新湖早盤提示（農(nóng)產(chǎn)品版塊）

　　油脂：★☆☆(近端國內(nèi)外供需緊張中短期易漲難跌)

　　上周五，BMD毛棕盤面小幅沖高回落，基準(zhǔn)合約移至2月合約，當(dāng)日馬棕2月合約下跌0.22%，報(bào)收4988林吉特/噸，日線仍運(yùn)行在歷史高點(diǎn)一線。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，截止11月前20日馬棕出口環(huán)比仍增9-18%，出口數(shù)據(jù)依舊非常利好，因印尼11月棕櫚油出口關(guān)稅很高。按照目前的出口及產(chǎn)量預(yù)估，11月馬棕庫存環(huán)比料將下降。國內(nèi)方面，上周五國內(nèi)油脂偏強(qiáng)震蕩，棕油繼續(xù)領(lǐng)漲且增倉上行，資金繼續(xù)看多近端棕油。目前國內(nèi)棕油及菜油1月合約日線均已上漲至前高一線。豆油拋儲風(fēng)險(xiǎn)始終存在，也令豆油盤面明顯受到抑制，豆棕價(jià)差持續(xù)走負(fù)。基本面方面，近期國內(nèi)現(xiàn)貨榨利有所回落，上周國內(nèi)大豆壓榨量降至189萬噸。春節(jié)備貨不遠(yuǎn)，豆油中期供需兩旺，庫存預(yù)計(jì)仍低位徘徊。國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨緊缺，成交清淡，近遠(yuǎn)月進(jìn)口利潤依舊大幅倒掛，12月商業(yè)訂船很少局面持續(xù)。中期，馬棕及國內(nèi)油脂供需邊際轉(zhuǎn)緊角度看，油脂盤面易漲難跌。但需謹(jǐn)防豆油盤面上破前高后的政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)。操作上，日線漲至前高一線，短多謹(jǐn)慎。

　　白糖：★☆☆(鄭糖中長期價(jià)格重心或緩慢抬升，逢回調(diào)買入為主)

　　原糖在連續(xù)反彈之后出現(xiàn)大幅的回落，近期國際原油價(jià)格連續(xù)大幅下挫，美元表現(xiàn)強(qiáng)勢，對糖價(jià)形成一定打壓。但從長期邏輯來看，乙醇對于糖價(jià)的影響仍值得持續(xù)關(guān)注。短期原糖走勢或仍趨向于大區(qū)間震蕩，中期仍相對看多。國際糖業(yè)組織(ISO)周四預(yù)測，2021/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為255萬噸。今年8月ISO曾預(yù)測缺口為385萬噸。ISO在季度市場展望報(bào)告中稱，將全球2021/22年度糖消費(fèi)量預(yù)估下調(diào)144萬噸至1.7303億噸，盡管該最新的消費(fèi)量預(yù)估仍較上年度水平增加1.2%。國內(nèi)10月份進(jìn)口仍在高位，疊加外盤的回落，國內(nèi)鄭糖出現(xiàn)回調(diào)，短期突破行情再次失敗。10月份進(jìn)口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少5.97萬噸。2021年1-10月我國累計(jì)進(jìn)口食糖464.58萬噸，同比增加99.24萬噸，增幅達(dá)27.16%。廣西本榨季開榨延遲，預(yù)計(jì)11月產(chǎn)量有所減少，陳糖庫存消化進(jìn)度不錯。短期鄭糖或延續(xù)震蕩行情，中期價(jià)格重心緩慢抬升。操作上，逢回調(diào)買入為主，盡量不追多，或中期多單繼續(xù)持有，近期1-5價(jià)差有所縮窄，但從基本面來說仍然支撐反套，近期價(jià)差縮窄可以再次嘗試。

　　棉花：★☆☆(關(guān)注美棉走勢，鄭棉短期走勢震蕩偏強(qiáng))

　　上周美棉表現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)，國內(nèi)鄭棉仍是震蕩行情。最新一周美棉周度簽約數(shù)據(jù)偏弱，但市場對于中國本年度的采購需求仍然向好，近期中美視頻會晤更是加劇了市場信心。國內(nèi)新疆籽棉收購，偏慢的南疆也已經(jīng)處于尾聲，新棉成本基本固定。高成本的軋花廠仍然挺價(jià)銷售為主，目前市場主要矛盾仍是較高新棉價(jià)格和下游偏弱需求之間的矛盾。上周新棉一口價(jià)和基差報(bào)價(jià)均有所回落。國家繼續(xù)輪出，保供穩(wěn)價(jià)意愿較強(qiáng)，市場短期不缺棉花，但也面臨后續(xù)向新棉如何過度的難題，下游需求弱，棉紗加工已經(jīng)虧損，且成品庫存不斷累計(jì)。美棉的高度決定了外圍市場棉價(jià)的信心，如果美棉能夠繼續(xù)強(qiáng)勢，即便國內(nèi)需求不好，下游對于新棉的采購需求也能好轉(zhuǎn)。鄭棉短期維持高位震蕩的概率大。操作上，關(guān)鍵支撐位可逢低輕倉試多，滾動操作為宜。

