新湖早盤提示（農(nóng)產(chǎn)品版塊）

　　油脂：★☆☆(疫情恐慌短期影響大暫時(shí)弱勢(shì)震蕩)

　　上周五，BMD毛棕盤面下跌，2月合約下跌1.54%，報(bào)收4851林吉特/噸。南非變異新毒株令國(guó)際金融市場(chǎng)恐慌，上周五國(guó)際原油一路暴跌。美原油1月合約上周五夜盤下跌13%，報(bào)收68.17美元/桶，收于跌停板，創(chuàng)出2020年4月以來單日最大跌幅。歐美股市均大跌，倫敦金屬同樣重挫，VIX指數(shù)暴漲，疫情恐慌導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)驟增。相比之下，上周五國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品板塊跌幅較溫和?；久婵?，短期需要關(guān)注馬棕11月出口及產(chǎn)量預(yù)估數(shù)據(jù)，但目前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響更大，今天BMD盤面料將補(bǔ)跌。由于印尼生柴商業(yè)利潤(rùn)持續(xù)大幅倒掛，國(guó)際原油暴跌對(duì)BMD盤面影響可能偏小，但需要觀察國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)新的變異病毒影響的評(píng)估。國(guó)內(nèi)方面，上周資金對(duì)馬棕減產(chǎn)季產(chǎn)量及產(chǎn)地報(bào)價(jià)下調(diào)態(tài)度謹(jǐn)慎，加上油脂移倉(cāng)換月，15價(jià)差回落，日線走勢(shì)轉(zhuǎn)弱。上周五夜盤油脂跟盤下跌。雖然跌幅不算大，但技術(shù)形態(tài)有所轉(zhuǎn)差，且國(guó)內(nèi)夜盤收盤后原油繼續(xù)下跌，今日國(guó)內(nèi)油脂盤面可能小幅低開?；久娣矫?，國(guó)內(nèi)大豆上周壓榨量200萬噸以上，明顯偏高。近期豆油基差相對(duì)堅(jiān)挺，中期預(yù)計(jì)供需兩旺，庫(kù)存難增。國(guó)內(nèi)棕油進(jìn)口利潤(rùn)繼續(xù)倒掛，但倒掛幅度縮窄，本周關(guān)注12月船期是否出現(xiàn)進(jìn)口利潤(rùn)。短期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、馬棕11月前期偏多預(yù)期未能完全兌現(xiàn)、進(jìn)口利潤(rùn)倒掛縮窄影響，加上技術(shù)轉(zhuǎn)差，油脂預(yù)計(jì)走勢(shì)階段轉(zhuǎn)弱。操作上，暫時(shí)觀望為主。

　　白糖：★☆☆(鄭糖短期走勢(shì)偏震蕩偏弱，關(guān)注國(guó)內(nèi)壓榨情況)

　　上周美盤原糖震蕩回落，周五的能源價(jià)格大跌更是帶動(dòng)原糖大跌。原油價(jià)格大跌，或?qū)е掳臀魈菑S提高制糖比例，但由于已經(jīng)處于榨季尾聲，對(duì)于產(chǎn)量影響較小。原糖關(guān)注18-19美分的支撐作用，從中期看該位置支撐仍然較強(qiáng)，但短期新型病毒的沖擊仍在。國(guó)內(nèi)鄭糖近期連續(xù)回調(diào)，主要是短期供給仍相對(duì)充足，疊加外盤的回調(diào)，且廣西糖廠開榨進(jìn)入高峰期，11月25日，廣西將迎來糖廠集中開榨，預(yù)計(jì)開榨數(shù)量為10-13家。加上前期已開榨糖廠4家，則17家開榨糖廠合計(jì)日榨蔗能力約為10.35萬噸。預(yù)計(jì)到本月底廣西開榨糖廠數(shù)量將達(dá)31-35家，占本榨季預(yù)期開榨糖廠數(shù)量比例超四成。國(guó)內(nèi)10月份進(jìn)口仍在高位，10月份進(jìn)口食糖81萬噸，同比減少7萬噸，環(huán)比減少5.97萬噸。短期鄭糖或延續(xù)震蕩行情，中期價(jià)格重心緩慢抬升。操作上，輕倉(cāng)逢低試多。

　　棉花：★☆☆(高價(jià)新棉和下游需求偏弱的博弈，鄭棉短期偏震蕩)

　　上周美棉先是維持高位震蕩，周五大跌，主要因新的變異新冠病毒，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于需求和經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，導(dǎo)致商品市場(chǎng)大幅下跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的出口銷售報(bào)告顯示，11月18日止當(dāng)周，美國(guó)2021/2022市場(chǎng)年度棉花出口銷售凈增19.69萬包，較前一周增長(zhǎng)44%，較前四周均值增長(zhǎng)3%。其中對(duì)中國(guó)大陸出口銷售5.85萬包。美棉周度簽約數(shù)據(jù)偏好。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)的焦點(diǎn)仍是新棉高成本和下游需求偏弱之間的博弈；近期新棉價(jià)格連續(xù)小幅走弱，棉紗價(jià)格也延續(xù)了陰跌狀態(tài)，但棉花的期現(xiàn)價(jià)差仍然較大，對(duì)于鄭棉仍有一定的支撐，鄭棉或延續(xù)震蕩走勢(shì)。國(guó)儲(chǔ)輪出仍在繼續(xù)，或在11月底前后結(jié)束拋儲(chǔ)，后續(xù)需求或不得不向新棉轉(zhuǎn)移。操作上，01合約維持關(guān)鍵支撐位輕倉(cāng)試多。

