中糧期貨：11.23頸線確認(rèn) 豆油關(guān)注短空

http://kingsuperfood.com 2021-11-22 · 中糧期貨成都營(yíng)業(yè)部

研報(bào)精選

研報(bào)精選（一）：原油

市場(chǎng)展望：我們一直維持長(zhǎng)期偏空的判斷，而等待中期基本面緊平衡發(fā)生變化的拐點(diǎn)，但市場(chǎng)已經(jīng)逐步開始交易供給增加的預(yù)期，因此油價(jià)在短期之內(nèi)也面臨了較大的壓力。十二月之前供給端主要變量在于美國(guó)，其仍在努力號(hào)召其他國(guó)家一起釋放SPR，就將給油市持續(xù)帶來壓力，目前利多出盡后空頭力量增強(qiáng)，沒有新的驅(qū)動(dòng)的話油價(jià)傾向于回落，但除非SPR確認(rèn)大量釋放，否則油價(jià)暫時(shí)還不會(huì)大幅下行。

核心因素：

（1）庫(kù)存數(shù)據(jù)出現(xiàn)拐點(diǎn)

（2）美國(guó)施加供應(yīng)增長(zhǎng)壓力

預(yù)期偏差：

（1）多國(guó)同意協(xié)同釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備

（2）伊核協(xié)議取得超預(yù)期進(jìn)展

研報(bào)精選（二）：棉花

國(guó)際市場(chǎng)：非美新花成本高企、基金擠倉(cāng)未點(diǎn)價(jià)盤構(gòu)成主要利多，寬松減碼、價(jià)格高估、下年度增產(chǎn)預(yù)期構(gòu)成主要利空，消費(fèi)預(yù)期受中美貿(mào)易回暖、越南開機(jī)回升、經(jīng)濟(jì)增速下降等多種因素影響表現(xiàn)為不確定性，美棉震蕩中醞釀變局，下周指數(shù)區(qū)間看（110，120）美分/磅。11月，USDA上調(diào)2021/22年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估32.9萬噸至2651.7萬噸；上調(diào)全球棉花消費(fèi)預(yù)估15.2萬噸至2702萬噸；下調(diào)全球棉花期末庫(kù)存預(yù)估4.4萬噸至1892.7萬噸；中性偏多。上游暫無驅(qū)動(dòng)，等待交易下年度增產(chǎn)預(yù)期；印度開機(jī)維持高位，越南開機(jī)迅速上升；中美貿(mào)易預(yù)期回暖，美棉出口維持增加預(yù)期；美棉未點(diǎn)價(jià)盤處于歷史高位，遭遇基金擠倉(cāng)。預(yù)期偏差，主要來自宏觀、中美和疫情。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：新疆收購(gòu)基本結(jié)束、新花成本固化，期貨盤面維持貼水，下游消費(fèi)疲弱壓力增大，繼續(xù)拋儲(chǔ)和集中投放進(jìn)口棉導(dǎo)致國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松，鄭棉震蕩中醞釀變局，下周指數(shù)區(qū)間看（20800，22000）元/噸，C32S棉紗現(xiàn)貨區(qū)間看（29200，30200）元/噸。新疆收購(gòu)基本結(jié)束，北疆成本固化在約24100元/噸，南疆固化在約23000元/噸；下游消費(fèi)疲弱壓力增大，即期紡紗利潤(rùn)全面虧損，開機(jī)略有回升、成品累庫(kù)加強(qiáng)，下游難以消化高棉價(jià)；70萬噸滑準(zhǔn)稅進(jìn)口配額和60萬噸拋儲(chǔ)已完成，10-11月延期拋儲(chǔ)，中紡中棉集中投放進(jìn)口棉，供應(yīng)寬松；關(guān)注基差收斂和倉(cāng)單形成情況。預(yù)期偏差，主要來自消費(fèi)、成本和涉棉政策。

（數(shù)據(jù)來源：中糧期貨研究院）

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