年下半年投產(chǎn)；Adriatic Metals旗下波斯尼亞的Vares銀礦繼續(xù)釋放產(chǎn)量，主要貢獻歐洲市場。加拿大銅業(yè)表示，可能會重啟Trevali Mining的生產(chǎn)；嘉能可正在采取措施計劃2024年一季度重新啟動旗下Nordenham鋅治煉廠；俄羅斯銅業(yè)旗下的電解鋅治煉廠Verkhny Ufalei計劃于2024年第三季度開業(yè)，預計每年可生產(chǎn)12萬噸金屬鋅。成本壓力下，海外鋅礦減停產(chǎn)增多，2024年新增鋅礦達成預期不容樂觀，2024年鋅礦供給大概率緊縮。

鋅市終端需求

房地產(chǎn)市場有望筑底企穩(wěn)　

據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年房屋施工面積同比大幅下降，國內房地產(chǎn)市場對鋅市利空。2024年宏觀政策繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟，中央加杠桿、央行降準降息均有一定空間，“先立后破”的政策基調也給房地產(chǎn)政策帶來了更強的優(yōu)化預期，同時隨著“三大工程”配套政策落實及項目建設落地，，2024年房地產(chǎn)市場有望逐步實現(xiàn)筑底企穩(wěn)。2024年房地產(chǎn)市場對鋅市有一定利好，但利好支撐有限。

汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長　

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2023年12月，乘用車產(chǎn)銷分別為271.3萬輛和279.2萬輛，環(huán)比分別增長0.3%和7.2%，同比分別增長27.7%和23.3%。2023年，乘用車產(chǎn)銷分別為2612.4萬輛和2606.3萬輛，同比分別增長9.6%和10.6%。2023年我國汽車產(chǎn)銷量創(chuàng)紀錄增長，2024年預期穩(wěn)步增長，對鋅市利好。

宏觀經(jīng)濟回暖　

美聯(lián)儲降息情緒預期積極，2023年基準利率維持在5.25%-5.50%區(qū)間不變利率收官。2024年預期4次降息。國內促消費舉措陸續(xù)出臺和落地，我國2023年四季度增發(fā)1萬億元國債。2024年國債發(fā)行規(guī)模預計將超過9萬億元。山西、河北、海南、江蘇四地2024年一季度合計擬發(fā)行地方債2206.58億元。國債及地方債規(guī)模擴大并陸續(xù)落地，刺激經(jīng)濟復蘇。國際及國內均為刺激經(jīng)濟回暖利好，2024年宏觀經(jīng)濟大概率回暖，對鋅市行情利好。

綜述及展望

生意社數(shù)據(jù)分析師認為：縱觀2023年，鋅市供需雙弱，總體鋅市供過于求，鋅價震蕩下跌。2024年鋅市供需預期雙雙回暖，2024年鋅價大概率低位震蕩盤整。但2024年鋅市供給增長仍存較大不確定性，需求大概率穩(wěn)定增長，但增速或難及預期，2024年鋅市供需預計緊縮，鋅價或觸底反彈，之后震蕩盤整。

相關的上市公司：中金嶺南(000060)、馳宏鋅鍺(600497)。