中糧期貨：07.20望探5900 關(guān)注白糖試多

http://kingsuperfood.com 2021-07-19 · (中糧期貨成都營業(yè)部)

?研報精選

研報精選（一）：棉花

國際市場：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和緊縮預(yù)期同在，全球棉花市場維持“存量寬松、邊際去化”的趨勢，要關(guān)注主產(chǎn)國實際產(chǎn)量，同時留意消費(fèi)復(fù)蘇是否見頂，美棉出口和涉棉政策會影響節(jié)奏，預(yù)計美棉區(qū)間震蕩，指數(shù)區(qū)間看（86，92）美分/磅。7 月，USDA 上調(diào)2021/22 年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估 11.3 萬噸至 2599.4 萬噸；上調(diào)全球消費(fèi)預(yù)估 13.5 萬噸至 2681.4 萬噸；下調(diào)全球期末庫存預(yù)估 34萬噸至 1910.3 萬噸。美棉優(yōu)良率處于近年高點(diǎn)，面積降幅不及市場預(yù)期；印度種植進(jìn)度提升，面積降幅縮窄；印度越南疫情緩解，暫未影響全球消費(fèi)復(fù)蘇大勢；美棉出口下降，未來看中美關(guān)系；管理基金減少美棉多單配置。預(yù)期偏差，主要來自宏觀、面積天氣和疫情。

國內(nèi)市場：拋儲火爆疊加搶收預(yù)期刺激棉價上行，滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額和拋儲落地使得本年度供應(yīng)寬松，國內(nèi)消費(fèi)目前好但未來有隱憂，料鄭棉震蕩偏多，指數(shù)區(qū)間看（16500，17500）元/噸，C32S棉紗現(xiàn)貨區(qū)間看（25500，26500）元/噸。新疆面積單產(chǎn)雙降，下年度減產(chǎn)幅度可能在 20%，市場提前交易搶收行情；下游消費(fèi)仍維持正反饋，即期紡紗利潤較好，開工負(fù)荷維持高位，成品庫存再次下降，原料補(bǔ)庫重新開始，未來疆棉制裁和國外替代會形成隱憂；倉單高位回落，70 萬噸滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額即將落地，60 萬噸拋儲落地，拋儲成交火爆刺激棉價沖高。

預(yù)期偏差：主要來自消費(fèi)、天氣和涉棉政策

研報精選（二）：生豬

本周全國生豬均價 15.83 元/kg，環(huán)比下跌 0.8%，同比下降 56.1%；15千克仔豬均價 463 元/頭，環(huán)比持平，同比下降 75.8%；50 千克二元母豬價格2382 元/頭，環(huán)比上漲 0.4%，同比下降 56.3%。目前外購仔豬育肥虧損 1262 元/頭，自繁自養(yǎng)表觀利潤虧損 175 元/頭。本周五生豬指數(shù)收于 18440 元/噸，跌幅 2.82%。主力 LH2109 合約收于 18400 元/噸，跌幅 3.99%，持倉 2.9 萬手。河南現(xiàn)貨 15.8 元/千克，基差約-2600 點(diǎn)。

思考市場有兩個變化：1）現(xiàn)貨邊際理解或側(cè)重點(diǎn)出現(xiàn)偏差，目前現(xiàn)貨價格已較之 6 月下旬與正月價格有所提升，鑒于當(dāng)前盤面升水結(jié)構(gòu)，現(xiàn)貨側(cè)重點(diǎn)應(yīng)落現(xiàn)貨反彈幅度與持續(xù)性。2）期貨節(jié)奏出現(xiàn)變化，6 月之前筆者一直強(qiáng)調(diào)關(guān)注下個月的邊際變化，核心在于關(guān)鍵時間點(diǎn) 5 月和 6 月漲價預(yù)期的證實與證偽將決定期貨價格走勢；目前市場可能會有一個主動節(jié)奏變化，從等 8 月到弱化近月，通過 7 月現(xiàn)貨表現(xiàn)直接去：1）交易基差修復(fù)，2）交易擴(kuò)產(chǎn)。西南疫情先默認(rèn)影響小，基于去年冬天受損暫未兌現(xiàn)。

風(fēng)險：西南疫情擴(kuò)散。

（數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院）

宏觀速覽

國家發(fā)改委表示，下一步將繼續(xù)按照國務(wù)院常務(wù)會議部署，會同有關(guān)部門加強(qiáng)大宗商品價格監(jiān)測預(yù)測，組織好后批次銅鋁鋅等國家儲備投放，密切關(guān)注市場價格異常波動情況，持續(xù)加大期現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管力度，嚴(yán)厲打擊哄抬價格、囤積居奇等違法違規(guī)價格行為，維護(hù)正常市場秩序。

在沙特和阿聯(lián)酋解決了一項阻礙協(xié)議達(dá)成的爭端后，歐佩克及其盟友同意逐步向市場增加石油供應(yīng)。與會代表表示，該組織將每月增產(chǎn)至多40萬桶/日，直到所有閑置的產(chǎn)能都恢復(fù)，根據(jù)協(xié)議，阿聯(lián)酋、伊拉克和科威特從2022年5月起將獲得更高的產(chǎn)量配額。協(xié)議將緩解迫在眉睫的供應(yīng)緊張，并降低油價上漲的風(fēng)險。

發(fā)改委方面表示，下一步，國家發(fā)展改革委將圍繞實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和要求，支持綜合經(jīng)濟(jì)實力強(qiáng)、國際化經(jīng)營水平高、風(fēng)險防控機(jī)制健全的企業(yè)赴境外發(fā)行相關(guān)債券，著力引導(dǎo)外債資金用于綠色低碳循環(huán)發(fā)展，進(jìn)一步發(fā)揮好綠色金融的支撐作用，推動經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展綠色低碳轉(zhuǎn)型。