據(jù)期貨日報4月28日報道,根據(jù)當前庫存的累積速度,預計美國原油庫容將在1個月后達到儲存上限,而未來一段時間原油庫存的繼續(xù)增長將進一步對原油近月合約造成壓力。
負油價刷新市場認知,庫容問題仍然會對原油近月造成壓力。疫情對全球原油需求的沖擊仍在持續(xù),OPEC減產(chǎn)以及美國頁巖油高成本產(chǎn)能的出清難以對沖需求的下降,二季度油價仍然會處在相對低位。
負油價刷新認知近月仍面臨庫容問題
近期原油市場再度讓我們見證了歷史,上周初美原油05合約在臨近交割前由于庫容問題導致逼倉,當天結(jié)算價跌至-37.63美元/桶,盤中最低跌至-40.32美元/桶。美原油跌至負值再度刷新了市場對油價的認知,此后幾個交易日,內(nèi)外盤原油近月合約繼續(xù)大跌。而原油價格跌至“負值”背后的深層次原因是,供需基本面惡化導致的全球原油庫存不斷累積并接近上限?! ?/p>
根據(jù)IEA的統(tǒng)計,當前全球原油總庫容為67億桶,可操作庫容為總庫容的80%,約為54億桶,4月份全球原油庫存逼近可操作庫容上限,5、6月份可能出現(xiàn)超負荷存儲,到年中前后達到儲存極限。而美原油的逼倉暴露得更多的是美國原油存儲能力的不足,當前美國原油庫容使用率超過80%,商業(yè)原油庫容使用率超過90%,庫欣地區(qū)原油庫容使用率近80%,這里面還有已經(jīng)占庫但未被統(tǒng)計在內(nèi)的。根據(jù)當前庫存的累積速度,預計美國原油庫容將在1個月后達到儲存上限,而未來一段時間原油庫存的繼續(xù)增長將進一步對原油近月合約造成壓力?! ?/p>
減產(chǎn)將進入實質(zhì)階段長期有助于供需平衡
在OPEC達成歷史性減產(chǎn)協(xié)議后,4月份仍然是減產(chǎn)的空窗期,需求的下滑以及供應的增長令原油供需基本面持續(xù)惡化。而進入到5月份,產(chǎn)油國減產(chǎn)將進入到實質(zhì)階段,970萬桶/日的減產(chǎn)額度達到歷史上減產(chǎn)之最,暫且不論后期減產(chǎn)執(zhí)行情況如何,與當前需求下滑的幅度相比,該減產(chǎn)量可能也是“杯水車薪”,難以對沖需求下滑的幅度,因此就短期來看,產(chǎn)油國減產(chǎn)難以提振油價。但從長期來看,在預期下半年需求逐步恢復的情況下,產(chǎn)油國持續(xù)性的減產(chǎn)將有助于供需平衡的改善?! ?/p>
低油價下上游削減投資美國頁巖油產(chǎn)量見頂
今年以來,受到油價下跌的影響,美國頁巖油企業(yè)遭遇重創(chuàng),雖然近幾年隨著技術的進步,頁巖油企業(yè)生產(chǎn)成本整體有所下降,但當前油價水平基本跌破了大部分頁巖油企業(yè)的盈虧平衡成本及操作成本,這導致頁巖油上游企業(yè)大規(guī)模削減投資。美國活躍石油鉆機數(shù)某種程度上反映上游投資景氣度,且與油價之間保持較高的關聯(lián)性,但鉆機數(shù)的變化往往會滯后油價4—5個月時間?! ?/p>
自2018年四季度以來,由于油價運行重心的不斷下移,美國活躍石油鉆機數(shù)整體也呈下滑趨勢,而今年一季度油價的加速下跌也令鉆機數(shù)下行加速。鉆機數(shù)量的下滑意味著未來鉆井及完井數(shù)量的下降,進而會帶來產(chǎn)量的下滑,當前美國原油產(chǎn)量已經(jīng)見頂,未來頁巖油產(chǎn)出將持續(xù)衰減。而從全球原油市場來看,IEA預計2020年全球上游油氣公司投資將達到3350億美元,同比下降32%。目前原油上游公司已經(jīng)削減了30%—40%的開支,??松梨凇⒀┓瘕埡虰P等在頁巖氣領域擁有大量業(yè)務的大型石油公司均做出了相應的調(diào)整。
疫情導致全球原油需求坍塌
根據(jù)機構(gòu)的預計,今年全球原油需求降幅最高的時期為二季度,疫情對中國需求沖擊的高峰在一季度,對歐美需求沖擊的高峰在二季度,二季度全球需求降幅將達到20%左右,全年降幅將達到5%—10%。從美國市場來看,由于終端消費崩塌,美國油品總需求降至歷史低位,美國汽油裂解價差一度跌至負值,柴油裂解價差也處于歷史同期低位,而終端市場的疲軟也在向上游市場傳導,4月中旬美國煉廠開工率降至67.6%,遠低于歷史同期低位,且低于五年均值水平,原油加工需求較年初下降了近30%。由于當前美國疫情仍處在發(fā)展期,對美國需求的沖擊仍將持續(xù)。
(文章來源:期貨日報)