平安期貨：美豆利好豆菜粕大漲 黑色系交易限產(chǎn)邏輯

　　金融板塊

　　今日早盤大小指數(shù)分化，個(gè)股漲多跌少，創(chuàng)業(yè)板指盤中跌逾1%，高位題材股殺跌嚴(yán)重，儲(chǔ)能、鋰電、稀土等板塊表現(xiàn)較弱。地產(chǎn)、證券等低位板塊集體走強(qiáng)。上周半導(dǎo)體板塊表現(xiàn)最弱，跌幅達(dá)6.45%，整個(gè)板塊市值蒸發(fā)達(dá)2000億元。鋰電概念上周表現(xiàn)最強(qiáng)，但今早集體下挫，寧德時(shí)代盤中一度跌超6%，鹽湖提鋰板塊領(lǐng)跌兩市。截至收盤，滬指漲0.37%，深成指跌0.3%，創(chuàng)業(yè)板跌0.73%。滬股通早盤凈流入27.12億，深股通早盤凈流入15.29億。

　　寧德時(shí)代推582億元定增，股價(jià)連續(xù)大幅波動(dòng)，并傳導(dǎo)至相關(guān)股指。注意到科技成長(zhǎng)賽道日趨擁擠，消息面擾動(dòng)或引發(fā)寬幅震蕩。交易上，偏成長(zhǎng)風(fēng)格的IC今日創(chuàng)行情新高，可順勢(shì)做多，但宜輕倉(cāng)?？紤]到IC掛鉤的中證500指數(shù)，個(gè)股權(quán)重分布、行業(yè)分散度，皆優(yōu)于滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指等，整體波動(dòng)相對(duì)更可控。

　　能化板塊

　　原油市場(chǎng)延續(xù)震蕩格局，今日開盤布倫特存在下跌，今日上午能化各品種跟跌為主，原油sc下跌1.19%，低硫燃料油下跌2.51%，燃油下跌2.03%，瀝青下跌1.38%，LPG下跌0.42%，PVC下跌0.16%，塑料下跌0.12%，PP下跌0.11%，乙二醇下跌0.74%，甲醇上漲0.28%，PTA下跌2.01%，苯乙烯上漲0.09%，純堿上漲1.28%，短纖下跌0.71%。上周IEA和OPEC發(fā)布月報(bào)，IEA因疫情影響對(duì)下半年需求增速下調(diào)逾50萬(wàn)桶/天，OPEC相對(duì)樂(lè)觀，保持需求增長(zhǎng)預(yù)測(cè)不變。

　　原油后市來(lái)看，供應(yīng)端歐佩克在預(yù)期內(nèi)增產(chǎn)，重點(diǎn)關(guān)注伊朗黑天鵝事件，近日伊朗新總統(tǒng)上任，談判預(yù)計(jì)在9月后進(jìn)行。需求端短期在三季度旺季預(yù)期下，受到疫情因素?cái)_動(dòng)，目前數(shù)據(jù)表現(xiàn)疫苗接種率高地區(qū)住院和重癥增幅相對(duì)有限,部分地區(qū)疫苗接種率增幅有限，整體看邊際需求轉(zhuǎn)弱，但情緒整體有所緩解。宏觀政策方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)在回暖，市場(chǎng)擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊提前，對(duì)原油上漲存在一定抑制作用。基本面近期多空交織，去庫(kù)預(yù)期仍存，疫情影響情緒上在轉(zhuǎn)弱，上周投機(jī)性凈多頭有進(jìn)一步下降。綜上，認(rèn)為短期缺少驅(qū)動(dòng)因素，呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)為主，暫不認(rèn)為趨勢(shì)反轉(zhuǎn)，美國(guó)白宮喊話希望歐佩克增產(chǎn)，主要因?yàn)橄鄬?duì)高油價(jià)會(huì)增加家庭預(yù)算，而后反轉(zhuǎn)表示也不是要求立即增產(chǎn)，不過(guò)歐佩克方目前仍具備控制供應(yīng)的權(quán)力，預(yù)計(jì)難以如美國(guó)所期，也可看出頁(yè)巖油增產(chǎn)速度預(yù)計(jì)緩慢。中長(zhǎng)期關(guān)注亞洲疫情控制情況，逐漸動(dòng)態(tài)清零后國(guó)內(nèi)仍有采購(gòu)需求推動(dòng)。瀝青方面，前期期貨連續(xù)注銷倉(cāng)單近20萬(wàn)噸，帶動(dòng)近月09合約再次交易交割邏輯，目前09合約持倉(cāng)量與倉(cāng)單量仍存差距，09合約交割風(fēng)險(xiǎn)較大，主力合約逐漸切換到12合約，遠(yuǎn)月合約依然要關(guān)注需求端情況，此前上半年瀝青價(jià)格受限于天氣和資金制約，表現(xiàn)不溫不火，目前市場(chǎng)偏向預(yù)期下半年地方債發(fā)放速度加快帶動(dòng)需求回升，預(yù)計(jì)原油震蕩過(guò)程中，遠(yuǎn)月合約在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期中搖擺，上周數(shù)據(jù)開工增加2.3%，廠庫(kù)增加1.4%，社庫(kù)減少0.7%，庫(kù)存壓力猶存，如果旺季需求逐漸恢復(fù)，市場(chǎng)可能重回對(duì)稀釋瀝青遠(yuǎn)月缺失的關(guān)注，形成獨(dú)立行情，但目前瀝青高庫(kù)存拐點(diǎn)仍未出現(xiàn)，現(xiàn)貨情況仍偏弱。僅供參考。

　　農(nóng)產(chǎn)品板塊

　　【棉花】美國(guó)農(nóng)業(yè)部本月在供需報(bào)告里調(diào)低了美國(guó)棉花的產(chǎn)量和期末庫(kù)存，支持棉花價(jià)格走高。國(guó)內(nèi)棉花周五晚間跟隨外盤上漲,并且突破了7月底的高點(diǎn)。市場(chǎng)寄希望于“金九銀十”旺季到來(lái)和海外訂單回流預(yù)期。多單謹(jǐn)慎持有。

　　【白糖】因巴西天氣引發(fā)的減產(chǎn)影響在持續(xù)發(fā)酵,推升糖價(jià)刷新四年半高位，需求和貿(mào)易方面因疫情的反復(fù)發(fā)酵并不樂(lè)觀，關(guān)注宏觀面資金傾向和巴西天氣。長(zhǎng)期看，后期銷量和不斷增加的進(jìn)口將成為重點(diǎn)，遠(yuǎn)月升水持續(xù)。遠(yuǎn)月多單謹(jǐn)慎持有。

　　【生豬】近期豬價(jià)整體偏弱震蕩，臨近交割，期現(xiàn)回歸主要以盤面下跌形式實(shí)現(xiàn)。受疫情影響，部分養(yǎng)殖戶有提前出欄避險(xiǎn)行為，導(dǎo)致局部供應(yīng)有增量，而兩湖地區(qū)豬病疫情也不容樂(lè)觀，散戶出欄積極性較高，不過(guò)物流受阻加之南北價(jià)差縮小，生豬外調(diào)難度增大。消費(fèi)端仍維持相對(duì)疲軟，各省大肥消化速度緩慢，9月期現(xiàn)價(jià)依舊偏高，空單繼續(xù)持有。

　　【油脂油料】7月末馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存降至四個(gè)月低位,因產(chǎn)量和進(jìn)口量減少,超預(yù)期利多的MPOB報(bào)告為棕櫚油盤面奠定了強(qiáng)勢(shì)基礎(chǔ);此外，國(guó)內(nèi)進(jìn)口利潤(rùn)不佳疊加卸船偏慢令棕櫚油國(guó)內(nèi)庫(kù)存繼續(xù)維持在五年同期低位水平，國(guó)內(nèi)外供需偏緊的預(yù)期扭轉(zhuǎn)前棕櫚油盤面或仍將維持強(qiáng)勢(shì)。中國(guó)買家對(duì)美國(guó)供應(yīng)的需求重燃，連續(xù)下單采購(gòu)美豆，且全球植物油供應(yīng)收緊預(yù)期升溫，再加上USDA供需報(bào)告帶來(lái)的利好提振繼續(xù)發(fā)酵，CBOT大豆連續(xù)四日攀升。油粕多單謹(jǐn)慎持有。僅供參考。

