生意社：多空擾動(dòng)能否扭轉(zhuǎn)供需格局 未來油價(jià)何去何從？

俄烏沖突爆發(fā)一月有余，在美歐針對(duì)俄羅斯的制裁持續(xù)升級(jí)的背景下，未來供應(yīng)中斷預(yù)期不斷強(qiáng)化，油價(jià)強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，3月7日，布倫特油價(jià)最高上沖到139美元，逼近2008年金融危機(jī)前的最高水平。目前戰(zhàn)事未平，一輪輪談判下來，但進(jìn)展推進(jìn)緩慢。在供應(yīng)緊張風(fēng)險(xiǎn)難以解除的情況下，油價(jià)持續(xù)在100美金上方震蕩。

在俄烏交戰(zhàn)背景下，拜登政府再傳大規(guī)模釋儲(chǔ)聲音，以及石油輸出國組織及其盟友（OPEC+）會(huì)議來襲，未來油市供求格局會(huì)有怎樣的變數(shù)，油價(jià)是否再度上沖？具體來看：

俄羅斯因制裁石油出口備受打擊 未來供應(yīng)收緊邏輯不改

俄烏局勢(shì)已經(jīng)演變?yōu)橐悦绹鵀槭椎奈鞣疥嚑I與俄羅斯的政治沖突，西方針對(duì)俄羅斯能源方面的制裁已經(jīng)接近拉滿，美國已經(jīng)上升到對(duì)俄的石油禁令，歐盟也承諾減少一半來自俄羅斯的原油進(jìn)口，同時(shí)增加對(duì)美液化天然氣(LNG)的進(jìn)口量，減少對(duì)俄LNG的依賴。短期內(nèi)，俄羅斯石油出口量走低已是板上釘釘，這將會(huì)繼續(xù)放大全球供應(yīng)收緊的預(yù)期。

在增加供應(yīng)的問題上，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)始終意愿不強(qiáng)。OPEC將于本周四召開月度例會(huì)，對(duì)石油生產(chǎn)政策進(jìn)行評(píng)估。就此前釋放的信息來看，OPEC可能仍會(huì)維持漸進(jìn)增產(chǎn)政策，額外多增的可能性較小，原因是在過去的幾個(gè)月里，OPEC和盟友俄羅斯步調(diào)一致，對(duì)額外增產(chǎn)一直態(tài)度強(qiáng)硬。這對(duì)油價(jià)仍將帶來強(qiáng)勁支撐。

另外，地緣政治持續(xù)惡化也給供應(yīng)帶來風(fēng)險(xiǎn)，也門的胡塞武裝在3月19、20日以及3月25日襲擊了沙特阿拉伯油氣設(shè)施。沙特發(fā)表聲明，在沙特境內(nèi)石油設(shè)施持續(xù)遭也門胡塞武裝襲擊的背景下，沙特將不對(duì)能源市場(chǎng)任何供應(yīng)短缺承擔(dān)責(zé)任。此外，本月23日消息，俄羅斯和哈薩克斯坦通過OPC里海石油管道故障，導(dǎo)致俄羅斯原油出口受阻，也令油價(jià)短時(shí)跳升?？傊?，地緣及不可控因素未來仍將對(duì)供應(yīng)帶來考驗(yàn)。

庫存方面，美國商業(yè)原油庫存連續(xù)下降。美國能源信息署(EIA)本周三發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國3月25日當(dāng)周，商業(yè)原油庫存下降至自2018年9月以來最低水平，因在全球供應(yīng)緊俏背景之下,美國煉廠增加原油加工量。數(shù)據(jù)顯示，截至3月25日當(dāng)周，美國原油庫存減少340萬桶，至4.10億桶，市場(chǎng)此前預(yù)估為減少100萬桶。

需求增長(zhǎng)預(yù)期仍未扭轉(zhuǎn) 增幅會(huì)放緩

歐美目前需求仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，抗疫政策的放松，很大程度上放大了行駛需求。美國能源信息署最新統(tǒng)計(jì)顯示，截止3月18日的一周，美國成品油表需從2065萬桶/日升至2112萬桶/日，成品油中餾分油和航煤表需增幅較大。亞洲地區(qū)，由于公共衛(wèi)生事件影響，以及限制措施會(huì)給石油需求帶來一定程度的打壓，但全球石油需求增長(zhǎng)的預(yù)期仍沒有扭轉(zhuǎn)。

后市展望

生意社原油分析師認(rèn)為，目前原油市場(chǎng)供應(yīng)預(yù)期主要受俄烏局勢(shì)的左右，消息面上看，俄烏會(huì)談取得一定進(jìn)展，但?；鸬摹傲顦尅眳s遲遲不發(fā)。而且西方對(duì)俄制裁預(yù)期很難改變。近期來看，拜登再次表示將大量釋放石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備，短期給市場(chǎng)會(huì)帶來利空擾動(dòng)。中期仍受俄羅斯出口下降，以及OPEC+增產(chǎn)不足影響，伴隨而來的是供應(yīng)緊張預(yù)期。但同時(shí)需要關(guān)注俄烏談判進(jìn)展。

需求面，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期是，歐美需求增量會(huì)抵消亞洲地區(qū)公共衛(wèi)生事件影響的減量，總體需求仍呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，高油價(jià)也會(huì)打壓一部分需求，所以石油需求增幅會(huì)放緩。綜合考慮，二季度油價(jià)仍可能在高位徘徊，繼續(xù)上沖的動(dòng)力仍在，但也要關(guān)注高油價(jià)對(duì)需求打壓的風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)防資本市場(chǎng)泥沙俱下反轉(zhuǎn)行情的到來。