新湖早盤提示（農(nóng)產(chǎn)品版塊）

　　油脂：★☆☆(關(guān)注馬棕11月供需 短期延續(xù)偏強震蕩)

　　昨天，BMD毛棕盤面午后走弱。馬棕1月合約下跌0.79%，報收4884林吉特/噸，日線暫時在前期區(qū)間震蕩。MPOB報告后，市場關(guān)注重點轉(zhuǎn)移至11月馬棕供需。截止11月前10日，馬棕產(chǎn)量及出口預(yù)估暫時略偏多。11月，馬棕出口通常環(huán)比季節(jié)性下降，但今年11月印尼出口關(guān)稅再度上調(diào)，預(yù)計馬棕出口間接受益，將相對偏好。中期，減產(chǎn)季疊加拉尼娜、勞工短缺、出口向好，馬棕庫存趨向下降。國內(nèi)方面，昨天國內(nèi)商品集體大漲，黑色板塊領(lǐng)漲，市場做多情緒升溫，油脂在夜盤上漲基礎(chǔ)上偏強震蕩，豆棕油小幅減倉。國內(nèi)限電影響消除，上周國內(nèi)大豆壓榨量超200萬噸，未來幾周大豆壓榨預(yù)計持續(xù)。但國內(nèi)豆油提貨很好，加上備貨旺季不遠(yuǎn)，豆油庫存仍將低位徘徊。國內(nèi)棕櫚油庫存11月預(yù)計延續(xù)下降，重點關(guān)注12月買船，進(jìn)口利潤目前依舊大幅倒掛。中期，油脂高位運行邏輯沒有大的變化，最大風(fēng)險依舊為豆油拋儲預(yù)期。操作上，短多暫持有。

　　白糖：★☆☆(鄭糖中長期價格重心或緩慢抬升，逢回調(diào)買入為主)

　　隔夜原糖大幅上漲，主力03合約上漲0.47美分，漲幅為2.39%，收于每磅20.14美分。印度乙醇計劃，提振糖價，市場對于印度是否會減少出口感到擔(dān)憂。印度石油部長Tarun Kapoor周四稱，印度計劃從2023年4月開始將汽油中混入20%的乙醇，這將有助于削減糖出口補貼。周三印度批準(zhǔn)了一項提案，到2025年實現(xiàn)汽油中混入20%的乙醇，比此前的目標(biāo)提前了五年。乙醇產(chǎn)量增加將削減印度糖產(chǎn)量，從而降低為糖出口提供激勵的必要性。巴西中南部地區(qū)的糖廠在10月下半月生產(chǎn)了85.8萬噸糖，比去年同期減少50%，但產(chǎn)量仍然高于市場預(yù)期，分析師預(yù)計糖產(chǎn)量為71.12萬噸。印度乙醇計劃或成為擾動主要因素，對于印度產(chǎn)量和出口都將產(chǎn)生巨大影響，關(guān)注后續(xù)實施情況。昨天鄭糖有所回落，但中期價格重心或緩慢抬升，目前價格上漲最主要的驅(qū)動仍來自于外盤。國內(nèi)自身基本面變化不大，短期壓力仍是結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏多和累計進(jìn)口偏多，驅(qū)動主要來自于外盤，進(jìn)口成本的抬升，以及未來國內(nèi)進(jìn)口或逐漸回落。昨天現(xiàn)貨小幅下跌，成交一般。鄭糖中長期價格重心或緩慢抬升，逢低買入為主。中長期或通過時間換取空間，價格逐步震蕩上行。操作上，逢回調(diào)買入為主或中期多單繼續(xù)持有，1-5價差偏震蕩，從基本面來說仍是反套邏輯，1-5價差在-100附近壓力較大，繼續(xù)擴(kuò)大空間有限。

　　棉花：★☆☆(需關(guān)注后續(xù)求表現(xiàn)，鄭棉短期走勢偏震蕩)

