生意社：油價(jià)短期面臨上行壓力 中長(zhǎng)期或仍是上行趨勢(shì)

5月，在供應(yīng)收緊預(yù)期與美聯(lián)儲(chǔ)加息給市場(chǎng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的博弈下，油價(jià)高位區(qū)間震蕩。據(jù)生意社監(jiān)測(cè)，WTI原油月漲幅在9.53%，布倫特原油月漲幅在7.90%。

月末，原油再度展開(kāi)向上趨勢(shì)，5月30日，布倫特油價(jià)升破120美元，創(chuàng)下近3個(gè)月新高點(diǎn)。主因，由于歐盟再度就俄羅斯石油禁運(yùn)展開(kāi)磋商，這進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張的預(yù)期。同時(shí)北美夏季駕駛旺季到來(lái)，以及中國(guó)疫情轉(zhuǎn)好，逐步放松限制措施，也提升了需求復(fù)蘇前景。

油價(jià)運(yùn)行至相對(duì)高點(diǎn) 未來(lái)何去何從？

遠(yuǎn)端供應(yīng)緊張 俄羅斯石油供應(yīng)量仍將繼續(xù)走低

歐盟對(duì)俄羅斯實(shí)施了第六輪制裁，本次依然圍繞俄羅斯石油禁運(yùn)的問(wèn)題。5月30日，歐洲理事會(huì)主席Charles Michel在社交媒體上表示，歐盟已就對(duì)俄實(shí)施石油禁運(yùn)達(dá)成共識(shí)，“將立即覆蓋三分之二歐盟從俄羅斯進(jìn)口的石油”，旨在切斷俄羅斯巨大能源收入以施加壓力。消息一經(jīng)發(fā)布，油價(jià)迅速上沖到120美金上方。但后期仍需觀察協(xié)議的執(zhí)行情況，尤其是歐盟內(nèi)部包括匈牙利等不同的聲音，以及部分成員國(guó)對(duì)俄羅斯原油重度依賴，協(xié)議真正落地執(zhí)行仍有待考證。尤其此次協(xié)議細(xì)節(jié)也暴露了一些問(wèn)題，比如主要針對(duì)的是海上運(yùn)輸，而管道運(yùn)輸?shù)玫交砻?。不過(guò)總的來(lái)看，未來(lái)俄羅斯石油出口量仍會(huì)有沖擊。

石油輸出國(guó)組織及其盟友(OPEC+)很難帶來(lái)供應(yīng)增量

盡管希望一直呼吁OPEC+增產(chǎn)，但其最近表態(tài)仍對(duì)增產(chǎn)表現(xiàn)消極，OEPC+將在周四(6月2日)召開(kāi)會(huì)議，此前的放出的風(fēng)聲令供應(yīng)趨緊持續(xù)，也支撐了油價(jià)。據(jù)消息人士透露，他們將維持現(xiàn)行的適度增產(chǎn)計(jì)劃，7月份將增產(chǎn)43萬(wàn)桶/日。另外，隨著OPEC+漸進(jìn)式增產(chǎn)，一些產(chǎn)油國(guó)并不能完成增產(chǎn)配額，未來(lái)可以釋放的產(chǎn)量也十分有限。這將在中長(zhǎng)期對(duì)油價(jià)形成供應(yīng)利好。

歐美行駛季開(kāi)啟&中國(guó)限制措施逐步解除 需求提振明顯

傳統(tǒng)上，美國(guó)的高峰駕駛季節(jié)從5月底的陣亡將士紀(jì)念日開(kāi)始，到9月的勞工節(jié)結(jié)束。盡管有人擔(dān)心燃油價(jià)格飆升可能會(huì)削弱需求，但目前有跡象表明，雖然美國(guó)汽油價(jià)格持續(xù)走高，但并沒(méi)影響美國(guó)民眾的駕車出行。根據(jù)GasBuddy的數(shù)據(jù)，美國(guó)周六和周日的汽油需求較前一周增長(zhǎng)0.5%，比過(guò)去四周的平均水平高出1.2%。另?yè)?jù)美國(guó)汽車協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至周一，美國(guó)汽油平均零售價(jià)達(dá)每加侖4.619美元。這一水平高于一個(gè)月前的4.178美元，比一年前高出約52%。美國(guó)的駕車季和強(qiáng)勁的旅行需求預(yù)計(jì)會(huì)提振油價(jià)。由于供應(yīng)增長(zhǎng)滯后于需求增長(zhǎng)，石油市場(chǎng)可能會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)供不應(yīng)求。因此，中期油價(jià)仍將看好。

另外，中國(guó)隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，各地限制措施陸續(xù)解除，包括上海地區(qū)逐漸實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。壓抑的需求得到一定程度的釋放。亞洲地區(qū)石油需求量將恢復(fù)增長(zhǎng)。

美元指數(shù)回落拉升油價(jià)估值

宏觀層面看，未來(lái)歐美來(lái)自通脹的壓力仍在，美國(guó)4月CPI同比上漲8.3%，有邊際見(jiàn)頂跡象。來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的壓力略有減輕。同時(shí)，美元指數(shù)回落也充分說(shuō)明這一點(diǎn)。截止5月30日，美元指數(shù)延續(xù)兩周出現(xiàn)回落，觸及101.26的逾一個(gè)月新低，表明美元回流壓力減輕，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)放緩收緊政策的預(yù)期也令市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)偏好走高。股市反彈的同時(shí)，油價(jià)也被拉高。

后市展望

生意社原油分析師認(rèn)為，短期看，原油供需層面利好出盡，油價(jià)未來(lái)面臨向上突破的壓力增加。中長(zhǎng)期來(lái)看，歐盟對(duì)俄羅斯石油禁運(yùn)逐步推進(jìn)，原油仍面臨供應(yīng)緊缺的風(fēng)險(xiǎn)。但需求端也存在一定變數(shù)，尤其是歐美行駛季結(jié)束后，在通脹壓力仍難緩解的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程會(huì)對(duì)需求形成壓制。總的來(lái)看，未來(lái)原油供需仍是緊平衡。關(guān)于油價(jià)，近期有見(jiàn)頂壓力，長(zhǎng)期仍是上行趨勢(shì)。