28日，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)召開2020年一季度有色金屬行業(yè)運(yùn)行情況新聞發(fā)布會(huì)。記者從發(fā)布會(huì)上了解到，一季度，我國(guó)十種有色金屬生產(chǎn)總體保持平穩(wěn)，有色金屬固定資產(chǎn)投資同比大幅度下降，房地產(chǎn)、汽車、家用電器等有色金屬下游行業(yè)生產(chǎn)下降，導(dǎo)致有色金屬消費(fèi)增長(zhǎng)減弱。

　　具體來看，一季度國(guó)內(nèi)有色金屬產(chǎn)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)，但礦山、加工產(chǎn)品產(chǎn)量下降。我國(guó)有色金屬產(chǎn)量為1417.2萬噸，同比增長(zhǎng)2.1%。其中，精煉銅產(chǎn)量228.8萬噸，同比增長(zhǎng)0.3%；原鋁產(chǎn)量884.3萬噸，同比增長(zhǎng)2.7%；精鉛產(chǎn)量119.4萬噸，同比下降6.3%；鋅產(chǎn)量149.5萬噸，同比增長(zhǎng)11.0%。

　　在企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)方面，中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)241家常用有色金屬冶煉及銅鋁材生產(chǎn)企業(yè)的調(diào)查顯示，截至4月26日，有色企業(yè)開工率達(dá)到92.9%。中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)賈明星表示，在疫情期間，國(guó)內(nèi)常用有色金屬冶煉企業(yè)基本維持正常生產(chǎn)，常用有色金屬冶煉產(chǎn)品產(chǎn)能利用率在85%以上。

　　“當(dāng)前下游消費(fèi)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，國(guó)內(nèi)有色金屬需求有所好轉(zhuǎn)，但全球新冠肺炎疫情蔓延，對(duì)有色金屬產(chǎn)業(yè)恢復(fù)產(chǎn)生不利影響?！彼硎?，在全球疫情控制比較好的前提下，初步預(yù)計(jì)，二季度我國(guó)有色金屬生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)，礦山、加工產(chǎn)品有望恢復(fù)正增長(zhǎng)，全年有色金屬生產(chǎn)總體保持小幅增長(zhǎng)；二季度及下半年鋁材等有色金屬出口的壓力難以緩解，有色金屬出口下降的壓力加大；二季度國(guó)內(nèi)有色金屬需求逐步恢復(fù)，房地產(chǎn)和汽車等行業(yè)均有恢復(fù)性回升表現(xiàn)，全年有色金屬需求仍有望達(dá)到上年水平。

　　賈明星表示，疫情暴發(fā)以來，對(duì)有色行業(yè)影響最大的就是價(jià)格，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銅鋁鉛鋅價(jià)格一季度大幅度下跌,4月上中旬出現(xiàn)恢復(fù)性回調(diào)?？傮w而言，今年一季度有色金屬價(jià)格較去年12月份下降幅度平均達(dá)到20%。他表示，為支持企業(yè)發(fā)展，各省、市和企業(yè)采取了很多有利措施。比如，云南省人民政府近日發(fā)布了《關(guān)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干措施》，支持重點(diǎn)企業(yè)開展有色金屬產(chǎn)品商業(yè)收儲(chǔ)，對(duì)全省銅、鋁、鉛、鋅、錫、鍺、銦等重點(diǎn)有色金屬產(chǎn)品進(jìn)行商業(yè)收儲(chǔ)，收儲(chǔ)總量約為80萬噸，收儲(chǔ)時(shí)間為一年。

　　同時(shí)，有市場(chǎng)消息稱，目前甘肅省正在制訂《甘肅省有色金屬儲(chǔ)備實(shí)施方案》，計(jì)劃收儲(chǔ)43.6萬噸有色金屬產(chǎn)品，其中銅8萬噸、鋁30萬噸、鋅4萬噸、鎳1.5萬噸、鈷1000噸。儲(chǔ)備有色金屬期限暫定為7個(gè)月(從2020年5月1日至2020年12月31日)。儲(chǔ)備期滿后，根據(jù)市場(chǎng)行情，確定是否終止或延續(xù)儲(chǔ)備期。此方案仍在征求意見中，尚未公布正式文件。

