光大期貨：需求疲軟 棉價(jià)承壓運(yùn)行

1、宏觀：本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息停止“板上釘釘”，預(yù)計(jì)將維持高利率較長(zhǎng)時(shí)間，宏觀層面擾動(dòng)仍存。

2、供應(yīng)端：新棉陸續(xù)上市，交售進(jìn)入尾聲，但籽棉交售價(jià)格逐漸下降，棉花供應(yīng)端相對(duì)充裕。

3、需求端：下游需求表現(xiàn)疲軟，紡織企業(yè)開機(jī)率處于低位，停收軋花廠數(shù)量增加。

4、進(jìn)出口：美棉出口環(huán)比下降，但仍處相對(duì)高位，國(guó)內(nèi)紡服出口持續(xù)受阻。

5、庫(kù)存端：紡織企業(yè)紗、布庫(kù)存天數(shù)均環(huán)比增加，坯布庫(kù)存累積較快，下游庫(kù)存壓力較大，拖累棉花價(jià)格。

6、國(guó)際市場(chǎng)方面：宏觀層面擾動(dòng)仍存，北半球棉花上市量逐漸增加，多空力量交織，美棉區(qū)間震蕩運(yùn)行。本周美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)決策者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)作依舊十分謹(jǐn)慎，本輪加息周期大概率結(jié)束，但將較長(zhǎng)時(shí)間維持高利率狀態(tài)，短期內(nèi)沒(méi)有降息計(jì)劃，市場(chǎng)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)⒊霈F(xiàn)在明年二季度末。受美聯(lián)儲(chǔ)停止加息預(yù)期影響，市場(chǎng)情緒相對(duì)樂(lè)觀，對(duì)棉價(jià)有一定支撐?；久鎭?lái)看，當(dāng)前正值北半球棉花上市高峰，供應(yīng)端存在階段性壓力。需求端來(lái)看，來(lái)自巴西及澳棉出口競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，美棉出口數(shù)據(jù)環(huán)比走弱，美國(guó)服裝進(jìn)口同比也有較大降幅，供需相對(duì)偏松。整體來(lái)看，美棉價(jià)格上行存在較大壓力，下方有一定支撐，但支撐力度稍弱，預(yù)計(jì)短期美棉仍圍繞80美分/磅區(qū)間震蕩，關(guān)注宏觀、基金持倉(cāng)、美棉出口。

7、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面：棉花供應(yīng)十分充裕，下游需求疲軟，庫(kù)存累積，棉價(jià)承壓運(yùn)行。本年度籽棉交售已經(jīng)進(jìn)入尾聲，新棉集中上市、棉花到港持續(xù)創(chuàng)下新高、拋儲(chǔ)累計(jì)成交近90萬(wàn)噸，棉花供應(yīng)十分充裕。但下游需求表現(xiàn)較弱，籽棉交售價(jià)格震蕩下行，目前新疆部分地區(qū)機(jī)采棉交售價(jià)格已經(jīng)跌破7元/公斤，軋花廠皮棉銷售困難，軋花廠停收現(xiàn)象逐漸增加。紡織企業(yè)因訂單數(shù)量較少，開機(jī)率及產(chǎn)銷率也在逐漸下降，而紗線與坯布端庫(kù)存指數(shù)卻在不斷增加。終端紡服內(nèi)銷數(shù)據(jù)尚可，但出口仍然不暢，產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋累積，情緒偏弱，基本面對(duì)棉價(jià)有較大拖累。此外，資金持倉(cāng)同樣對(duì)鄭棉有較大影響，01合約持倉(cāng)量較高，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注。

關(guān)注：宏觀擾動(dòng)、下游需求、持倉(cāng)。