新湖早盤提示（農(nóng)產(chǎn)品版塊）

油脂：★★☆(原油大漲馬棕飆漲 成本端主導(dǎo)強(qiáng)勢延續(xù))

兩國第一階段談判沒有實質(zhì)進(jìn)展，戰(zhàn)事再度開始。烏俄兩國葵油貿(mào)易的中斷，周邊油脂的上漲，令BMD毛棕盤面昨天再度飆漲。昨天馬棕5月合約上漲7.3%，報收6749林吉特/噸。夜盤，國際原油飆漲，BMD毛棕及CBOT豆油盤面繼續(xù)走強(qiáng)，不斷創(chuàng)出新的歷史高點(diǎn)。近期，主要需求國尤其是印度，開始轉(zhuǎn)向采購國際豆油以填補(bǔ)3-4月的烏葵油進(jìn)口中斷影響。此外，按照目前產(chǎn)量及出口預(yù)估，2月馬棕庫存或降至130萬噸附近，同比持平，逼近歷史同期最低庫存水平。3月，印尼出口限制影響預(yù)計持續(xù)，馬棕仍可能環(huán)比降庫，關(guān)注馬來外勞政策邊際變化。上周據(jù)悉3.2萬名外勞引進(jìn)計劃開始，目前處于雇主申請登記階段。但外勞需要分批多次引進(jìn)且需要一定時間，預(yù)計至少4月前馬來種植園外勞短缺難見明顯緩解。因此，從國際棕油供需庫存及國際葵油貿(mào)易受影響角度看，國際植物油價格偏強(qiáng)持續(xù)。國內(nèi)方面，昨天棕櫚油繼續(xù)大幅領(lǐng)漲油脂板塊，4、5月合約盤面一度漲停中短期。國內(nèi)進(jìn)口利潤繼續(xù)倒掛，買船少見，進(jìn)口不及剛需。外盤成本端持續(xù)上漲、盤面商業(yè)買盤、投機(jī)多頭等，均推高國內(nèi)盤面。豆棕5月合約價差昨天繼續(xù)創(chuàng)歷史新低，P59再創(chuàng)歷史紀(jì)錄最高位。昨晚，交易所開始出臺措施，今日開始限制棕櫚油持倉，抑制投機(jī)，但外盤成本端不斷走高，國內(nèi)油脂只能被動跟漲。中期，關(guān)注烏俄局勢，印尼出口限制政策，馬來勞工政策，國內(nèi)進(jìn)口利潤及買船。操作上，剩余多單持有。

花生：★☆☆(收購增加貿(mào)易建庫?需求支撐暫震蕩)

昨天，國內(nèi)花生米期貨日線暫時震蕩，4月合約下跌0.05%，報收8358元/噸。國內(nèi)魯花、益海等油廠近期已經(jīng)開始油料米的收購，價格區(qū)間7000-7400元/噸，42%含油率，對盤面標(biāo)的價約7300-7700元/噸，盤面仍升水現(xiàn)價。近期，國內(nèi)油廠到貨量增加，消化產(chǎn)區(qū)庫存，對于花生價格有一定的支撐。部分貿(mào)易商備貨意愿增加，但終端需求整體欠佳。進(jìn)入下周預(yù)計魯花油廠陸續(xù)開機(jī)，花生采購力度將繼續(xù)增加，花生價格或震蕩。操作上，暫觀望。

紙漿：★☆☆(國外供應(yīng)有限，價格高位震蕩)

國外企業(yè)減產(chǎn)，運(yùn)輸受阻，11月全球針葉漿發(fā)運(yùn)量下降。期貨倉單高位。近期生活用紙價格持穩(wěn)，文化紙價格持穩(wěn)。下游開工方面，生活紙開工上升，雙膠紙開工上升，銅版紙開工維持。近期青島、常熟、高欄、天津和保定地區(qū)木漿總庫存增加。國外供應(yīng)有限，價格高位震蕩。

豆粕；★☆☆；(高位震蕩)

隔夜美豆繼續(xù)上漲，5月合約收于1688，再度沖擊1700。交易商稱，烏克蘭是全球頭號葵花油出口國，俄烏沖突令人擔(dān)憂黑海地區(qū)的葵花油出口前景，加上國際原油飆升，共同提振全球植物油價格大漲，進(jìn)而帶動大豆市場人氣。美國農(nóng)業(yè)部稱，美國私人出口商報告向中國銷售26.4萬噸大豆，2022/23年度交貨，這也使得過去三個工作日的銷售總量達(dá)到113.9萬噸，其中86萬噸在2022/23年度交貨。中國或未知目的地近來積極購進(jìn)美豆，可能是因為南美惡劣天氣造成大豆產(chǎn)量急劇下滑。美國農(nóng)業(yè)部的參贊報告顯示，預(yù)計本年度阿根廷大豆產(chǎn)量為4100萬噸，比近來官方預(yù)測值低400萬噸，比上年減少350萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在2月份供需報告中預(yù)計本年度巴西大豆產(chǎn)量為1.34億噸，低于1月份預(yù)測的1.39億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)在4500萬噸，低于上月預(yù)測的4650萬噸。南美產(chǎn)量調(diào)整的方向是利多的，但調(diào)整的幅度略低于市場預(yù)期。部分機(jī)構(gòu)預(yù)期巴西產(chǎn)量將降至1.25億噸，因為南部地區(qū)的嚴(yán)重干旱，所以市場預(yù)期接下來美農(nóng)可能需進(jìn)一步調(diào)整南美大豆產(chǎn)量數(shù)據(jù)。近期美豆出口銷售量增加，與南美大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)大幅下調(diào)有關(guān)。中國近期也增加了美豆采購。我們認(rèn)為，美農(nóng)2月報告數(shù)據(jù)調(diào)整保守，當(dāng)前美豆價格所反應(yīng)的南美同比減產(chǎn)幅度2000萬噸高出美農(nóng)的預(yù)估，若未來減產(chǎn)幅度繼續(xù)較2000萬噸上調(diào)的話，美盤將繼續(xù)向1700以上挺近，若未來減產(chǎn)幅度不再繼續(xù)上調(diào)，那么1600這個價格已經(jīng)反應(yīng)到位，接下來也許市場對于南美的天氣炒作會做一個了結(jié)，熱點(diǎn)進(jìn)行切換，市場會交易美豆種植面積預(yù)期。但是宏觀形勢的緊張可能使得原油及油脂油料比較抗跌。對于國內(nèi)來說，春節(jié)過后需求面是真空期，如果美豆?jié)q不動了，連粕的回調(diào)勢頭可能會比較猛烈。

生豬；★☆☆；(中線繼續(xù)下跌)

生豬現(xiàn)貨價有所企穩(wěn)，期貨價格也暫緩跌勢，小幅反彈。豬價是國內(nèi)閉環(huán)運(yùn)行，國內(nèi)飼料原料價格受國際大豆、玉米價格的暴漲影響而大漲，飼料成本大漲對于養(yǎng)殖戶的影響是加重養(yǎng)殖虧損，但是是否導(dǎo)致生豬存欄加速去化仍需觀察，春節(jié)過后的一兩個月是豬價的季節(jié)性低谷期，理論上養(yǎng)殖戶都有這個思想準(zhǔn)備。目前豬價離10元/公斤的前低尚有一定距離，現(xiàn)貨價格可能仍有下行空間，2季度會出現(xiàn)第二個周期性低點(diǎn)。操作上，不看好近期生豬期價的反彈，未來可能繼續(xù)探底。