中衍期貨：雞蛋價(jià)格存在回落空間

http://kingsuperfood.com 2023-02-08 · 中衍資訊(盧旭)

2023年上半年蛋雞養(yǎng)殖業(yè)依然可能存在大量延淘發(fā)生，補(bǔ)欄還沒有發(fā)力，考慮到飼料成本因素后續(xù)還要觀察3月到5月的補(bǔ)欄情況對(duì)中秋行情的影響，整體看在產(chǎn)蛋雞存欄大概率呈現(xiàn)先穩(wěn)后增的狀態(tài)，目前雞蛋處于消費(fèi)淡季蛋價(jià)有可能回落到4元以內(nèi)。雞蛋期貨05合約基本處于合理水平，當(dāng)前暫時(shí)觀望。

一、行情回顧

數(shù)據(jù)來源：□創(chuàng)資訊

春節(jié)前后雞蛋行情走勢(shì)與防疫措施息息相關(guān)，2022年11月優(yōu)化疫情防控“二十條”極大的提振了餐飲消費(fèi)的預(yù)期，當(dāng)時(shí)的雞蛋價(jià)格并沒有走出季節(jié)性回落行情，反而持續(xù)維持在5.5元高位。進(jìn)入12月后因?yàn)楦腥靖叻寤芈淝耙种屏藨敉獬鲂?，甚至有推測(cè)高峰期將覆蓋春節(jié)前后，這會(huì)嚴(yán)重影響餐飲行業(yè)的雞蛋需求，于是蛋價(jià)急速回落到4.5元左右。后續(xù)則是元旦消費(fèi)備貨的提振反彈，同時(shí)元旦假期出行數(shù)據(jù)好于預(yù)期以及節(jié)后補(bǔ)貨需求又推動(dòng)一波漲價(jià)。臨近春節(jié)則由于延淘老雞、雞蛋備貨結(jié)束、庫(kù)存累積以及生豬消費(fèi)的替代作用走弱，春節(jié)后防疫似乎已經(jīng)淡出我們的視野，市場(chǎng)對(duì)餐飲行業(yè)的恢復(fù)預(yù)期較好，加上2023年1月份在產(chǎn)存欄再次減少而支撐蛋價(jià)維持在4元以上。

二、產(chǎn)業(yè)狀況

供應(yīng)方面

數(shù)據(jù)來源：□創(chuàng)資訊

2022年養(yǎng)殖戶基本處于延淘狀態(tài)，老雞淘汰出欄的絕對(duì)量較少，出欄日齡持續(xù)偏高，淘汰雞價(jià)格整體偏強(qiáng)，主要由于養(yǎng)殖利潤(rùn)相對(duì)可觀。后續(xù)理論淘汰蛋雞存欄整體處于減少狀態(tài)，在餐飲消費(fèi)恢復(fù)預(yù)期下，預(yù)計(jì)在2023年中秋前蛋雞養(yǎng)殖整體依然處于延淘狀態(tài)。

數(shù)據(jù)來源：□創(chuàng)資訊

補(bǔ)欄方面與淘汰狀況類似，2022年全年整體補(bǔ)欄量并不高，理論蛋雞苗供應(yīng)很充足，只是由于對(duì)市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期的不確定和飼料成本較高，導(dǎo)致實(shí)際補(bǔ)欄量并不多，種禽場(chǎng)產(chǎn)能利用不夠充分。從前期補(bǔ)欄情況不難看出2023年一季度新開產(chǎn)有所增加，二季度則是逐步減少的態(tài)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來源：□創(chuàng)資訊

2023年1月份在產(chǎn)蛋雞存欄量為11.77億只，比去年12月份略有減少，回顧近半年的在產(chǎn)存欄基本呈現(xiàn)量低且整體遞減的狀態(tài)。由于在產(chǎn)存欄偏低以及餐飲恢復(fù)帶動(dòng)的雞蛋需求提升，在2023年中秋前大概率保持整體延淘狀態(tài)，中秋后可能出現(xiàn)一定量的淘汰出欄，補(bǔ)欄方面理論雞苗供應(yīng)充足，3到5月份大概率出現(xiàn)補(bǔ)欄高峰。整體看后續(xù)理論淘汰和理論開產(chǎn)都有增加，理論在產(chǎn)存欄可能進(jìn)一步減少，但2023年上半年實(shí)際淘汰量大概率依然偏低，在產(chǎn)存欄量可能保持相對(duì)穩(wěn)定或者略有增加狀態(tài)。

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庫(kù)存方面整體看近期有快速去庫(kù)存的態(tài)勢(shì)，并且當(dāng)前庫(kù)存量比近幾年同期偏低，近期蛋價(jià)還處于春節(jié)后淡季階段，后續(xù)要關(guān)注貿(mào)易環(huán)節(jié)的入庫(kù)操作。

需求方面

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春節(jié)前隨著防疫優(yōu)化措施對(duì)戶外活動(dòng)的影響減弱，餐飲有一定的恢復(fù)，以北京為例，春節(jié)前正常營(yíng)業(yè)口碑較好的店鋪基本爆滿翻臺(tái)率較高，農(nóng)村春節(jié)期間恢復(fù)了往年的煙火氣，整體看餐飲消費(fèi)已經(jīng)有了明顯恢復(fù)，雖然節(jié)后餐飲想要恢復(fù)到疫情前水平可能還需要時(shí)間過渡，但恢復(fù)的大趨勢(shì)已經(jīng)來臨，另外學(xué)校、食堂、深加工需求的恢復(fù)也會(huì)支撐蛋價(jià)。

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生豬替代作用要考慮到價(jià)格對(duì)需求的影響，后續(xù)生豬供應(yīng)充足豬價(jià)大概率在正常年份的區(qū)間運(yùn)行，那么后續(xù)豬價(jià)對(duì)蛋價(jià)的提振作用將消失，甚至還會(huì)拖累蛋價(jià)。

三、后市觀點(diǎn)

現(xiàn)貨方面2023年上半年依然可能存在大量延淘發(fā)生，補(bǔ)欄還沒有發(fā)力，考慮到飼料成本因素后續(xù)還要觀察3月到5月的補(bǔ)欄情況對(duì)中秋行情的影響，整體看在產(chǎn)蛋雞存欄大概率呈現(xiàn)先穩(wěn)后增的狀態(tài)，目前雞蛋處于消費(fèi)淡季蛋價(jià)有可能回落到4元以內(nèi)。

期貨方面05合約基本處于合理水平，當(dāng)前暫時(shí)觀望。

股市方面如果2023年上半年蛋雞補(bǔ)欄熱情較高，將利好蛋雞種禽企業(yè)，如曉鳴股份300967。

作者：盧旭（投資咨詢號(hào)：Z0011867）

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