南華期貨 | 農(nóng)產(chǎn)品早評(píng)2022.08.10

http://kingsuperfood.com 2022-08-10 · 南華期貨

白糖：維持震蕩走勢(shì)

國(guó)際方面，洲際交易所(ICE)原糖期貨周二小幅上漲，市場(chǎng)在近期跌至一年低點(diǎn)后盤整，關(guān)鍵的美國(guó)通脹數(shù)據(jù)出爐前金融市場(chǎng)的緊張情緒抑制糖價(jià)上行。
國(guó)內(nèi)方面，鄭糖昨日夜盤維持震蕩，整體變化不大?，F(xiàn)貨方面，南寧倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)5820元/噸，昆明報(bào)價(jià)5700-5800元/噸。
操作上，短期糖價(jià)維持震蕩，觀望為宜。

蘋果：偏弱震蕩

產(chǎn)區(qū)情況看，受高溫天影響，陜西已摘袋嘎啦上色不佳，可供應(yīng)貨量不多，客商訂購(gòu)熱情減退。遼寧藤木一號(hào)開始上市交易，價(jià)格較去年同期高1元以上，嘎啦陸續(xù)摘袋，預(yù)計(jì)一周左右上市交易。
銷區(qū)情況看，應(yīng)季水果已經(jīng)占有市場(chǎng)，庫(kù)存果走貨較慢。
盤面情況看，昨日蘋果價(jià)格小幅上漲，但仍受120日均線壓制。短期走勢(shì)受消費(fèi)淡季影響壓制，而受新果減產(chǎn)支撐。近期早熟蘋果對(duì)市場(chǎng)有明顯支撐作用。操作上短期波動(dòng)偏弱，存在進(jìn)一步回調(diào)的可能性。

生豬：尾盤拉升，震蕩繼續(xù)

今日期貨價(jià)格開盤后一路下跌，隨后維持弱勢(shì)震蕩，尾盤有一定程度的拉升，說明多空博弈還是較為激烈，但是持倉(cāng)量繼續(xù)減少，市場(chǎng)情緒偏低迷，近月合約價(jià)格最近呈現(xiàn)弱勢(shì)向下震蕩的行情。現(xiàn)貨端來看全國(guó)生豬均價(jià)為21.00元/公斤，下跌0.12元/公斤。其中河南、湖南、遼寧、四川、廣東五省生豬均價(jià)分別為20.8元/公斤、20.88元/公斤、20.12元/公斤、21.54元/公斤、23.80元/公斤，其中河南、廣東持平，湖南、遼寧、四川分別下跌0.4、0.18、0.1元/公斤，價(jià)格穩(wěn)中有降。

供給端來看，北方部分養(yǎng)殖戶扛價(jià)惜售，出欄積極性較弱，南方市場(chǎng)豬源供應(yīng)尚可，有集團(tuán)場(chǎng)集中出欄，對(duì)短期市場(chǎng)供應(yīng)造成了一定的沖擊；需求端看目前需求依舊疲軟，但是隨著八月中下旬各大學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，食堂的采購(gòu)將刺激一定的需求，同時(shí)隨著中秋節(jié)的臨近，預(yù)計(jì)后期需求會(huì)有好轉(zhuǎn)，繼續(xù)下降的空間已經(jīng)不大。

總的來看，短期消費(fèi)端還未有明顯改善，而規(guī)模場(chǎng)的提前出欄是近期價(jià)格承壓的主要原因，近月合約仍可能維持偏弱震蕩走勢(shì)，隨著需求的好轉(zhuǎn)價(jià)格可能會(huì)有所上行，但還需注意前期壓欄和二次育肥對(duì)市場(chǎng)的沖擊，觀望為主；遠(yuǎn)月合約主邏輯依舊未發(fā)生改變，在60日均線附近可以嘗試輕倉(cāng)做多的機(jī)會(huì)。

紅棗：關(guān)注中秋備貨情況

產(chǎn)區(qū)方面，灰棗基本定產(chǎn)，較去年明顯增產(chǎn)，但部分團(tuán)場(chǎng)因前期高溫落果較為明顯，產(chǎn)量預(yù)計(jì)仍少于前年，后續(xù)還需密切關(guān)注膨果期產(chǎn)區(qū)大風(fēng)及降雨情況。
銷區(qū)方面，客商保持按需拿貨，河北崔爾莊市場(chǎng)灰棗到貨9車，性價(jià)比較高的貨出貨節(jié)湊尚可，如意坊到貨1車，以倉(cāng)庫(kù)貨為主。
鄭商所倉(cāng)單為11994張，昨日紅棗下跌近1%，目前部分客商已經(jīng)開始為中秋備貨，但目前整體購(gòu)銷一般，短期預(yù)計(jì)紅棗價(jià)格將維持震蕩運(yùn)行。