　　有色板塊

　　今日國(guó)內(nèi)有色金屬漲跌互現(xiàn)，截止午間收盤，滬銅漲0.01%，滬鋁漲0.85%，滬鉛跌0.16%，滬鋅漲0.02%，滬鎳漲0.14%，滬錫跌0.34%。鋅方面，供應(yīng)端，上周主要地區(qū)鋅礦現(xiàn)貨加工費(fèi)持穩(wěn)，鋅礦供應(yīng)季節(jié)性趨松態(tài)勢(shì)放緩。國(guó)內(nèi)冶煉限產(chǎn)延續(xù)，且廣西地區(qū)限電政策8月初進(jìn)一步升級(jí)，短期生產(chǎn)回歸難度較大。此外，部分地區(qū)8月冶煉企業(yè)有常規(guī)檢修計(jì)劃，預(yù)計(jì)8月精煉鋅產(chǎn)量將環(huán)比下滑。消費(fèi)端，鍍鋅管和壓鑄鋅合金開工率小幅上升，國(guó)內(nèi)消費(fèi)緩慢向旺季過(guò)渡，上周市場(chǎng)傳出消息稱8月將再次調(diào)整關(guān)稅政策，部分鋼材將被征收10~20%的出口關(guān)稅，此舉將對(duì)鍍鋅板遠(yuǎn)期訂單帶來(lái)影響，具體仍需等待正式政策下達(dá)。而拋儲(chǔ)上，據(jù)市場(chǎng)調(diào)研了解，上周第二批拋儲(chǔ)已經(jīng)陸續(xù)開始流出，然而部分疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)鋅錠提貨受限，近期還需關(guān)注第三批拋儲(chǔ)落地的影響。當(dāng)前鋅市基本面仍表現(xiàn)為轉(zhuǎn)向偏弱格局，一方面供應(yīng)端相對(duì)寬松，而消費(fèi)還在緩慢過(guò)渡中，累庫(kù)還將持續(xù)；但當(dāng)前國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于較低水平，給鋅價(jià)帶來(lái)支撐。預(yù)計(jì)鋅價(jià)維持21000元/噸-23000元/噸區(qū)間震蕩。建議區(qū)間交易，僅供參考。

　　黑色板塊

　　截止午間收盤，鐵礦+0.06%，焦煤2110+3.12%，焦炭2201+1.02%；螺紋-2.4%；動(dòng)力煤-0.05%。

　　(一)鋼材鏈綜述：1、中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議后，市場(chǎng)對(duì)粗鋼減產(chǎn)是否屬于“運(yùn)動(dòng)式”減碳仍存分歧；鋼協(xié)、國(guó)有鋼廠認(rèn)為粗鋼減產(chǎn)是針對(duì)鐵礦價(jià)格高企的行為，并非基于“雙碳”目標(biāo)，仍是有序行為。2、上周公布的五大材產(chǎn)量整體增產(chǎn)；鐵水產(chǎn)量持平。整體上，粗鋼減產(chǎn)需要繼續(xù)跟蹤。3、今日上午公布的經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)數(shù)據(jù)整體較差，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好不好。

　　(二)鋼材鏈品種觀點(diǎn)：1、螺紋后期需繼續(xù)跟蹤減產(chǎn)落地情況。而從近端需求上看，仍處于淡季、庫(kù)存壓力仍大；因經(jīng)濟(jì)與地產(chǎn)數(shù)據(jù)不佳，遠(yuǎn)端需求預(yù)期走弱。周度角度看，螺紋2110震蕩偏弱，關(guān)注下方5250~5280支撐力度。2、雙焦因靜態(tài)庫(kù)存較低、焦煤供應(yīng)約束的特殊性(澳洲暫停進(jìn)口、蒙古通關(guān)恢復(fù)慢)，庫(kù)存繼續(xù)下降，而焦煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)量恢復(fù)仍偏慢；雙焦近月仍可多配；焦煤10、11確定性高于2201合約。3、鐵礦盡管在粗鋼減產(chǎn)與否上分歧較大；但供應(yīng)驅(qū)動(dòng)不利；鋼廠主動(dòng)降低鐵礦庫(kù)存，現(xiàn)貨壓力顯現(xiàn)，鐵礦逢反彈可輕倉(cāng)跟隨空頭趨勢(shì)。

　　(三)動(dòng)力煤：前期因安全檢查等原因，供應(yīng)增量一直有限；而需求維持高位，導(dǎo)致庫(kù)存去化較大；進(jìn)入8月旺季，而730經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)保供，09合約分歧依舊較大，近日榆林7煤礦因許可證問(wèn)題，暫停生產(chǎn)；近端偏強(qiáng)。近期，露天煤礦、“承諾式”核增新產(chǎn)能，供應(yīng)政策落地進(jìn)度加快；2201合約逢反彈輕倉(cāng)空,止損809。僅供參考。

　　貴金屬板塊

　　貴金屬反彈至缺口位置，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)公布縮減計(jì)劃日益臨近，貴金屬仍然中線承壓。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好，但消費(fèi)者信心意外下滑表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍有憂慮。美國(guó)國(guó)會(huì)參議院批準(zhǔn)1萬(wàn)億基建法案與3.5萬(wàn)億開支計(jì)劃，財(cái)政刺激預(yù)期加強(qiáng)。多位美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為接近縮債條件，美聯(lián)儲(chǔ)公布縮債計(jì)劃或已臨近。僅供參考。

　　【風(fēng)險(xiǎn)提示】投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

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