　　花生：★☆☆(油廠備貨積極性弱現(xiàn)貨貼水弱勢不改)

　　上周五，國內(nèi)花生期貨暫時(shí)偏強(qiáng)震蕩，價(jià)格重心沒有進(jìn)一步下移。1月合約上漲1.36%，報(bào)收8632元/噸。近期國內(nèi)各產(chǎn)區(qū)上貨量維持前期水平，產(chǎn)區(qū)油廠庫存量仍然偏高，市場備貨積極性一般。另外，部分地區(qū)尤其是河南地區(qū)農(nóng)戶繼續(xù)低價(jià)不認(rèn)賣，貿(mào)易環(huán)節(jié)庫存水平依舊偏低。目前山東及河南主產(chǎn)區(qū)油廠油料米收購價(jià)仍在7700-7800元/噸區(qū)間。下游花生油方面，貿(mào)易商及灌裝廠仍以剛需采購為主。當(dāng)前供需局勢看，花生弱勢持續(xù)，等待油廠前期庫存進(jìn)一步下滑。操作上，偏空操作為主。

　　豆粕；★☆☆；(底部震蕩偏強(qiáng))

　　隔夜美豆1月收于1265，跌0.02%，受國際原油價(jià)格急跌的拖累，但美國國內(nèi)加工商的強(qiáng)勁需求限制了美豆跌幅。因?yàn)閲鴥?nèi)需求以及出口需求旺盛，美國全國油籽加工商協(xié)會周一稱，10月份大豆壓榨量增至1.83993億蒲式耳，超過分析師的預(yù)期范圍，也創(chuàng)下歷史第三高的水平。11月供需報(bào)告中美豆單產(chǎn)預(yù)估再度出現(xiàn)預(yù)期差，單產(chǎn)為51.2，低于上月的51.5及市場平均預(yù)期的51.9，與此同時(shí)，美豆出口量從20.9下調(diào)至20.5億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫存為3.4億蒲，高于上月預(yù)估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進(jìn)展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競爭。美農(nóng)接連意外調(diào)高舊作、新作大豆單產(chǎn)，使得供需形勢從偏緊轉(zhuǎn)向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續(xù)探底走勢。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現(xiàn)美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產(chǎn)量及庫存被意外調(diào)高，使得美豆新作的供應(yīng)緊張程度有所緩解。對于連粕來說，我們對于四季度的豆粕消費(fèi)并不悲觀，豆粕此輪調(diào)整跟榨利大幅好轉(zhuǎn)、及限產(chǎn)恢復(fù)有巨大關(guān)系，關(guān)鍵問題是當(dāng)前的調(diào)整是否充分。我們認(rèn)為當(dāng)下連粕已經(jīng)進(jìn)入階段性的底部區(qū)間。就目前而言，雖然近日油脂大幅調(diào)整，但未來油的表現(xiàn)還是更可能強(qiáng)于粕。

　　生豬；★☆☆；(期現(xiàn)貨走勢反復(fù)，中線依然看跌)

　　上周現(xiàn)貨豬價(jià)先漲后跌，目前河南價(jià)格在17元/公斤左右，最近兩周現(xiàn)貨價(jià)格很不穩(wěn)定，漲漲跌跌又回到了原點(diǎn)，期貨1月合約盤面也徘徊在16000上方。生豬價(jià)格上漲后，屠宰場的利潤空間是縮窄的，目前屠宰白條走貨欠佳，白條貿(mào)易商看跌情緒加重。隨著價(jià)格暴漲后，凍品投入市場的比例也在逐漸加大。另外，一些該出欄而沒有出欄的牛豬可能又多了起來。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部認(rèn)為，從產(chǎn)能看，10月全國能繁母豬存欄量為4348萬頭，比4100萬頭的正常保有量多了6%，目前看產(chǎn)能調(diào)減已經(jīng)有了一定的效果，能繁母豬存欄正在有序向正常保有量回調(diào)，預(yù)計(jì)可能到明年1季度才能調(diào)整到合適水平。我們依然認(rèn)為10月以來漲幅過快不利于后續(xù)的繼續(xù)上漲。鑒于目前生豬一些在建產(chǎn)能仍未完全釋放，年底前集團(tuán)尚有大量的出欄計(jì)劃需要完成，最近幾個月母豬產(chǎn)能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會至少有一個周期性底部。操作上，建議空單謹(jǐn)慎持有。