　　花生：★☆☆(收購(gòu)積極性不高弱勢(shì)延續(xù)關(guān)注前低)

　　上周五，基本面偏弱加上商品整體下跌，花生1月合約下跌1.9%，報(bào)收8372元/噸，日線逼近前期低點(diǎn)，短期關(guān)注前低一線是否存在支撐。上周五，正陽魯花開始收購(gòu)，青島益海嘉里準(zhǔn)備收購(gòu)，但收購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)及價(jià)格暫未公開。目前產(chǎn)區(qū)油廠主流收購(gòu)價(jià)仍是7500-7800元/噸，較1月盤面貼水500-800元/噸。近期，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶低價(jià)不認(rèn)賣，出貨積極性依然偏低，貿(mào)易商收購(gòu)積極性同樣較低。下游市場(chǎng)需求疲軟，多以消化前期庫(kù)存為主。油廠雖與前期相比到貨量有所增加，但油廠仍嚴(yán)格把控質(zhì)量指標(biāo)，成交嚴(yán)格。供需壓力依舊存在，花生價(jià)格偏弱運(yùn)行。操作上，延續(xù)空頭操作。

　　豆粕；★☆☆；(底部震蕩)

　　周五美豆收盤下跌，南美發(fā)現(xiàn)新變異病毒的消息造成原油價(jià)格及股市下挫，拖累美豆走勢(shì)。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)周一稱，10月份大豆壓榨量增至1.83993億蒲式耳，超過分析師的預(yù)期范圍，也創(chuàng)下歷史第三高的水平。11月供需報(bào)告中美豆單產(chǎn)預(yù)估再度出現(xiàn)預(yù)期差，單產(chǎn)為51.2，低于上月的51.5及市場(chǎng)平均預(yù)期的51.9，與此同時(shí)，美豆出口量從20.9下調(diào)至20.5億蒲，結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存為3.4億蒲，高于上月預(yù)估的3.2億蒲。南美大豆播種工作進(jìn)展順利，美豆收獲上市或加劇1月中旬出口競(jìng)爭(zhēng)。美農(nóng)接連意外調(diào)高舊作、新作大豆單產(chǎn)，使得供需形勢(shì)從偏緊轉(zhuǎn)向中性偏寬松。在美豆的收獲季、南美種植季，美豆延續(xù)探底走勢(shì)。綜合來看，美豆端暫無題材，目前體現(xiàn)美豆順利收獲上市的壓力，而且美豆舊作新作的產(chǎn)量及庫(kù)存被意外調(diào)高，使得美豆新作的供應(yīng)緊張程度有所緩解。對(duì)于連粕來說，我們對(duì)于四季度的豆粕消費(fèi)并不悲觀，豆粕此輪調(diào)整跟榨利大幅好轉(zhuǎn)、及限產(chǎn)恢復(fù)有巨大關(guān)系，關(guān)鍵問題是當(dāng)前的調(diào)整是否充分。我們認(rèn)為當(dāng)下連粕已經(jīng)進(jìn)入階段性的底部區(qū)間。就目前而言，雖然近日油脂大幅調(diào)整，但未來油的表現(xiàn)還是更可能強(qiáng)于粕。

　　生豬；★☆☆；(期現(xiàn)貨走勢(shì)反復(fù)，中線依然看跌)

　　生豬期價(jià)仍處于漲跌無序的階段。目前的豬價(jià)走勢(shì)源于屠企跟養(yǎng)殖戶之前的價(jià)格拉鋸戰(zhàn)，這波反彈除了得益于消費(fèi)的好轉(zhuǎn)外，部分地區(qū)確實(shí)出現(xiàn)了階段性的出欄下降。這波反彈現(xiàn)貨價(jià)格的反彈幅度要明顯超過期貨價(jià)格。市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期豬價(jià)還是持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。我們認(rèn)為，一旦現(xiàn)貨漲勢(shì)遇阻的話，大量套保盤可能會(huì)馬上入場(chǎng)。我們依然認(rèn)為，豬周期的底部一般不會(huì)只有一個(gè)，至少有兩個(gè)，目前不是周期性上漲，只是超跌反彈，最近幾個(gè)月母豬產(chǎn)能的下降僅僅是淘汰低效率母豬，高效率母豬并沒有淘汰，大概率明年上半年還會(huì)至少有一個(gè)周期性底部。操作上，近期盤面可能繼續(xù)回調(diào)，關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)。