棉花：關(guān)注秋冬訂單情況

洲際交易所（ICE）期棉上漲超3.5%。自六月以來印度希薩爾地區(qū)降水同比增加約52%，當(dāng)?shù)?4萬(wàn)英畝棉田中4.9萬(wàn)英畝受損比例達(dá)26%，大量降水引發(fā)的澇災(zāi)給棉田帶來嚴(yán)重?fù)p害。
昨日夜盤，鄭棉上漲近1%。目前紡企走貨略有好轉(zhuǎn)，但因整體需求仍然不足，大多以隨用隨買，按單采購(gòu)為主，仍不敢過量囤購(gòu)。美國(guó)六月紡服進(jìn)口量顯示，從中國(guó)進(jìn)口的服裝數(shù)量環(huán)比增幅較多，但事實(shí)上六月中國(guó)棉制品出口量有所下降，短纖的替代性或較大，且少量或是疫情期間滯留的單子延遲發(fā)運(yùn)。收儲(chǔ)方面，今日成交率僅13%，成交均價(jià)15658元/噸，相比昨日下滑較多，棉企交儲(chǔ)積極性明顯下降。

紡織行業(yè)的傳統(tǒng)旺季逐漸臨近，關(guān)注秋冬訂單集中下放情況，預(yù)計(jì)短期棉價(jià)或?qū)⒂行》磸棧粲唵吻闆r不佳，則反彈幅度將有限且中長(zhǎng)期仍持偏空觀點(diǎn)，關(guān)注本周的USDA供需預(yù)測(cè)報(bào)告。

油脂油料：關(guān)注高空機(jī)會(huì)

油料：隔夜美豆略有上漲，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)蛋白粕價(jià)格。根據(jù)船運(yùn)數(shù)據(jù)顯示未來大豆到港可能依舊處在緊張狀態(tài)。消費(fèi)端現(xiàn)在隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，水廠養(yǎng)殖的復(fù)蘇預(yù)期不斷增強(qiáng)，且豆菜粕間的價(jià)差持續(xù)拉大，菜粕對(duì)豆粕的性價(jià)比已經(jīng)在交易。對(duì)于后市的蛋白粕，由于國(guó)內(nèi)的進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛以及近月買船的不積極，預(yù)計(jì)在9-12月國(guó)內(nèi)的大豆供給將會(huì)逐漸緊張，進(jìn)口利潤(rùn)的修復(fù)在美豆舊季沒有向下驅(qū)動(dòng)的情況下，預(yù)期將會(huì)以國(guó)內(nèi)漲價(jià)的方式給出，因此近遠(yuǎn)月差將會(huì)始終保持較高水平。同時(shí)需要新季美豆對(duì)國(guó)內(nèi)兩方面的影響：第一，新季美豆面積最終的確定，如果較3月預(yù)期出現(xiàn)較大偏差，美豆供給由寬松轉(zhuǎn)緊將會(huì)利多美豆價(jià)格；第二，關(guān)注我國(guó)對(duì)新季大豆的買船，當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)新季美豆的買船同樣偏謹(jǐn)慎，且新季美豆的進(jìn)口利潤(rùn)同樣不佳，需要警惕未來市場(chǎng)可能會(huì)開始關(guān)注遠(yuǎn)月供給問題，在月差結(jié)構(gòu)已經(jīng)偏強(qiáng)的情況下繼續(xù)拉漲價(jià)格；第三，烏克蘭葵花粕已經(jīng)可以通過港口運(yùn)輸，對(duì)于蛋白粕市場(chǎng)供給提供支持。策略上前期11-1豆粕正套繼續(xù)持有，01菜粕關(guān)注區(qū)間高空機(jī)會(huì)。

油脂：隔日印尼確定上半月出口方面的相關(guān)信息，印尼棕油預(yù)計(jì)可以正常發(fā)運(yùn)。油脂方面在油脂總供給充裕的情況下，依舊是偏弱勢(shì)的基本面。盡管現(xiàn)在能源價(jià)格依舊處在偏高水平，但后期隨著能源消費(fèi)旺季的窗口縮窄，宏觀貨幣政策的繼續(xù)發(fā)力，向下的壓力將會(huì)持續(xù)，對(duì)于油脂的影響也是偏利空為主。隨著季節(jié)性增產(chǎn)期窗口的縮窄，棕櫚油的供應(yīng)開始邊際走弱，雖然絕對(duì)庫(kù)存壓力依舊很大，壓制了價(jià)格。但是環(huán)比減產(chǎn)帶來的邊際影響將會(huì)給予價(jià)格一定的反彈空間。因此對(duì)于植物油的后市走勢(shì)，在棕櫚油的供給壓制下，價(jià)格的上漲依舊只能理解為反彈，長(zhǎng)期趨勢(shì)依舊向弱。油脂間的價(jià)差在的大幅走弱對(duì)油脂替代帶來的邊際消費(fèi)影響減弱。策略上建議關(guān)注印尼發(fā)運(yùn)和國(guó)內(nèi)到貨情況，關(guān)注p01做空機(jī)會(huì)。

以上評(píng)論由分析師邊舒揚(yáng)（Z0012647）及助理分析師周昱宇（F03091976）、陳嘉寧（F03094811）、王一帆（F03099649）提供。

申明：本報(bào)告內(nèi)容觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。期市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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