中糧期貨：10.26底部構(gòu)筑關(guān)注花生試多

http://kingsuperfood.com 2021-10-25 · 中糧期貨成都營(yíng)業(yè)部

研報(bào)精選

研報(bào)精選（一）：油脂板塊

【綜述】：國(guó)際方面，馬來西亞棕油庫存偏低的狀態(tài)預(yù)計(jì)將至少延續(xù)至今年年底，10月份產(chǎn)量仍然偏低，出口表現(xiàn)預(yù)計(jì)將偏平穩(wěn)。美豆方面，南美天氣需要密切關(guān)注，拉尼娜天氣仍可能造成干旱，影響南美大豆的生長(zhǎng)?？傮w來看，外盤油脂基本面偏緊的格局繼續(xù)保持，支撐價(jià)格走強(qiáng)。

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)三大油供需和之前基本發(fā)生變化，如果豆油不拋儲(chǔ)，國(guó)內(nèi)庫存將保持在偏低位置，支撐價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于外盤。雖然國(guó)內(nèi)期貨上周出現(xiàn)部分資金離場(chǎng)的情況，但油脂的定價(jià)中心主要在于國(guó)外，所以受到的影響遠(yuǎn)低于工業(yè)品，預(yù)計(jì)價(jià)格還將偏強(qiáng)運(yùn)行。

【核心因素】：國(guó)內(nèi)外油脂基本面偏緊美豆存在利多

【預(yù)期偏差】：產(chǎn)地棕油產(chǎn)量回歸正常

研報(bào)精選（二）：黑色板塊

一、市場(chǎng)表現(xiàn)。螺紋價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，成交量小幅回升，持倉量則出現(xiàn)明顯上升。市場(chǎng)博弈的熱度大舉上升，空頭突然發(fā)力主動(dòng)向下推進(jìn)，關(guān)注后續(xù)持續(xù)性。鐵礦價(jià)格下跌幅度相對(duì)較小，成交量保持平穩(wěn)，持倉量維持偏低水平。雖然鐵礦的交易熱度較高，但是多空雙方均未顯現(xiàn)壓倒性力量。焦炭?jī)r(jià)格高位大幅下跌，引領(lǐng)黑色走弱，成交量小幅抬頭，持倉量維持在低位。交易所風(fēng)控措施的影響較大，博弈驟降階段容易出現(xiàn)暴漲暴跌的行情。

二、基本面情況。螺紋受成本崩塌預(yù)期影響大幅下行，但預(yù)計(jì)旺季價(jià)段仍有支撐，難以在低價(jià)穩(wěn)住。產(chǎn)量平控的影響仍在，螺紋產(chǎn)量難提升。下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)將會(huì)增多，對(duì)螺紋的需求將環(huán)比回升，但仍未爆發(fā)。螺紋基本面情況并不差。

鐵礦總量過剩的趨勢(shì)未改，庫存上升較快。中國(guó)限產(chǎn)仍未全面放松，港口的日均疏港量維持在低位。澳大利亞和巴西的發(fā)貨量保持穩(wěn)定，中國(guó)到港量回升。庫存累積速度較快，對(duì)價(jià)格壓制較大，鋼廠限產(chǎn)量仍在，高低品價(jià)差未能擴(kuò)大。

目前焦化利潤(rùn)仍處低位，提漲焦價(jià)意愿較強(qiáng)，但鋼價(jià)回落至使鋼企未作回應(yīng)。鋼廠限產(chǎn)仍未全面放開，鋼廠對(duì)原料補(bǔ)庫存的需求不高。鋼焦博弈近期難有分曉。焦炭趨勢(shì)需要關(guān)注焦煤價(jià)格走勢(shì)，預(yù)計(jì)會(huì)有較強(qiáng)支撐。

三、策略推薦。政策風(fēng)險(xiǎn)較大，建議觀望為主。關(guān)注鐵礦與螺紋建立多單機(jī)會(huì)。

（數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院）

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