中衍期貨：美國就業(yè)市場雖然強勁但美聯(lián)儲繼續(xù)緩慢加息

http://kingsuperfood.com 2023-02-14 · 中衍期貨

2月初的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)意外向好之后，美聯(lián)儲多位□員在公開場合表示將繼續(xù)加息來抑制通脹。美聯(lián)儲□席鮑威爾也表示，就業(yè)數(shù)據(jù)接連走強就有必要加息更多來給通脹降溫，利率峰值也可能比預期更高。但是基本上強調(diào)加息的次數(shù)可能會增加和維持高利率的時間可能會更長，對于加息的速度依然是小幅加息的論調(diào)。

從CME公布的數(shù)據(jù)來看，目前市場對于美聯(lián)儲終端利率的預期為5%-5.25%，具體加息節(jié)奏是3月份和5月份再分別加息25個基點，之后將終端利率水平一直維持在5%-5.25%的水平。直到今年12月份，美聯(lián)儲可能會開始小幅降息。此外，相對于非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之前，市場對于6月份市場利率達到5.25%-5.5%的概率躍升至35%附近。這說明非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場預期美聯(lián)儲加息次數(shù)可能增加。

圖一.美聯(lián)儲加息概率分布

數(shù)據(jù)來源：CME，中衍期貨

而美聯(lián)儲最終的加息路徑還是要參考美國通脹水平的變化。上周公布的紐約聯(lián)儲全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)在連續(xù)兩個月的上升后再次下降，整體上依然維持下降的趨勢。在全球供應(yīng)鏈壓力減輕的影響下，美國通脹的壓力也會變?nèi)酢Ｃ绹苄髮W公布的通脹預期變化數(shù)據(jù)顯示，美國人認為未來通脹會繼續(xù)下降。

圖二.全球供應(yīng)鏈壓力指數(shù)和

密歇根大學通脹預期

數(shù)據(jù)來源：iFinD，中衍期貨

現(xiàn)在美國通脹的不確定性□要來自于美國經(jīng)濟。除了美國就業(yè)市場表現(xiàn)強勁以外，上周美國密歇根大學公布的消費者信心指數(shù)也連續(xù)3個月上升。美國消費信心的恢復將有利于美國消費支出增長，進而帶動經(jīng)濟復蘇，而這卻有可能會遲滯美國通脹的下降。所以，美國經(jīng)濟尤其是就業(yè)市場的表現(xiàn)將變得尤為重要。

圖三.密歇根大學消費者信心指數(shù)

數(shù)據(jù)來源：iFinD，中衍期貨

目前來看，美聯(lián)儲依然維持著小幅加息的節(jié)奏，近期美國就業(yè)數(shù)據(jù)的良好表現(xiàn)也只是影響美聯(lián)儲可能加息的次數(shù)和終端利率維持的時間。短期對于金銀可能產(chǎn)生一定壓力。但相對于大幅加息來說，緩慢加息對金銀的影響在逐步減弱。未來關(guān)注美國就業(yè)市場的表現(xiàn)對美聯(lián)儲加息節(jié)奏的影響。

作者：李卉（投資咨詢號：Z0011034）

審核：王瑩（投資咨詢號：Z0017889）

報告制作日期：2023-02-13

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