生意社：美聯(lián)儲加息背景下 供應(yīng)收緊預(yù)期仍將提振油價

油價經(jīng)歷了上周前兩個交易日的大幅下挫后，連續(xù)走強。市場已經(jīng)逐漸從需求擔憂情緒中擺脫出來，焦點逐漸回到供應(yīng)收緊預(yù)期。

上周一，油價一度重挫逾6%，周二續(xù)跌，WTI原油跌破100美元。一方面，宏觀層面，美元持續(xù)走強，以美元計價的大宗商品估值重塑，油價承壓；另外，股市連續(xù)大跌影響市場心態(tài)。另一方面，需求面利空占據(jù)市場主導(dǎo)，亞洲地區(qū)的防疫限制措施加劇了市場對需求前景的擔憂；另外，石油巨頭沙特下調(diào)了對亞洲和歐洲6月原油官價，油價短期承壓。

周三以后，油價連續(xù)三個交易日大幅反彈，全部收復(fù)此前失地。油價重新站上110美元大關(guān)。據(jù)生意社監(jiān)測，周五(5月13日)，美國WTI原油期貨主力合約結(jié)算價報110.49美元/桶，漲幅為4.36美元或4.1%；布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價報111.55美元/桶，漲幅為4.10美元或3.8%。主因亞洲地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，需求預(yù)期擔憂情緒緩解；疊加市場對歐盟針對俄羅斯石油禁運保持謹慎態(tài)度，供應(yīng)收緊預(yù)期仍在發(fā)揮作用。

未來油價何去何從？

中長期供應(yīng)收緊預(yù)期將繼續(xù)支撐高油價

首先，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)對增產(chǎn)一直表現(xiàn)消極。最新一次OPEC+部長級會議5月6日落地，維持6月線性增產(chǎn)計劃，并沒有額外做出增產(chǎn)承諾。一方面出于對高油價的財政依賴；另一方面，其成員內(nèi)部也有自身的增產(chǎn)困難。從最新的OPEC+月報看，OPEC+內(nèi)部控產(chǎn)執(zhí)行率持續(xù)分化，沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋和科威特4個大型產(chǎn)油國2022年4月平均執(zhí)行率保值在100%左右，基本保持足額生產(chǎn)。但其他產(chǎn)油國則受制于國內(nèi)局勢動蕩，以及投資成本等因素，產(chǎn)能一直不能達標。中期來看，預(yù)計OPEC+透過增產(chǎn)釋放的額外產(chǎn)能仍將十分有限，這將繼續(xù)助力油價維持在高水平。

另外，俄羅斯原油供應(yīng)的未來不確定性仍是市場最大的風險點。市場焦點普遍集中在歐盟對俄的石油禁運法案。截止目前，歐盟對俄羅斯石油制裁仍未最終落地，主要是匈牙利等少部分國家并不支持禁運。一些歐盟國家也傾向延后推進對俄羅斯石油的禁令。但市場仍有聲音：歐盟計劃批準新的一攬子對俄制裁，無意將石油禁運延后執(zhí)行。預(yù)計政策落地前，市場的風險偏好都會受供應(yīng)收緊預(yù)期影響。

美聯(lián)儲加息過程中 需求仍存不確定新

美國通脹水平連續(xù)維持高位，對美聯(lián)儲加息節(jié)奏和力度都帶來挑戰(zhàn)。當?shù)貢r間5月11日,美國勞工部發(fā)布報告顯示，4月份美國消費者價格指數(shù)(CPI)較去年同比增長8.3%，高于此前預(yù)期的8.1%。在最近的一次會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，允許高通脹意味著更嚴重的經(jīng)濟衰退，重申未來2次會議上各加息50個基點是合理的；如果情況更糟，準備采取更多措施。從鮑威爾鷹派的發(fā)言表現(xiàn)鷹派，短期看，資本市場受加息預(yù)期影響仍表現(xiàn)不佳，尤其是股市、原油等領(lǐng)域，存在一定的下行風險。長期看，加息對需求可能帶來打壓。從美聯(lián)儲上一輪加息進程看，2018年美聯(lián)儲共加息4次，油價從大約85美元/桶，跌至55美元/桶。尤其當下，疫情仍發(fā)揮作用，未來需求或成為油價最大的掣肘。當然，俄烏戰(zhàn)爭背景下，俄羅斯受西方密集制裁影響石油供應(yīng)，目前的形勢更復(fù)雜，油價來自供應(yīng)端的影響將長期發(fā)揮作用，進一步抵消需求端的負面影響?？偟膩砜矗馍缭头治鰩熣J為，短期油價仍會在歐盟對俄石油禁令法案落地影響下，高位運行。中長期，油價將在美聯(lián)儲加息背景下，尋求供需的再平衡。