生意社：未來(lái)需求不確定性增加 油價(jià)暴跌逾9%

7月5日，國(guó)際原油期貨價(jià)格暴跌。美國(guó)WTI原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)99.50美元/桶，跌幅為8.93美元或8.2%；，布倫特原油期貨主力合約結(jié)算價(jià)報(bào)102.77美元/桶，跌幅為10.73美元或9.5%。油價(jià)創(chuàng)下3月以來(lái)最大單日跌幅，布倫特跌幅近10%，主因市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂升溫，大宗商品領(lǐng)域承壓，原油等能源商品看空。

看似市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)重大利空的情況下，油價(jià)緣何突然暴跌？

無(wú)論是從宏觀經(jīng)濟(jì)角度，還是從未來(lái)需求預(yù)期上，原油近期持續(xù)堆積利空。

從美國(guó)通脹水平來(lái)看，已經(jīng)達(dá)到40年歷史高點(diǎn)，因此美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的衰退是可預(yù)期的。我們觀察到，美元指數(shù)也是持續(xù)走高，目前已經(jīng)刷新近20年高位，目前已升至106.78點(diǎn)。美元升值首先對(duì)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品形成估值的壓制。更重要的是，風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)也表現(xiàn)的很糟糕，這會(huì)對(duì)原油帶來(lái)共振效應(yīng)。7月5日，歐美股市均大幅下跌，歐股三大指數(shù)均跌超2%，美股三大指數(shù)盤中均跌超1%。拖累原油、黃金、白銀等大宗商品無(wú)差別下跌。

從目前市場(chǎng)消息來(lái)看，此前挪威油氣工人罷工傳聞，因預(yù)期挪威產(chǎn)出將中斷，令油價(jià)上沖。5日消息顯示，挪威政府出面干預(yù)，結(jié)束了罷工。另外，有消息顯示，美國(guó)總統(tǒng)拜登將于7月中旬前往沙特參加與海灣國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人的峰會(huì)，目的仍是敦促產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)，市場(chǎng)預(yù)期沙特和阿聯(lián)酋閑置產(chǎn)能仍有一定增產(chǎn)能力，其他一些國(guó)家可能增產(chǎn)會(huì)比較困難?？偟膩?lái)看，近期油價(jià)有來(lái)自消息面的利空。

油價(jià)會(huì)不會(huì)從此一蹶不振？未來(lái)油價(jià)何去何從？

從供需層面看，俄烏沖突背景下，地緣局勢(shì)持續(xù)惡化，原油供應(yīng)收緊的預(yù)期大背景始終沒(méi)有改變。國(guó)際能源署(IEA)和石油輸出國(guó)組織(OPEC)對(duì)油市的觀點(diǎn)來(lái)看，后期原油市場(chǎng)也仍是緊平衡狀態(tài)。下半年，在歐美行駛季和冬季燃料短缺的預(yù)期下，以及后疫情時(shí)代，中國(guó)需求穩(wěn)定加持下，石油需求可能仍會(huì)溫和增長(zhǎng)，而俄羅斯的缺口，產(chǎn)油國(guó)短期內(nèi)無(wú)法進(jìn)行補(bǔ)缺。

但長(zhǎng)期來(lái)看受高通脹和加息的影響，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)給油價(jià)帶來(lái)壓力。未來(lái)市場(chǎng)的博弈點(diǎn)是因地緣造成的供應(yīng)短缺與美聯(lián)儲(chǔ)加息可能衍生的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。綜合考慮，供需緊缺的前提下，大幅下跌的動(dòng)力不是很強(qiáng)，但油市未來(lái)可能會(huì)加劇震蕩，振幅會(huì)加大，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)加大。