本周，EIA、歐佩克及IEA三大組織先后公布最新原油市場(chǎng)月度報(bào)告，從各個(gè)維度展示了油市現(xiàn)狀。從這三份報(bào)告和本周公布的EIA、API庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)一年，油市最大的焦點(diǎn)仍然是——美國(guó)原油。

　　那么在新的一年里，油市將面臨多少困難和挑戰(zhàn)，又會(huì)出現(xiàn)多少機(jī)遇？

　　美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量下降已是板上釘釘？

　　盡管EIA本周公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)原油產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，達(dá)到驚人的1300萬(wàn)桶/日，但市場(chǎng)人士和媒體并不認(rèn)為這一輝煌能夠延續(xù)。其中，頁(yè)巖油井的產(chǎn)能持續(xù)性，遭到一致質(zhì)疑。

　　聚焦美國(guó)原油產(chǎn)業(yè)：2020美國(guó)原油產(chǎn)業(yè)是危機(jī)和機(jī)遇并存的一年

　　Oilprice在去年九月就曾報(bào)道：

　　美國(guó)頁(yè)巖油井產(chǎn)出下降的速度要比常規(guī)油井快得多，因此頁(yè)巖油產(chǎn)量放緩是不可避免的，就像我們現(xiàn)在在二疊紀(jì)所看到的一樣。

　　彭博的報(bào)道也呼應(yīng)了這一說(shuō)法：

　　頁(yè)巖油井在第一年就會(huì)損失高達(dá)70%的產(chǎn)量，這意味著勘探人員必須不斷投入資金進(jìn)行更多鉆探，才能維持產(chǎn)量。相比之下，常規(guī)油井一旦投產(chǎn)，每年僅損失5%，從而提供了更為穩(wěn)定的生產(chǎn)前景。

　　歐佩克成員國(guó)之一的巴林石油部長(zhǎng)阿勒哈利法(Khalifa Al Khalifa)在周一出席沙特國(guó)際石油技術(shù)會(huì)議(IPTC)時(shí)也表示：

　　“如果美國(guó)原油產(chǎn)量能再增加100萬(wàn)桶/日，油價(jià)就會(huì)承壓。但現(xiàn)在的鉆井?dāng)?shù)量表明，這仍是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)?！?/p>

　　除了油井產(chǎn)能遭到質(zhì)疑之外，投資放緩也是制約美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)的重要因素。阿勒哈利法表示，近年來(lái)幾乎沒(méi)有出現(xiàn)新的重磅石油投資，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的衰退已十分明顯：

　　“我們可以看到，投資不像過(guò)去那么大膽，這說(shuō)明美國(guó)頁(yè)巖油由盛轉(zhuǎn)衰的拐點(diǎn)也許并不那么遙遠(yuǎn)?！?/p>

　　數(shù)據(jù)可以證明巴林油長(zhǎng)所言非虛。殷拓集團(tuán)前首席執(zhí)行官史蒂夫?施洛特貝克(Steve Schlotterbeck)聲稱，在過(guò)去10年里，頁(yè)巖油公司平均損失了80%的股東價(jià)值(不包括資本)。在過(guò)去一段時(shí)間里，美國(guó)能源行業(yè)的表現(xiàn)相當(dāng)糟糕，其在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的權(quán)重從高峰期的13%降至目前的4%，這是資本外逃的明顯跡象。

　　不過(guò)，市場(chǎng)上也不乏相反的聲音。?？松梨谑紫瘓?zhí)行官伍茲(Darren Woods)周一在與阿勒哈利法同一小組發(fā)言時(shí)表示：

　　“由于能源(石油和天然氣等)在現(xiàn)代生活中發(fā)揮著重要作用，因此未來(lái)幾十年，需求將繼續(xù)增長(zhǎng)。從供應(yīng)的角度來(lái)看，這個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了很多周期，其中之一是頁(yè)巖革命和隨之而來(lái)的供應(yīng)增長(zhǎng)。因此，我們看到供應(yīng)的起伏波動(dòng)是很正常的。但盡管市場(chǎng)正在波動(dòng)，頁(yè)巖革命備受質(zhì)疑，生產(chǎn)商也應(yīng)繼續(xù)關(guān)注高效生產(chǎn)。”