　　昨天美棉小幅上漲，主力03合約上漲0.22美分，漲幅為0.19%，收于每磅115.46美分。市場仍在密切關(guān)注美棉周度出口報告，短期價格偏震蕩，美棉出口報告因節(jié)假日延遲一天。在11月的供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)計美國2021/22年度棉花年末庫存預(yù)估為340萬包，10月預(yù)估為320萬包。2021/22年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1,820萬包，10月預(yù)估為1,800萬包。全球部分，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計全球2021/22年度棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.2179億包，較上個月高出151萬包，但下修年末庫存預(yù)估20萬包至8,693萬包。國內(nèi)籽棉對于棉花的驅(qū)動基本結(jié)束，但新棉成本支撐仍在，尤其是對于01合約，關(guān)鍵位置支撐仍然很強。南疆的收購仍在進(jìn)行，籽棉價格穩(wěn)中偏弱；下游需求偏弱，但對于新棉價格在逐漸接受，現(xiàn)貨成交一般，關(guān)注后續(xù)需求表現(xiàn)，需求對于價格傳到方向很重要，是正反饋還是負(fù)反饋；國家持續(xù)拋儲，說明保供穩(wěn)價的意圖較明顯，中期行情仍要看下游對于新棉的采購情況。美棉的高度決定了外圍市場棉價的信心，如果美棉能夠繼續(xù)強勢，即便國內(nèi)需求不好，下游對于新棉的采購需求也能好轉(zhuǎn)。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。1-5近期回落較多，一方面資金移倉，另外就是性價比來說，遠(yuǎn)月更具優(yōu)勢。操作上，關(guān)鍵支撐位可逢低輕倉試多。

　　花生：★☆☆(供需繼續(xù)清淡 盤面弱勢持續(xù))

　　昨日國內(nèi)花生期貨弱勢震蕩，1月合約下跌0.77%，報收8730元/噸。近期東北產(chǎn)區(qū)降雪較大，花生上貨極少，影響交通運輸。河南產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶依然不認(rèn)賣。受油廠收購帶動加之近期市場備貨情緒有所好轉(zhuǎn)，花生現(xiàn)貨價格偏強。但價格上調(diào)后，市場接受能力差，收購進(jìn)度有所放緩。目前河南山東油廠到貨量偏少，油廠收購價7500-7900元/噸，依舊明顯貼水期價，盤面仍有走弱空間。操作，中短期維持偏空操作。

　　豆粕；★☆☆；(調(diào)整延續(xù)，暫時觀望)

　　隔夜美豆在1200位置反彈，11月報告中美豆單產(chǎn)預(yù)估再度出現(xiàn)預(yù)期差，單產(chǎn)為51.2，低于上月的51.5及市場平均預(yù)期的51.9，與此同時，美豆出口量從20.9下調(diào)至20.5億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫存為3.4億蒲，高于上月預(yù)估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進(jìn)展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競爭。美農(nóng)接連意外調(diào)高舊作、新作大豆單產(chǎn)，使得供需形勢從偏緊轉(zhuǎn)向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續(xù)探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現(xiàn)美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產(chǎn)量及庫存被意外調(diào)高，使得美豆新作的供應(yīng)緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費并不悲觀，豆粕此輪調(diào)整跟榨利大幅好轉(zhuǎn)、及限產(chǎn)恢復(fù)有巨大關(guān)系，關(guān)鍵問題是當(dāng)前的調(diào)整是否充分。我們認(rèn)為目前的調(diào)整可能還不夠充分。就目前而言，雖然近日油脂大幅調(diào)整，但未來油的表現(xiàn)還是更可能強于粕。? ? 生豬；★☆☆；(現(xiàn)貨止?jié)q，盤面可能轉(zhuǎn)空)

　　生豬期價觸頂回落，目前在16000附近。當(dāng)前現(xiàn)貨豬價不太穩(wěn)定，目前的豬價走勢源于屠企跟養(yǎng)殖戶之前的價格拉鋸戰(zhàn)。這波反彈現(xiàn)貨價格的反彈幅度要明顯超過期貨價格。市場對于遠(yuǎn)期豬價還是持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。我們認(rèn)為，一旦現(xiàn)貨漲勢遇阻的話，大量套保盤可能會馬上入場。我們依然認(rèn)為，豬周期的底部一般不會只有一個，至少有兩個，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個月母豬產(chǎn)能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續(xù)回調(diào)，關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢。