新湖早盤提示（農(nóng)產(chǎn)品版塊）

　　油脂：★☆☆(資金關(guān)注且中期有利多油脂高位運行持續(xù))

　　上周五，BMD毛棕盤面走勢偏強，1月合約上漲1.95%，報收5023林吉特/噸。近期，印尼再度上調(diào)本國毛棕出口關(guān)稅(tax/duty)，從10月的166美元/噸上調(diào)至關(guān)稅規(guī)制中的最高檔關(guān)稅200美元/噸，這將間接利好11月的馬棕出口，不過印尼上調(diào)出口tax至最高檔在市場預(yù)期之內(nèi)。周末ITS船運數(shù)據(jù)顯示，10月馬棕出口環(huán)比減13.5%。10月馬棕庫存環(huán)比預(yù)計不會有大的變化，供需整體仍較偏緊。11月，馬棕出口料將不差，產(chǎn)量將是庫存變化關(guān)鍵。此外，拜登此前提出1.75萬億美元基礎(chǔ)設(shè)施支出法案，這份縮減后的法案能否通過未知。法案中，呼吁延遲1美元/加侖的生物柴油的稅收抵免到2022年，同時未來投入10億美元，用于生物燃料生產(chǎn)設(shè)施的改善。國內(nèi)方面，上周五資金大舉增倉油脂，油脂增倉大漲，棕油領(lǐng)漲，菜油技術(shù)走勢最強。工業(yè)品資金流出后，資金進場油脂。上周，主要地區(qū)限電情況改善，國內(nèi)大豆周度壓榨量回升至190萬噸附近，豆油庫存回落預(yù)計暫止。中期，拉尼娜背景下的國際棕櫚油減產(chǎn)季、國內(nèi)限電情況的變化、棕櫚油近月進口利潤仍差，加上春節(jié)前的備貨需求，油脂仍有潛在利多可供發(fā)酵。但需謹防價格繼續(xù)上漲后的儲備調(diào)控風險。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期維持區(qū)間震蕩，逢低買入為主)

　　上周原糖仍是偏震蕩的行情，巴西生產(chǎn)已經(jīng)處于尾聲，后續(xù)制糖比或有所降低。印度某生產(chǎn)商機構(gòu)周四表示，印度在10月1日開始的本年度可能生產(chǎn)約3,050萬噸糖，較之前的預(yù)期低1.6%。印度糖廠協(xié)會(ISMA)在6月份表示，糖廠預(yù)計將在2021/22年度生產(chǎn)3,100萬噸糖。國內(nèi)最大的壓力仍是供給的過剩，糖廠工業(yè)庫存偏高，累積進口和單月進口仍在高位，進口或在四季度開始回落。市場對于后續(xù)的偏多的進口仍有擔憂，但由于進口成本在高位，新榨季國內(nèi)減產(chǎn)和新糖成本的提升，國內(nèi)短期仍是大區(qū)間震蕩行情，中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。我國9月份進口食糖87萬噸，同比增加33.03萬噸，環(huán)比增加36.68萬噸。2021年9月我國甘蔗糖或甜菜糖水溶液(稅則號17029011)進口量為6.37萬噸，環(huán)比增加0.49萬噸。操作上，區(qū)間震蕩思維下逢低買入，1-5價差維持反套邏輯，1-5價差在-100附近壓力較大，繼續(xù)擴大空間有限。

　　棉花：★★☆(籽棉收購熱情有所回落，鄭棉短期或偏震蕩)

　　上周美棉震蕩走高，表現(xiàn)強于國內(nèi)。美棉周度出口數(shù)據(jù)仍是最大的支撐。美棉因周度出口數(shù)據(jù)偏好走強，10月21日止當周，美國2021/2022市場年度棉花出口銷售凈增36.08萬包，較前一周下降8%，但較前四周均值增長6%。其中對中國大陸出口銷售18.67萬包。美棉較好需求表現(xiàn)，尤其是中國的采購需求，對棉價形成較強支撐。國內(nèi)新疆籽棉價格繼續(xù)穩(wěn)中偏弱，北疆收購接近尾聲，南疆在五成左右。新棉成本仍會盤面形成支撐，但搶收帶來的價格飆升或告一段落。鄭棉交易的核心仍是新疆籽棉價格和美棉的表現(xiàn)，近期美棉走高帶動國內(nèi)上行。國內(nèi)下游需求仍然偏弱，價格傳導不暢，軋花廠和下游對于高價格的新棉成本偏謹慎。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。操作上，關(guān)鍵支撐位可逢低輕倉試多。

　　花生：★☆☆(收購繼續(xù)較僵持中短期偏弱持續(xù))

　　上周五，國內(nèi)花生米期貨震蕩，1月合約上漲0.23%，報收8796元/噸。盤錦益海、阜新魯花、龍大等油廠陸續(xù)開始收購，由于收購指標較為嚴格，油廠到貨量并不理想。貿(mào)易商觀望心理較為明顯，收購價格在7500-8000元/噸。目前油廠開機率仍以開小榨為主，大榨基本處于停機狀態(tài)，油企供應(yīng)維持相對平衡狀態(tài)。雙節(jié)之后，花生油終端需求轉(zhuǎn)入疲軟期。近期，貿(mào)易商嘗試性備貨，走貨速度有所加快，帶動價格有所上漲。但東北產(chǎn)區(qū)花生上貨量繼續(xù)增加，加之運輸費油增加，貿(mào)易商利潤偏低，收購意向降低。

　　豆粕；★☆☆；(調(diào)整延續(xù)，暫時觀望)

　　美豆在1200位置暫獲支撐，隔夜美豆收盤微漲，因為多雨天氣耽擱大豆收獲，出口需求強勁。不過技術(shù)阻力位沉重，制約豆價漲幅。10月供需報告美農(nóng)上調(diào)新作單產(chǎn)的幅度超過預(yù)期，美農(nóng)預(yù)計21/22年度美豆單產(chǎn)為51.5蒲式耳/英畝，期末庫存為3.2億蒲式耳，上月預(yù)估為1.85億蒲式耳。美農(nóng)接連意外調(diào)高舊作、新作大豆單產(chǎn)，使得供需形勢從偏緊轉(zhuǎn)向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續(xù)探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現(xiàn)美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產(chǎn)量及庫存被意外調(diào)高，使得美豆新作的供應(yīng)緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調(diào)整過后，供應(yīng)端面臨采購不足、南美天氣風險，需求端有支撐，關(guān)鍵問題是當前的調(diào)整是否充分。我們認為目前的調(diào)整可能還不夠充分。就目前而言，油的表現(xiàn)還是更可能強于粕.

　　生豬；★☆☆；(現(xiàn)貨止跌反彈，盤面短期趨強)

　　生豬期價主力1月自底部上了三個臺階，目前在17000位置。當前現(xiàn)貨豬價不太穩(wěn)定，目前河南現(xiàn)貨價為16000。這波反彈現(xiàn)貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠期豬價還是持相對謹慎的態(tài)度。我們認為，一旦現(xiàn)貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產(chǎn)能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，盤面短期可能偏強，但高度有限。