美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)向好增加金銀壓力

http://kingsuperfood.com 2022-08-09 · 中衍期貨

中衍期貨投資咨詢部

作者：李卉 | 投資咨詢證號(hào)：Z0011034

上周五公布的美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為52.8萬(wàn)人，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的25萬(wàn)人和前值39.8萬(wàn)人。而此前美國(guó)公布的GDP數(shù)據(jù)卻顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長(zhǎng)，陷入技術(shù)性衰退。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)變差的同時(shí)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)變好的矛盾環(huán)境下，市場(chǎng)紛紛表示不解。今天，我們?cè)囍フ覍っ绹?guó)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)市場(chǎng)不同表現(xiàn)的原因。

首先，從7月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的行業(yè)分布來(lái)看，美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅增加主要是以下五個(gè)服務(wù)行業(yè)的貢獻(xiàn)較大：教育和保健、休閑和住宿、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、政府服務(wù)、貿(mào)易運(yùn)輸和能源服務(wù)。這五個(gè)行業(yè)合計(jì)增加41.8萬(wàn)人，貢獻(xiàn)率達(dá)79.17%。可見(jiàn)，服務(wù)行業(yè)的就業(yè)情況改善是美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)向好的主要?jiǎng)恿Α?/span>

圖一：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，中衍期貨

其次，從美國(guó)GDP增速的貢獻(xiàn)率數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年第一季度 GDP負(fù)增長(zhǎng)主要是凈出口、政府支持和商品消費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)導(dǎo)致的。2022年第二季度GDP負(fù)增長(zhǎng)主要是受到私人投資、商品消費(fèi)和政府支出的負(fù)面影響。而服務(wù)消費(fèi)一直維持正的貢獻(xiàn)率。相比之下，目前美國(guó)商品消費(fèi)表現(xiàn)明顯不及服務(wù)消費(fèi)。所以，美國(guó)服務(wù)業(yè)就業(yè)好于美國(guó)非服務(wù)業(yè)就業(yè)。

圖二：美國(guó)GDP增速貢獻(xiàn)率

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，中衍期貨

再者，從細(xì)分行業(yè)的產(chǎn)業(yè)增加值數(shù)據(jù)來(lái)看，與2020年一季度的數(shù)據(jù)相比較，目前美國(guó)產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)較快的是信息產(chǎn)業(yè)、金融、技術(shù)性商業(yè)服務(wù)、醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)等服務(wù)業(yè)。雖然制造業(yè)產(chǎn)業(yè)增加值也有一定幅度的增長(zhǎng)，但是農(nóng)業(yè)、采礦業(yè)、能源和建筑業(yè)等于商品消費(fèi)相關(guān)的非服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)不順利。以2020年第一季度為基準(zhǔn)，從產(chǎn)業(yè)恢復(fù)的程度來(lái)看，服務(wù)業(yè)中除了零售和物流仍未完全恢復(fù)以外，其他服務(wù)業(yè)都已完全恢復(fù)。而非服務(wù)業(yè)中，只有制造業(yè)恢復(fù)程度較高，其余產(chǎn)業(yè)仍未完全恢復(fù)。這再次說(shuō)明美國(guó)非服務(wù)業(yè)表現(xiàn)不及服務(wù)業(yè)。

圖三：美國(guó)產(chǎn)業(yè)增加值變化以及恢復(fù)程度

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，中衍期貨

最后，美國(guó)職位空缺數(shù)反映勞動(dòng)力市場(chǎng)的需求。從職位空缺的行業(yè)分布數(shù)據(jù)來(lái)看，職位空缺數(shù)較大的行業(yè)主要是專業(yè)商業(yè)服務(wù)、教育醫(yī)療、休閑餐飲、貿(mào)易運(yùn)輸和能源等服務(wù)業(yè)以及制造業(yè)?？傮w來(lái)看，服務(wù)業(yè)職位空缺數(shù)明顯多于非服務(wù)業(yè)，這將支持未來(lái)美國(guó)服務(wù)業(yè)就業(yè)環(huán)境繼續(xù)變好。在此情況下，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)短期恐難以減少。

圖四：美國(guó)職位空缺數(shù)行業(yè)分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFind，中衍期貨

對(duì)于未來(lái)非農(nóng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)如何，我們可以參考美國(guó)招聘用工服務(wù)就業(yè)人數(shù)，該數(shù)據(jù)一般領(lǐng)先于非農(nóng)就業(yè)人數(shù)。近期美國(guó)招聘用工服務(wù)就業(yè)人數(shù)再創(chuàng)新高，沒(méi)有出現(xiàn)見(jiàn)頂?shù)嫩E象，或許意味著美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或繼續(xù)增長(zhǎng)。加上美國(guó)服務(wù)業(yè)職位空缺數(shù)依然較多，短期美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的表現(xiàn)可能依然較為強(qiáng)勁。在此情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期持續(xù)時(shí)間也可能會(huì)延長(zhǎng)。而金銀也將持續(xù)承受貨幣政策緊縮帶來(lái)的壓力。

圖五：美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及招聘用工服務(wù)就業(yè)人數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：St.louis Fed，中衍期貨

股市方面，與黃金有關(guān)的國(guó)內(nèi)上市公司股票如下：

山東黃金 600547	紫金礦業(yè) 601899	赤峰黃金 600988	湖南黃金 002155
中金黃金 600489	恒邦股份 002237	銀泰黃金 000975	西部黃金 601069