光大期貨：基本面支撐不足 鎳后市價格仍偏悲觀

1、供給：10月鎳礦進口環(huán)比降12%至525.9萬噸；上周港口庫存環(huán)比增加1.49%至1000.92萬濕噸；上周鎳礦到港環(huán)比降10%至85.9萬噸;10月電解鎳進口環(huán)比增加7%至0.67萬噸，出口量環(huán)比減少14%至0.3萬噸；鎳鐵進口環(huán)比增加4%至11.6萬金屬噸，截止15日鎳鐵社會庫存環(huán)比增加1%至2.9萬金屬噸；10月中間品進口環(huán)比增加73%至2.88萬金屬噸，鎳锍進口環(huán)比增加27%至3.27萬噸；10月硫酸鎳進口環(huán)比3%至1.4萬噸，出口環(huán)比大增至0.28萬噸

2、需求：不銹鋼方面，本周全國主流市場不銹鋼社會總庫存99.53萬噸，周環(huán)比下降1.94%，呈現(xiàn)四連降但去庫速度略有放緩；10月不銹鋼出口環(huán)比持平至27.6萬噸，進口環(huán)比增加23%至28萬噸；不銹鋼冶煉利潤延續(xù)下滑；不銹鋼終端需求表現(xiàn)維持疲軟。新能源汽車方面，11月1-19日，新能源車市場零售40.2萬輛，同比37%，環(huán)比增長2%；全國乘用車廠商新能源批發(fā)43.9萬輛，同比增長40%，環(huán)比增長5%。

3、庫存：本周LME庫存增加708噸至42846噸；滬鎳庫存增加1776噸至12623噸，社會庫存增加2588噸至16334噸，保稅區(qū)庫存減少400噸至4500噸

4、觀點：基本面變化不大，仍維持供強需弱的格局。電鎳新增產(chǎn)能逐漸投放，社會庫存和倉單庫存均有所增加。電積鎳成本端來看，硫酸鎳較一級鎳溢價使得電積鎳對硫酸鎳采購需求趨弱，已擊穿理論成本線，下一步或向鎳鐵制備電鎳成本線移動。下游需求方面，不銹鋼面臨著供應(yīng)減產(chǎn)、需求疲軟、成本支撐減弱的矛盾，新能源汽車方面，正極材料產(chǎn)量環(huán)比延續(xù)走弱，終端新能源汽車銷售增速放緩?；久嬷尾蛔?，后市價格仍偏悲觀。