　　對(duì)此，建信期貨有色研究員張平對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，云南和甘肅收儲(chǔ)政策均為有色企業(yè)通過產(chǎn)品質(zhì)押給銀行，政府負(fù)擔(dān)部分貼息?！笆芤咔槿蚵佑绊?，有色金屬行業(yè)受到明顯沖擊，收儲(chǔ)政策主要是解決承儲(chǔ)企業(yè)的資金難題，雖然當(dāng)前有色金屬市場(chǎng)在前期訂單支撐下，現(xiàn)貨銷售較為暢通，但考慮到疫苗研發(fā)時(shí)間及疫情傳播速度，預(yù)計(jì)在一年內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)都無法擺脫疫情的負(fù)面影響，有色金屬需求將面臨較大下行壓力。為了對(duì)沖未來的實(shí)體需求下滑，地方政府出臺(tái)收儲(chǔ)政策，企業(yè)可將產(chǎn)品質(zhì)押給銀行，通過融資彌補(bǔ)實(shí)體需求下降部分，在一定程度上可緩沖需求下行?！?/p>

　　東證衍生品研究院有色分析師曹洋表示，商業(yè)收儲(chǔ)與國(guó)儲(chǔ)最本質(zhì)區(qū)別在于執(zhí)行主體，商業(yè)收儲(chǔ)執(zhí)行主體為企業(yè)，企業(yè)行為除政策指引外，更多受市場(chǎng)環(huán)境約束較大。政府對(duì)商業(yè)收儲(chǔ)補(bǔ)助，理論上降低了持有成本，但只有在足夠的結(jié)構(gòu)性利潤(rùn)情況下，即遠(yuǎn)月對(duì)現(xiàn)貨升水超過企業(yè)持有成本時(shí)，企業(yè)才有很強(qiáng)持有動(dòng)力。

　　就銅而言，他表示，從短期基本面情況來看，銅現(xiàn)貨升水堅(jiān)挺，且近月期貨呈Back結(jié)構(gòu)，這將一定程度抑制冶煉企業(yè)儲(chǔ)備現(xiàn)貨。同時(shí)可以預(yù)期的是，即便未來有Contange結(jié)構(gòu)出現(xiàn)，即遠(yuǎn)月升水近月且價(jià)差擴(kuò)大，但如果重點(diǎn)企業(yè)集中入市收儲(chǔ)，價(jià)差結(jié)構(gòu)帶來的機(jī)會(huì)也會(huì)很快閉合。曹洋認(rèn)為，各省鼓勵(lì)商業(yè)收儲(chǔ)更多是預(yù)期上支撐銅價(jià)，但可持續(xù)性并不強(qiáng)，5、6月份需要警惕國(guó)內(nèi)中下游補(bǔ)庫需求轉(zhuǎn)弱，且國(guó)內(nèi)供給超預(yù)期恢復(fù)帶來的銅價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

　　張平認(rèn)為，收儲(chǔ)主要抬升銅的中期融資需求。由于疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響大概率會(huì)持續(xù)，銅市需求回升空間有限，屆時(shí)銷售不暢可能會(huì)觸發(fā)企業(yè)對(duì)銅的融資需求，中期該政策將部分緩沖銅需求下行壓力，但難扭轉(zhuǎn)價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)。而對(duì)于長(zhǎng)期來說，由于該政策期限為一年，屆時(shí)收儲(chǔ)產(chǎn)品將流向市場(chǎng)，對(duì)市場(chǎng)形成壓力。

　　鋅方面，在當(dāng)前低庫存高升水的情況下，短期收儲(chǔ)實(shí)際效果有限；中期來說，疫情在一年內(nèi)難消除，需求回落是大趨勢(shì)，屆時(shí)收儲(chǔ)政策將部分彌補(bǔ)實(shí)體需求下滑，但對(duì)價(jià)格的支撐取決于收儲(chǔ)力度與未來實(shí)體需求下滑的差值；長(zhǎng)期來說，質(zhì)押品回流市場(chǎng)，對(duì)價(jià)格形成壓力。

　　鉛方面，由于內(nèi)外鉛庫存都在極低水平，市場(chǎng)的流通貨源較少，整體影響較為有限。中期來看，全球汽車消費(fèi)處于下降周期，國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)高峰剛過去不久，政策再度刺激力度預(yù)計(jì)不會(huì)很大，鉛市需求增量空間十分有限，中期鉛市場(chǎng)仍供應(yīng)過剩，收儲(chǔ)政策難扭轉(zhuǎn)價(jià)格頹勢(shì)。

　　鋁方面，目前鋁價(jià)已經(jīng)反彈至完全成本線附近，鋁廠多數(shù)已存在小幅盈利，在消費(fèi)旺季預(yù)期下，鋁企收儲(chǔ)的積極性相對(duì)有限。

　　(文章來源：期貨日?qǐng)?bào))