生意社：加息預(yù)期、需求疲軟與供應(yīng)收緊博弈 油價(jià)何去何從？

自俄烏沖突爆發(fā)以來，油價(jià)在供應(yīng)收緊的預(yù)期下，持續(xù)高位震蕩。4月份基本仍是震蕩上升的邏輯，據(jù)生意社監(jiān)測(cè)，截至到4月28日，4月份WTI原油漲幅超5%。整個(gè)4月份大部分交易日油價(jià)在100美元上方波動(dòng)。

未來油價(jià)將何去何從？

原油未來有來自宏觀層面的壓力

首先，宏觀層面來看，美國3月通脹率躍升至8.5%，創(chuàng)40年新高，而且?guī)缀鯖]有放緩的跡象?？紤]通脹水平的持續(xù)走高，美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐可能會(huì)繼續(xù)加快。此前，聯(lián)儲(chǔ)釋放的信號(hào)也相對(duì)鷹派，預(yù)計(jì)5、6、7三個(gè)月可能都會(huì)每月加息50個(gè)基點(diǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息預(yù)期會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)帶來打壓，同時(shí)收縮預(yù)期導(dǎo)致能源需求前景疲軟，原油未來有來自宏觀層面的壓力。

疫情導(dǎo)致的需求前景短期悲觀

后疫情時(shí)代，西方國家已經(jīng)放開了限制，歐美經(jīng)濟(jì)體仍是處于復(fù)蘇周期中。但亞洲一些國家和地區(qū)仍受到疫情沖擊的影響，根據(jù)渣打銀行數(shù)據(jù)，疫情相關(guān)限制措施可能會(huì)使中國4月石油需求減少至少110萬桶/日，但這大概只是短期的沖擊，到7月中國的需求降幅預(yù)計(jì)為7.8萬桶/日。疫情的影響或可能延續(xù)到二季度末，下半年隨著疫情普遍得到控制，市場(chǎng)需求會(huì)持續(xù)恢復(fù)。石油需求短期內(nèi)或有壓力，但中期來看，市場(chǎng)預(yù)期仍未改變。

供應(yīng)預(yù)期收緊仍是高油價(jià)的主要推手

俄烏沖突持續(xù)演變，短期內(nèi)結(jié)束戰(zhàn)爭的可能性不大。西方針對(duì)俄羅斯的制裁持續(xù)加碼，自從美國對(duì)俄羅斯實(shí)施石油禁運(yùn)以來，歐盟成員國對(duì)俄羅斯是否實(shí)施石油禁運(yùn)成了市場(chǎng)最關(guān)注的問題?？紤]到歐盟成員國對(duì)俄羅斯石油及天然氣的依賴度較高，尋求其他國家或能源的完美替代幾乎不可能，所以歐盟對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)一直搖擺不定。從目前原油基本面看，俄烏地緣沖突仍在持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)的背景下，關(guān)鍵還是看后期歐盟對(duì)俄羅斯全面石油禁令能否通過，特別是德國態(tài)度由前期的反對(duì)到現(xiàn)在的支持漸進(jìn)式，這或使得禁令落地的可能性較大。這會(huì)加劇未來石油供應(yīng)收緊的預(yù)期。同時(shí)，對(duì)油價(jià)形成較強(qiáng)有力的支撐。

另外，其他供應(yīng)面因素看，石油輸出國組織(OPEC)一直延續(xù)漸進(jìn)式小幅增產(chǎn)政策，這會(huì)平抑原油供應(yīng)收緊效果不大。5月5日或召開歐佩克月度會(huì)議，考慮到OPEC同俄羅斯盟友利益捆綁，政策轉(zhuǎn)向的可能性較小，市場(chǎng)普遍預(yù)期6月延續(xù)小幅增產(chǎn)可能性大。

綜合來看，生意社原油分析師認(rèn)為，短期內(nèi)，油市受干擾的因素偏多，近期(5月5日)有來自美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議決議，如果加息力度符合市場(chǎng)此前預(yù)期，由于消息的提前釋放，油價(jià)可能反應(yīng)不是很大，如果加息力度大于市場(chǎng)預(yù)期，短期油價(jià)有承壓風(fēng)險(xiǎn)。另外，還要看OPEC的月度會(huì)議。同時(shí)，需要關(guān)注中國疫情走向，短期內(nèi)會(huì)形成利空擾動(dòng)，大概率疫情在二季度末得到普遍控制，未來這會(huì)對(duì)油價(jià)帶來支撐。另外，最關(guān)鍵的是俄羅斯石油在未來受制裁大幅下降的預(yù)期，這將是油價(jià)上漲的主要推動(dòng)力。