新湖期貨（農(nóng)產(chǎn)品版塊）

　　油脂：★☆☆(限電背景下國內(nèi)供需偏緊短期強勢關注區(qū)間是否上破)

　　昨天，BMD毛棕繼續(xù)強勢走高，12月合約上漲2.79%，報收4460林吉特/噸。日線看，馬棕12月合約創(chuàng)階段新高，但指數(shù)及主連合約仍在高位震蕩區(qū)間內(nèi)。9月馬棕出口數(shù)據(jù)依舊顯著偏好、9月產(chǎn)量環(huán)比預估持平，9月馬棕庫存目前呈偏多預期。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)油脂表現(xiàn)非常強勁，內(nèi)盤引領外盤。棕櫚油繼續(xù)領漲，連棕1月合約上漲4.79%，日內(nèi)上漲近300點，增倉近7萬手，增倉幅度較為罕見。日線看，棕油1月合約日內(nèi)再創(chuàng)近期新高，震蕩區(qū)間即將突破。豆油1月合約仍在震蕩區(qū)間內(nèi)，菜油1月合約同樣區(qū)間上破在即。庫存低位、基差超高及大幅倒掛的進口利潤，仍是連棕領漲油脂的重要原因。目前國內(nèi)11月之后買船極少，但即便加上遠期報價升貼水，11-1月船期進口利潤也倒掛300-450元/噸?？紤]十一長假，國內(nèi)棕櫚油11月船期剩余采購時間已經(jīng)不多。中期，較難通過國際棕油報價走低來給出國內(nèi)進口利潤。因此，必須國內(nèi)升貼水及盤面走強以給出進口機會。此外，近期各地掀起的限電也波及部分地區(qū)油廠，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨基差也在走強。中期，國內(nèi)油脂供需預期逐漸趨緊，因供給偏少。操作上，短期資金繼續(xù)交易近端供需，技術關注震蕩區(qū)間上破有效性，短多嘗試，基本面關注9月全月馬棕出口數(shù)據(jù)的變化。

　　白糖：★☆☆(供給充足拖累鄭糖，短期或維持大區(qū)間震蕩)

　　隔夜原糖繼續(xù)反彈，主力03合約上漲0.24美分，漲幅為1.2%，收于每磅20.28美分。巴西減產(chǎn)支撐價格，但目前需求偏弱，且印度和泰國甘蔗漲勢良好。糖業(yè)組織Unica初步預估顯示9月上半月甘蔗壓榨量將下降15%，關注巴西壓榨數(shù)據(jù)。本周結束的巴基斯坦國有貿(mào)易機構TCP的20萬噸白糖招標據(jù)信已流標，主要因全球運輸仍不通暢。短期原糖維持高位震蕩的概率較大。國內(nèi)最大的壓力仍是供給的過剩，糖廠工業(yè)庫存偏高，累積進口和單月進口仍在高位。市場對于后續(xù)的偏多的進口仍有擔憂。但由于進口成本在高位，國內(nèi)短期仍是大區(qū)間震蕩行情，中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。我國8月份進口食糖50.32萬噸，同比減少17.41萬噸，環(huán)比增加6.93萬噸；8月份進口糖漿6.88萬噸，同比增加0.5萬噸。預計食糖進口量將在四季度出現(xiàn)回落。操作上，逢低輕倉買入，1-5價差維持反套邏輯。

　　棉花：★☆☆(美棉出口前景仍然向好，國內(nèi)旺季需求偏弱)

　　昨天美棉大幅上漲，修復了假期期間的下跌，主力12月合約上漲1.57美分，漲幅為1.73%，收于每磅92.57美分。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)周四公布的出口銷售報告顯示，9月16日止當周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增34.54萬包，較前一周增加21%，較前四周均值增長27%。其中對中國出口銷售21.98萬包。中期美棉出口前景仍然向好。鄭棉近期表現(xiàn)偏弱，市場關注的焦點仍在新疆籽棉的搶收，北疆機采棉40衣分的收購價在8.5元/公斤左右。近期棉紗需求偏弱，坯布端延續(xù)偏弱的表現(xiàn)，且近期能耗雙控，也導致下游開工率有所回落。9月旺季需求表現(xiàn)偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈基本面有所走弱。新棉的邏輯更多是供給搶收的邏輯，棉紗的邏輯更多仍要看需求，預計短期短期鄭棉維持高位震蕩的概率較大。操作上，逢低買入，1-5價差正套持續(xù)持有。

　　花生：★☆☆(產(chǎn)區(qū)新花生價格上調盤面暫時止跌)

　　昨天，國內(nèi)花生米偏強震蕩。PK2201上漲0.3%，報收8564元/噸，持倉繼續(xù)減少。近期產(chǎn)區(qū)上貨量有限，河南產(chǎn)區(qū)花生價格上調0.05-0.15元/噸，南陽白沙統(tǒng)貨報價4.55-4.65元/斤，較節(jié)前小幅上調。山東新花生價格平穩(wěn)偏弱運行，賣貨意愿不高，上貨量同樣有限。遼寧新花生中秋后少量上貨，水分較高，10月開始上市量逐漸增多。國內(nèi)新作預計豐產(chǎn)且質量不佳的食品花生或增加用油花生供給。操作上，反彈拋空為主。

　　豆粕；★☆☆；(調整延續(xù)，暫時觀望)

　　隔夜美豆11月收于1284.5，漲0.14%。目前仍是2021/22年度初期，出口步伐落后上年同期，部分原因在于颶風艾達破壞美灣沿海出口碼頭，美灣出口放慢。美農(nóng)9月報告進行多項調整，美豆新季庫存從上月的1.55億蒲式耳上調至1.85億蒲式耳，基本符合市場預期。接下來市場的關注點更主要是在南美播種期天氣上，面積的擴種目前尚不是主要矛盾，當前南美大陸整體是一個比較干旱的局面，若延續(xù)到10月種植季，可能會引發(fā)一波行情，關鍵節(jié)點可能在我國國慶長假期間。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調整過后，供應端面臨采購不足、南美天氣風險，需求端有支撐，未來仍有較大上行空間，關鍵問題是當前的調整是否充分。我們認為目前的調整可能還不夠充分，但是一旦有向下大幅破位機會，那可能是做多比較好的入場點。就目前而言，油的表現(xiàn)還是更可能強于粕。?

　　生豬；★☆☆；(現(xiàn)貨依然疲弱，維持空頭思路)

　　生豬主力合約依然維持空頭思路，9月中旬以來距離目前最遠的兩個合約2205、2207合約出現(xiàn)炒作苗頭，因為目前市場很多聲音認為本輪豬周期將于2022年上半年或者6月前后結束，就目前而言，做多對應的最好標的就是最遠的7月合約，但是如果現(xiàn)貨價格或者1月合約價格跌勢未止的話，7月合約的估值就存在爭議。目前市場認為現(xiàn)貨價格可能回到之前豬周期的低點位置10000附近，目前河南價格是12000，還有2000點的差距。從現(xiàn)貨的角度來說，發(fā)改委15日新聞發(fā)布會消息稱年內(nèi)第二輪收儲工作已啟動，此輪持續(xù)時間會更長、規(guī)模會更大。收儲的題材需要跟豬周期相配合，才能發(fā)揮出好的效果，從目前看收儲的短期提振是比較有限的，收儲可以使得豬價暫時止跌，豬糧比回升至5:1以上，但是刺激豬價的持續(xù)反彈難度還是比較大。從大格局來看，生豬期價仍將繼續(xù)探底，或者說還沒到周期性的底部。