生意社：8月原油沖高回落 供需雙弱預(yù)期難以走出趨勢

8月份，原油走出沖高回落格局，上旬市場在供應(yīng)擔(dān)憂持續(xù)發(fā)酵，以及石油消費(fèi)旺季的利好趨勢下，市場持續(xù)拉升。布倫特原油最高突破87美元/桶，WTI原油逼近83美元，升至近9個(gè)月高點(diǎn)。之后，隨著宏觀數(shù)據(jù)的惡化，市場急轉(zhuǎn)直下，臨近月末WTI跌破80美元。在產(chǎn)油國OPEC+控產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的共同作用下，供需博弈加劇，市場轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)間窄幅震蕩。

供應(yīng)端：產(chǎn)油國OPEC+減產(chǎn)帶來供應(yīng)收緊預(yù)期

8月初，石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)部長級(jí)會(huì)議落地，延續(xù)此前減產(chǎn)規(guī)模，并深化了減產(chǎn)時(shí)間。沙特能源部把7月份自愿額外減產(chǎn)100萬桶的政策延長至9月底。同時(shí)，俄羅斯也在出口規(guī)模上做了限制，延長了限制時(shí)間，同意將在9月把石油出口量減少30萬桶/日。供應(yīng)預(yù)期收緊是油市上行的主因。

另外，庫存端和消費(fèi)端也有一定支撐。美國能源信息署(EIA)原油庫存的創(chuàng)紀(jì)錄下降。另外，燃料消費(fèi)出現(xiàn)季節(jié)性回暖。夏季航空和短途旅行對(duì)航煤和汽油市場帶來利好。疊加中國需求回升帶動(dòng)，畢業(yè)季旅行帶來的消費(fèi)回暖，疊加諸多刺激政策的加持，短期內(nèi)石油市場出現(xiàn)消費(fèi)增長。但市場普遍認(rèn)為，這是階段性的，隨著消費(fèi)旺季結(jié)束，四季度油市可能面臨需求的空窗，這會(huì)給石油市場埋下隱患。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟產(chǎn)生的需求擔(dān)憂壓制油價(jià)

8月中旬以后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍偏空。一系列不及預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)令市場對(duì)未來能源需求產(chǎn)生擔(dān)憂。最能反應(yīng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的PMI數(shù)據(jù)來看，最近一周，美國8月Markit制造業(yè)PMI初值為47低于預(yù)期值，顯示出美國經(jīng)濟(jì)在降溫。這或成為能源需求掣肘因素。同時(shí)，上周五晚鮑威爾在Jackson Hole年會(huì)講話偏鷹派，表示若經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場不降溫會(huì)繼續(xù)加息，這表明美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)加息與否取決于后續(xù)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)能否持續(xù)回落。加息預(yù)期同樣也是壓制油價(jià)的重要因素。

雖然，8月下旬，庫存端數(shù)據(jù)利好和OPEC+平衡供應(yīng)的政策仍在發(fā)揮作用，給油市帶來一定支撐，但需求走弱導(dǎo)致市場對(duì)原油需求的前景悲觀情緒加劇，油市感受到明顯壓力。

后市展望

供應(yīng)端，OPEC+供應(yīng)預(yù)期管理會(huì)繼續(xù)發(fā)揮作用，減產(chǎn)政策料只緊不松。尤其是在需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，不排除其進(jìn)一步深化減產(chǎn)政策。另外，美國石油庫存數(shù)據(jù)偏利好，處于歷史低位水平，后期美國能源部仍有石油購買計(jì)劃，未來供應(yīng)端會(huì)繼續(xù)支撐油市。

需求端來看，中期需求前景會(huì)有所收縮，一方面，美國行駛季漸進(jìn)尾聲，疊加中國暑期旅行旺季結(jié)束，航煤和汽油領(lǐng)域會(huì)有一定影響。

總的來看，基本市場普遍共識(shí)，未來能源領(lǐng)域供應(yīng)和需求會(huì)同時(shí)轉(zhuǎn)向弱化，因此油市供需博弈會(huì)加劇，實(shí)現(xiàn)供需再平衡。這會(huì)繼續(xù)令油價(jià)承壓。短期內(nèi)油市繼續(xù)上沖的動(dòng)力有限，在需求預(yù)期偏弱和供應(yīng)收緊對(duì)沖下，大概率區(qū)間窄幅震蕩為主。