中衍期貨：美國(guó)經(jīng)濟(jì)近期表現(xiàn)良好給金銀壓力

http://kingsuperfood.com 2023-02-21 · 中衍期貨

上周公布的多個(gè)數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的韌性。其中，1月份零售銷(xiāo)售環(huán)比增長(zhǎng)3%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)以消費(fèi)為主，零售銷(xiāo)售的轉(zhuǎn)好令市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的疑慮加深。

圖一.美國(guó)零售銷(xiāo)售環(huán)比

數(shù)據(jù)來(lái)源：TRADINGECONOMICS，中衍期貨

此外，美國(guó)2月NAHB房產(chǎn)市場(chǎng)指數(shù)、美國(guó)2月紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)、美國(guó)至2月11日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)的表現(xiàn)也好于市場(chǎng)預(yù)期。加上此前公布的非農(nóng)和密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)。近期美國(guó)多個(gè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)不錯(cuò)令市場(chǎng)頗感意外?；ㄆ煦y行公布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)近期也逐步上升。

圖二.美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，中衍期貨

更重要的是，美國(guó)1月CPI同比增速為6.4%，1月核心CPI同比增速為5.6%，雖然都有所下降，但是降幅不及市場(chǎng)預(yù)期。在美國(guó)其他數(shù)據(jù)表現(xiàn)好的情況下，通脹下降變得緩慢引起市場(chǎng)更大的擔(dān)憂。

圖三.美國(guó)CPI增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，中衍期貨

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，1月美國(guó)醫(yī)療服務(wù)價(jià)格增速降幅最大，娛樂(lè)、食品飲料、運(yùn)輸和其他商品服務(wù)增速也有一定的下滑。但是，服飾、教育通信、房屋和能源價(jià)格增速上升，尤其是能源價(jià)格增速明顯上漲。這在一定程度上影響了CPI增速的下降。

圖四.美國(guó)CPI分項(xiàng)增速變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，中衍期貨

除了CPI數(shù)據(jù)，美國(guó)1月PPI增速下降幅度也不及市場(chǎng)預(yù)期。這驗(yàn)證了美國(guó)CPI數(shù)據(jù)體現(xiàn)的美國(guó)通脹降速變慢。美國(guó)兩大物價(jià)數(shù)據(jù)降幅都不及預(yù)期，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)心可能會(huì)令美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策維持更長(zhǎng)時(shí)間。

圖五.美國(guó)PPI增速

數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD，中衍期貨

從CME的FedWatch工具來(lái)看，目前市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在3月、5月和6月分別加息25個(gè)基點(diǎn)。相對(duì)于之前的市場(chǎng)預(yù)期，終端利率抬升了25個(gè)基點(diǎn)，加息次數(shù)增加了一次。整體上，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將采取更多措施去避免經(jīng)濟(jì)影響通脹的下降。值得一提的是，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早今年12月份開(kāi)始降息。

圖六.美聯(lián)儲(chǔ)加息概率分布

數(shù)據(jù)來(lái)源：CME，中衍期貨

從美聯(lián)儲(chǔ)員的近期表態(tài)來(lái)看，多位美聯(lián)儲(chǔ)員發(fā)表鷹派言論。其中，紐約聯(lián)儲(chǔ)主威廉姆斯表示，最近的數(shù)據(jù)支持進(jìn)一步加息，美聯(lián)儲(chǔ)有可能需要將利率提高到高于目前預(yù)期的水平；達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主洛根稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期可能會(huì)更長(zhǎng)，最重要的風(fēng)險(xiǎn)在于緊縮過(guò)少；美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示美國(guó)通脹仍然太高，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息；克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主梅斯特表示在條件允許的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)還可以加快加息步伐；圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主布拉德甚至表示，不排除支持3月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。

綜合來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期的良好表現(xiàn)以及美國(guó)通脹數(shù)據(jù)降速減緩令市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將把終端利率上調(diào)至更高水平，短期給金銀造成壓力。但總體上美聯(lián)儲(chǔ)依然接近停止加息，預(yù)計(jì)金銀在調(diào)整一段時(shí)間后，仍有上漲的可能。

作者：李卉（投資咨詢(xún)號(hào)：Z0011034）

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