中糧期貨：10.19收斂待破 關(guān)注試多棕櫚

一、市場表現(xiàn)。螺紋價格上漲動能目前仍顯不足，但成交量有所回升，持倉量保持在較低的位置。市場博弈的熱度有所上升，但持倉水平尚未恢復(fù)，顯示多空雙方仍會發(fā)力，行情難有大突破。鐵礦價格經(jīng)過明顯的反彈后上漲受阻，開始出現(xiàn)重回跌勢的跡象，成交量仍維持高位，持倉量略有回升。鐵礦的熱度較高，空頭向下壓制力量暫強(qiáng)。焦炭價格高位調(diào)整后繼續(xù)上行，重回強(qiáng)勢格局，但成交量和持倉量均維持在低位。交易所風(fēng)控措施的影響仍在，熱度持續(xù)下降，博弈驟降階段容易出現(xiàn)暴漲暴跌的行情。

二、基本面情況。螺紋受復(fù)產(chǎn)影響暫時走弱，但預(yù)計旺季基本面將偏緊缺，樂觀情緒或回歸。受限電限能耗影響，螺紋的長短流程企業(yè)均受影響，市場的產(chǎn)量平控預(yù)期因而被放大。但近期復(fù)產(chǎn)令情緒反復(fù)。預(yù)計產(chǎn)量難以持續(xù)恢復(fù)，需求端將開始好轉(zhuǎn)，下游消費(fèi)和投機(jī)需求均環(huán)比回暖。

鐵礦總量過剩的趨勢未改，庫存上升較快。中國限產(chǎn)政策略有反復(fù)，但預(yù)計將持續(xù)推進(jìn)。高爐生產(chǎn)受能耗雙控的影響顯著減弱，中國到港量回升。澳大利亞和巴西的發(fā)貨量保持穩(wěn)定。鐵礦上漲未能持續(xù)，但需考慮螺紋旺季行情的帶動。

焦炭價格經(jīng)過多輪調(diào)整后鋼廠試圖提降，但企業(yè)之間利潤分配依然存在差距，焦化企業(yè)受原料成本影響，盈利水平仍處中低位，鋼廠利潤較高，因而提降失敗。因此，從當(dāng)前供需及利潤來看，短期鋼廠提降價格存在阻力，有待市場環(huán)境進(jìn)一步發(fā)展。

三、策略推薦。結(jié)合市場結(jié)構(gòu)及基本面節(jié)奏，強(qiáng)弱對沖策略建議：旺季增加多頭敞口，建立螺紋和鐵礦多單；淡季增加空頭敞口，建立雙焦和螺紋空單。

研報精選（二）：油脂板塊

【綜述】：國際方面，9月份MPOB報告數(shù)據(jù)利多，而從后期來看，馬來棕油勞動力的問題繼續(xù)存在，雖然10月份出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)可能會有所弱化，但整體供需情況還是偏緊，年底之前庫存還是會維持在偏低位置。因此整體來看，國際油脂走勢預(yù)計還將保持偏強(qiáng)運(yùn)行。

國內(nèi)方面，棕櫚油庫存緊張的情況有所緩和，但豆油庫存還保持在低位，后續(xù)預(yù)計也很難出現(xiàn)緩解。國內(nèi)油脂價格預(yù)計將走強(qiáng)于國際市場，偏強(qiáng)運(yùn)行的格局將繼續(xù)保持。

【核心因素】：國內(nèi)外油脂基本面偏緊 美豆存在利多

三步策略

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