南華期貨 | 有色金屬早評(píng)2022.8.10

http://kingsuperfood.com 2022-08-10 · 南華期貨

銅：短多長(zhǎng)空

滬銅主力期貨合約在周二上漲超過(guò)1%至6.1萬(wàn)元每噸上方，現(xiàn)貨升水145元每噸，回落較為明顯。宏觀方面基本保持穩(wěn)定。基本面，根據(jù)金十?dāng)?shù)據(jù)，智利7月份貿(mào)易順差為7600萬(wàn)美元，進(jìn)口78.82億美元，出口79.75億美元；7月份銅出口降至34.2億美元。從銅價(jià)走勢(shì)上看，短期或震蕩偏多，中長(zhǎng)期仍有回落的可能。上周交易的主要邏輯在本周或已不在，現(xiàn)貨升水或?qū)⒃诒局芾^續(xù)保持200元每噸附近，下游企業(yè)的采購(gòu)或無(wú)法長(zhǎng)時(shí)間保持旺盛。雖然現(xiàn)在的價(jià)格離下游企業(yè)的目標(biāo)價(jià)格仍有近2000元每噸的空間，但是需要時(shí)間去逐步消化。在宏觀不發(fā)生太大變化的時(shí)候，基本面將會(huì)主導(dǎo)價(jià)格。因此短期銅價(jià)或繼續(xù)保持震蕩偏強(qiáng)，中期貨幣政策收緊導(dǎo)致的流動(dòng)性降低不可忽視，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期放緩也還未完全照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，短多長(zhǎng)空將是未來(lái)1-3周的主要策略。

鋁：寬幅震蕩，空單謹(jǐn)慎持有

周二滬鋁收于18540，較上一交易日上漲0.68%。電解鋁基本面多空拉扯加劇，需求差的弱現(xiàn)實(shí)與旺季預(yù)期以及宏觀情緒邊際放松形成偏差，預(yù)計(jì)鋁價(jià)中短期或呈寬幅震蕩為主。據(jù)傳，市場(chǎng)上存在大戶挺價(jià)行為，或?qū)Y(jié)構(gòu)造成一定影響，但單邊向上推動(dòng)空間有限，不過(guò)鋁價(jià)短期，尤其是交割前，將受到一定支撐。此外，針對(duì)昨日四川某鋁廠因事故減產(chǎn)事件，基于該鋁廠運(yùn)行產(chǎn)能為19萬(wàn)噸左右，僅占全國(guó)產(chǎn)能0.5%不到，因此預(yù)計(jì)影響相對(duì)有限。策略上，前空單謹(jǐn)慎持有，長(zhǎng)期來(lái)看可在19000附近逢高試空。

鋅：供應(yīng)端持續(xù)干擾需求端未見(jiàn)起色

周二鋅價(jià)收于24300元/噸，較上一交易日下跌0.18%，隔夜鋅價(jià)跳開，并收于24705元/噸，倫鋅收于3525美元/噸。近日宏觀層面無(wú)較大變化?；久嫔蟻?lái)看，當(dāng)前供應(yīng)端問(wèn)題擾動(dòng)較大，海外能源價(jià)格高企，國(guó)內(nèi)冶煉廠檢修導(dǎo)致部分地區(qū)的主流鋅錠貨源偏緊。另一方面，當(dāng)前佛山地區(qū)現(xiàn)貨多用于交倉(cāng)，導(dǎo)致佛山市場(chǎng)上現(xiàn)貨偏緊。需求端，下游依然是按需采購(gòu)為主，終端數(shù)據(jù)也未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前轉(zhuǎn)為對(duì)09合約報(bào)價(jià)后，基差在400-500之間浮動(dòng)。整體上，當(dāng)前的反彈我們認(rèn)為，一方面是對(duì)之前快速下跌之后的調(diào)整，另一方面是對(duì)于三季度市場(chǎng)寄希望于基建帶來(lái)需求增量的美好預(yù)期的反饋。但是預(yù)期目前為止還未有兌現(xiàn)的跡象，也正是因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)需求沒(méi)有和其他利多因素形成共振，所以整個(gè)反彈過(guò)程中，鋅價(jià)雖然向上，但細(xì)看每日分時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)反彈走勢(shì)并不非常順暢。策略：8月鋅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)，長(zhǎng)期偏空，近期投資者根據(jù)交易偏好和持倉(cāng)期限不同，可做短多（逢低多，不追多）或中長(zhǎng)期逢高沽空。當(dāng)前鋅價(jià)在25000附近壓力明顯。ZN2209-ZN2210反套不建議繼續(xù)持有，供應(yīng)端擾動(dòng)增多導(dǎo)致現(xiàn)貨進(jìn)一步緊縮支持高升水，即便需求不佳，策略邏輯也難在近期兌現(xiàn)。

鎳不銹鋼：短期震蕩，中期偏弱

滬鎳主力期貨合約在周二進(jìn)一步回落至17萬(wàn)元每噸下方，不銹鋼亦被拉低，兩者價(jià)格的回落主要是自身基本面的疲軟。宏觀方面基本保持穩(wěn)定?；久妫瑩?jù)中聯(lián)金統(tǒng)計(jì)，7月國(guó)內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量3.301萬(wàn)噸（金屬量），同比降幅9.13%。2022年1-7月共計(jì)產(chǎn)量26.03萬(wàn)噸（金屬量），同比增幅1.13%。7月印尼鎳鐵產(chǎn)量為104352噸（金屬量），環(huán)比增加1.15%，同比增加34.77%；2022年1-7月共計(jì)產(chǎn)量65.72萬(wàn)噸（金屬量），同比增幅29.37%。由此可以看到，印尼基本已經(jīng)確立了鎳鐵的主導(dǎo)地位，鎳鐵供給量也有較為明顯的增加。因此在策略上建議短期區(qū)間操作，中期看空。

貴金屬：高位震蕩?kù)o候CPI

周二貴金屬市場(chǎng)維持高位震蕩，其中倫敦金維持在1800下方小漲，倫敦銀則在20.74下方小跌，成交略有縮量，反映交投總體趨謹(jǐn)。另外，美元指數(shù)及美債收益率亦窄幅波動(dòng)，但美債10-2年期息差倒掛擴(kuò)大至49Bp，目前市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向今日20:30的美CPI，預(yù)期同比8.7%，前值為9.1%，因6月下旬以來(lái)原油及汽油價(jià)格已有較大回落；核心CPI同比預(yù)期6.1%，前值5.9%，反映在美就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁下，美國(guó)除能源外通脹壓力可能仍難以緩解。投資者需關(guān)注預(yù)期差，如公布值超預(yù)期可能進(jìn)一步增強(qiáng)9月后激進(jìn)加息預(yù)期，并利空貴金屬，反之亦然。消息面，美聯(lián)儲(chǔ)“鷹王”布拉德表示現(xiàn)在斷言通脹已見(jiàn)頂為時(shí)尚早，他希望將年底利率提高至3.75%-4%區(qū)間，目前交易商預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年底利率為3.5%-3.75%區(qū)間?；鸪謧}(cāng)看，昨日SPDR黃金ETF持倉(cāng)維持在999.16噸不變；iShares白銀ETF持倉(cāng)仍減少31.54噸至15090.15噸。今晚及明早將有兩位美聯(lián)儲(chǔ)2023年票位講話，可適當(dāng)關(guān)注。操作上，今日貴金屬波動(dòng)可能加劇，關(guān)注CPI帶來(lái)的數(shù)據(jù)沖擊，建議投資者控制好倉(cāng)位。中長(zhǎng)線維持看多，如有回調(diào)視為布多機(jī)會(huì)。