國元期貨：反傾銷美國DDGS對國內(nèi)玉米格局影響多大

觀點總結(jié)

 今年1月11日，我國商務(wù)部公布《對原產(chǎn)于美國的干玉米酒糟所適用的反傾銷（反補貼）措施發(fā)起期終復(fù)審調(diào)查的公告》，決定自2022年1月12日起，對原產(chǎn)于美國的進口干玉米酒糟所適用的反傾銷（反補貼）措施進行期終復(fù)審調(diào)查。本次調(diào)查自2022年1月12日開始，應(yīng)于2023年1月12日前（不含本日）結(jié)束。在反傾銷措施和反補貼措施期終復(fù)審調(diào)查期間，對原產(chǎn)于美國的進口DDGS繼續(xù)按照商務(wù)部公告公布的稅率征收反傾銷稅（42.2%-53.7%）和反補貼稅（11.2%-12.0%不等）。

首先我們先了解下DDGS飼料，是酒糟中蛋白飼料的商品名，即含有可溶固形物的干酒糟。在以玉米為原料發(fā)酵制取乙醇過程中，其中的淀粉被轉(zhuǎn)化成乙醇和二氧化碳，其他營養(yǎng)成分如蛋白質(zhì)、脂肪、纖維等均留在酒糟中；由于DDGS的蛋白質(zhì)含量在26%以上，已成為國內(nèi)外飼料生產(chǎn)企業(yè)廣泛應(yīng)用的一種新型蛋白飼料原料，在畜禽及水產(chǎn)配合飼料中通常用來替代豆粕、魚粉，添加比例最高可達30%，并且可以直接飼喂反芻動物。

接下來分析下DDGS對玉米消費的影響，我們以濕加工法為例，每3.15噸玉米生產(chǎn)一頓酒精，生產(chǎn)0.545噸DDGS。每年用于生產(chǎn)DDGS的玉米大約2000余萬噸，DDGS的年度產(chǎn)量為大約為400噸左右，2020年DDGS的進口總量為18.2萬噸，2021年1-11月進口量為26.5萬噸，預(yù)期2021年整個自然年約為30萬噸，約占國內(nèi)整個DDGS產(chǎn)量的10%左右。

從近幾年美國DDGS進口量趨勢來看，呈現(xiàn)明顯的增加態(tài)勢，2016年進口量為3萬余噸，2017年為2.8萬噸，2018年接近8萬噸，2019年13余萬噸，2020年18余萬噸，而2021年的接近30萬噸。而這個主要與玉米價格持逐年提高，加工成本逐步增加有關(guān)，國內(nèi)進口的DDGS基本來源于美國。也就是說從美國進口量對國內(nèi)DDGS供需格局影響越來越大。但對于國內(nèi)玉米消費以及豆粕替代的需求來看，這些量還不足以改變兩者供需格局，要知道每年玉米消費量不到3億噸，豆粕消費量7000余萬噸，也僅僅是局部影響。

其次針對對美國干玉米酒糟的反傾銷，早在2017年的時候就實行了，并在2019年繼續(xù)推行，雖然但是美國谷物協(xié)會申請對原產(chǎn)于美國的進口干玉米酒糟所適用的反傾銷和反補貼措施進行復(fù)審調(diào)查，終止征收反傾銷稅和反補貼稅，當(dāng)時也成為市場的熱點， 但當(dāng)時并沒有總之，而今年只是相當(dāng)于“續(xù)約”。因此此消息僅僅提振國內(nèi)看漲情緒，但并不能形成上漲的驅(qū)動?；蛘哒f是單邊上漲行情的加持，不能作為單一上漲驅(qū)動因素來看。玉米一季度的價格趨勢，主要還是現(xiàn)階段的購銷節(jié)奏。

策略：短期05合約震蕩區(qū)間2650-2750。若能突破區(qū)間需要新的驅(qū)動。

期現(xiàn)數(shù)據(jù)

期現(xiàn)數(shù)據(jù)圖

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