2月底，鄭棉在國內外股市下跌及棉紡織企業(yè)復工復產(chǎn)進度仍比較緩慢等多因素打壓下，主力合約價格創(chuàng)下2016年5月下旬以來新低12105元/噸。盡管在3月棉花現(xiàn)貨點價成交強勁增長、新疆棉輪入重啟及3月份國內央行大概率繼續(xù)降息等利好刺激下，鄭棉出現(xiàn)大幅反彈，但從盤面反彈力度看，一些機構、涉棉企業(yè)認為鄭棉上漲還需以時間換空間，目前大幅反彈乃至反轉的條件不成熟。

　　為什么短期鄭棉反彈乏力呢？筆者歸納如下幾點：

　　一是新冠疫情從韓日蔓延至中東、歐洲、美國對全球經(jīng)濟的沖擊加大，我國紡織品、服裝出口或將遭遇“倒春寒”。從調查來看，近日我國疫情現(xiàn)拐點，大中型紡企復工率快速提高，但訂單短缺成為棉花、棉紗、坯布市場回暖的最大障礙(尤其歐美出口訂單表現(xiàn)不給力)。

　　二是受國內疫情防控、物流不暢、人員流動限制影響，棉花采購低于預期。截至3月上旬，雖然大型紡織企業(yè)復工率較高，但產(chǎn)能恢復只有50-60%，而小紡服企業(yè)的復工率尚不足30%，復產(chǎn)率更低，因此棉花等原料補庫計劃繼續(xù)后延。

　　三是2019/20年度國內棉花供給充足。據(jù)中國棉花協(xié)會棉花物流分會統(tǒng)計，截至1月底全國棉花周轉庫存總量約448.69萬噸(不含儲備、鄭期倉單)，高于去年同期12.34萬噸，其中新疆43家倉庫商品棉周轉庫存為385.51萬噸，僅低于去年同期8.1萬噸?？紤]到2月份疆內棉花出入庫、成交、運輸?shù)忍幱诎胪顟B(tài)，因此估算截至2月底全國商品棉周轉庫存不低于420萬噸。再加上港口保稅+非保稅外棉58-60萬噸(因估算，或有出入)，3-8月份棉花供給比較充足。

　　四是隨著CF2005合約反彈至12500元/噸以上，鄭棉倉單+有效預報仍保持高位，合計折合棉花167.2萬噸。隨著鄭棉反彈，加工企業(yè)、貿(mào)易商交儲積極性下降，套保避險情緒繼續(xù)升溫。

　　(文章來源：中國棉花網(wǎng))