　　再遭唱衰！美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)財(cái)務(wù)狀況究竟有多糟糕？

　　有分析師指出，仍對(duì)美國(guó)頁(yè)巖油抱著“大到不能倒”心態(tài)的分析師和投資者，正陷入一種令人沮喪的認(rèn)知失調(diào)之中。事實(shí)上，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的衰退跡象無(wú)處不在，問(wèn)題不再是頁(yè)巖油的生產(chǎn)能否無(wú)限期地持續(xù)下去，而是在它最終枯竭之前還要維持當(dāng)前產(chǎn)能規(guī)模多久。

　　Waterous Energy Fund首席執(zhí)行官亞當(dāng)?沃特斯(Adam Waterous)表示，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量將在2020年達(dá)到頂峰，隨后開(kāi)始大幅下滑。他認(rèn)為，二疊紀(jì)盆地油氣企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況顯然已變得不堪一擊。

　　數(shù)據(jù)顯示，該行業(yè)的破產(chǎn)企業(yè)數(shù)量持續(xù)激增，自2015年以來(lái)破產(chǎn)企業(yè)總數(shù)已超過(guò)200家，其中包括切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy)、桑切斯能源公司(Sanchez Energy)和哈爾康資源公司(Halcon Resources)等知名企業(yè)。

　　沃特斯曾在加拿大豐業(yè)銀行擔(dān)任投行業(yè)務(wù)主管，直接參與了幫助重塑能源行業(yè)的并購(gòu)交易。去年11月，他的公司斥資2100萬(wàn)美元收購(gòu)了Pengrowth Energy Corp.，當(dāng)時(shí)該公司的股價(jià)在巨額債務(wù)的重壓下大幅下跌。更糟糕的是，這位基金經(jīng)理表示，在小型生產(chǎn)商中盛行的并購(gòu)策略是一種破碎的模式，無(wú)法創(chuàng)造任何股東價(jià)值。

　　他注意到，許多公司目前正處于與股東討價(jià)還價(jià)的階段，它們?cè)噲D在現(xiàn)有的現(xiàn)金流范圍內(nèi)茍延殘喘。更令人擔(dān)憂的是，部分自欺欺人的投資者在妄想，油企將接受這種新常態(tài)，并將開(kāi)始通過(guò)股息向股東返還現(xiàn)金，讓他們收回部分投資。

　　當(dāng)然了，雪佛龍、瓦萊羅能源等巨頭的確有能力將股息置于股票回購(gòu)之上，后者在過(guò)去5年里將股息提高了一倍多。美銀指出，?？松酪材芤舱谠黾庸上⒌耐瑫r(shí)為大規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金。然而，只有少數(shù)公司可以達(dá)到了這個(gè)階段。

　　支持者說(shuō)：美國(guó)頁(yè)巖油還有機(jī)會(huì)

　　當(dāng)然，并不是每個(gè)人都認(rèn)同沃特斯的觀點(diǎn)，BloombergNEF分析師Tai Liu就表示，外界對(duì)頁(yè)巖油行業(yè)的悲觀情緒有些過(guò)頭了。Tai Liu表示：

　　“市場(chǎng)的普遍共識(shí)是，美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)仍有一定的發(fā)展空間，預(yù)計(jì)今年的產(chǎn)量將繼續(xù)增長(zhǎng)，盡管增速有所放緩?！?/p>

　　如果要找美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的新機(jī)會(huì)的話，參議院剛剛通過(guò)的美墨加協(xié)定(USMCA)或許是其中之一。

　　API對(duì)參議院通過(guò)美墨加協(xié)定表示歡迎，認(rèn)為這將全面改革北美地區(qū)的貿(mào)易規(guī)則，并維持和推動(dòng)美國(guó)的全球能源領(lǐng)導(dǎo)地位。API強(qiáng)調(diào)了這份等待總統(tǒng)特朗普簽署的協(xié)議的重要性——墨西哥是美國(guó)出口汽油、燃油和精煉油產(chǎn)品的第一大市場(chǎng)，而加拿大是美國(guó)出口原油和混合燃料的第一大市場(chǎng)。

　　API表示，墨、加兩國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)表明，美國(guó)的產(chǎn)品是有市場(chǎng)的。美墨加協(xié)定的順利簽訂，將刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)量提高以及推動(dòng)經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)。這樣一來(lái)，困擾頁(yè)巖油行業(yè)多年的收益問(wèn)題，或許將會(huì)得到極大緩解。

　　(文章來(lái)源：金十?dāng)?shù)據(jù))