生意社：1月份油價連創(chuàng)新高 供應(yīng)風(fēng)險或繼續(xù)推升油價

1月份原油價格連創(chuàng)新高，據(jù)生意社監(jiān)測，截止1月27日，原油WTI從月初的75.21美金上漲到86.61美金，漲幅達(dá)15.16%，布倫特原油從月初的77.78美金上漲到88.17美金，漲幅在13.36%。布油3月份合約2014年以來首次升至90美元上方，創(chuàng)下最近8年新高。主因地緣政治緊張、石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)增產(chǎn)困難，以及美國庫存持續(xù)走低等原因，導(dǎo)致供應(yīng)緊張預(yù)期持續(xù)升溫，供應(yīng)端利好是支撐油價上行的主要推手。

宏觀層面來看，疫情背景下，全球通脹水平持續(xù)高漲，2021年12月的美國CPI同比上漲7%，創(chuàng)下40年的最高水平，通脹壓力下，進(jìn)一步推升油價。同時，美聯(lián)儲貨幣正常化進(jìn)程也進(jìn)一步提上日程，月末美聯(lián)儲的表態(tài)越來越鷹派，今年加息的力度可能會超預(yù)期，伴隨股市下跌，美元走強(qiáng)，油價估值重塑，未來將對高油價形成壓制。

供應(yīng)端來看，首先，OPEC+漸進(jìn)式增產(chǎn)政策令市場供應(yīng)一直處于緊平衡狀態(tài)，尤其是內(nèi)部一些成員國實際增產(chǎn)困難，導(dǎo)致OPEC+增產(chǎn)一直不及預(yù)期。根據(jù)OPEC+的數(shù)據(jù)，其上月僅完成了預(yù)先設(shè)定增產(chǎn)規(guī)模的三分之二，尼日利亞、安哥拉和俄羅斯均未達(dá)標(biāo)。目前OPEC+政策并沒有朝更積極的方向發(fā)展，近期需關(guān)注最近一次部長級會議動態(tài)。

另外，1月份產(chǎn)油國地緣政局動蕩，供應(yīng)中斷風(fēng)險加劇，市場風(fēng)險偏好原因?qū)е掠蛢r持續(xù)拉高。前有哈薩克斯坦政局動蕩和利比亞港口封鎖導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，后有俄羅斯和烏克蘭沖突升級。原油供應(yīng)端的風(fēng)險此起彼伏，供應(yīng)風(fēng)險對油價形成直接利好。

美國商業(yè)原油庫存持續(xù)下降對油價也形成支撐，截止到1月14日當(dāng)周，美國能源信息署(EIA)公布的庫存數(shù)據(jù)，原油庫存已經(jīng)連降7周。但最近兩周庫存數(shù)據(jù)顯示，原油庫存上升，汽油累庫超預(yù)期，后期或?qū)τ蛢r帶來不利影響。

需求端來看，疫情背景下，全球經(jīng)濟(jì)仍在持續(xù)復(fù)蘇，尤其是歐美經(jīng)濟(jì)體有逐漸放開限制的趨勢，燃料需求仍在增長預(yù)期中。最近消息，沙特阿美表示，石油需求已接近疫情前的水平，并重申全球生產(chǎn)商在供應(yīng)方面投資太少。美國赫斯公司Hess表示，全球石油需求將在下個月左右恢復(fù)到疫情前水平，預(yù)計全球石油需求在未來一個月將回升至1億桶/日。需求增長是支撐油價上漲的重要因素。

后市來看，生意社原油分析師認(rèn)為，短期內(nèi)油市供需基本面仍偏向利好。首先，地緣政治因素帶來的供應(yīng)風(fēng)險仍在發(fā)酵，市場投資偏好仍在高位。另外，OPEC+產(chǎn)量仍面臨增產(chǎn)的瓶頸。疊加，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)推進(jìn)，這將進(jìn)一步支撐油價繼續(xù)挑戰(zhàn)高位。然而，未來主要風(fēng)險點在于美聯(lián)儲貨幣政策，加息和縮表進(jìn)程如果進(jìn)一步加快，油價短期可能會有回調(diào)風(fēng)險。